封面圖來源：比亞迪官方

作者 | 蘇鵬

編輯 | 周游

一份半年報，讓比亞迪成為了各大證券機構眼中的優質投資標的。

8月29日，比亞迪股份發布了2020年半年度報告，數據顯示，比亞迪上半年凈利潤達16.62億元，同比增長14.29%。營業收入約為605.03億元，同比下降2.7%，基本每股收益盈利0.56元，同比增長14.29%。

在疫情期間，比亞迪凈利潤不降反增，亮眼的成績讓多家證券機構看到了比亞迪增長的潛力，紛紛上調了對比亞迪股份的評級和目標價。富瑞將比亞迪股份的目標價上調至91.2港元，上調評級至“買入”；瑞信上調比亞迪目標價至100港元，維持“跑贏大市”評級；大和將比亞迪的股份評級由“持有”上調至“買入”，目標價由69港元上調至94港元；中金也上調比亞迪電子目標價至43港元，維持“跑贏行業”評級。

清一色的“買買買”評級下，比亞迪股價應聲大漲。9月1日，比亞迪A股漲9%，港股漲超10%。截至9月3日收盤，比亞迪A股和港股股價分別為92.59元和85.00港元。

比亞迪(002594.SZ)近5日股價變化圖來源：Google 財經

比亞迪的“想象空間”

投資界一般認為，一個企業的投資價值取決于兩大因素，一是該企業實際盈利能力，二是預期盈利能力，兩個指標共同構成企業完整的投資價值。

盈利能力已經在比亞迪半年報中得到不錯的體現，而得益于比亞迪“刀片電池”和“漢”車型需求的強勁，也讓證券機構們看到了比亞迪存在更多的潛在價值。

今年3月，比亞迪發布了全新一代磷酸鐵鋰產品“刀片電池”，并于7月12日推出了首款搭載刀片電池的車型——比亞迪漢。在賺足眼球的同時，也使比亞迪在汽車與電池這兩大主營業務上，再次獲得了產業與投資界的重視。

“由于外部電池的供應加速，比亞迪股份將會從新能源車市場復蘇中受益，同時公司引入高利潤率的模型和刀片電池也將會提高利潤率”，“漢高端轎車的需求強勁，令汽車銷售恢復增長”，富瑞和瑞信在評估報告中寫道。

圖片來源：比亞迪官方

招商證券表示，目前漢線上線下累計訂單已經突破2萬輛，隨著電池和車的產能爬坡，預計漢可以達到月銷3000輛以上的水平，且有望超預期。隨著磷酸鐵鋰刀片電池投產順利、DM4.0系統落地，未來比亞迪將有望把全系車型進行新技術切換，其中純電搭載刀片電池、插混搭載DM4.0方案，帶動成本進一步降低。

“刀片電池未來會搭載到公司后續車型上，如今已經有很多汽車品牌都在和我們探討基于刀片電池技術的合作方案。”比亞迪集團副總裁、弗迪電池董事長何龍曾公開表示：“幾乎你能想到的所有汽車品牌，都在和我們探討基于刀片電池技術的合作方案。”

比亞迪在半年報中透露：繼新車型漢之后，全新車型宋PLUS、改款車型比亞迪唐、比亞迪e2和比亞迪e3均將于下半年上市，并且定下了力爭今年后三個月，比亞迪漢產能達到每個月一萬輛左右的KPI。“2020年下半年，隨著新車型的逐步上市，本集團新能源汽車業務有望繼續保持恢復性增長。”比亞迪官方表示。

除了整車業務和動力電池方面，比亞迪的半導體業務也讓投資機構有了更多的想象空間。

公開資料顯示，比亞迪于2020年4月中旬宣布比亞迪半導體重組并擬引入戰略投資者。5月，比亞迪半導體即完成A輪19億元融資，首輪投資方涵蓋紅杉資本中國基金、中金資本等投資機構。6月，比亞迪半導體獲得A+輪融資，金額達8億元，投資方包括SK集團、小米等多家投資機構。

截至目前，比亞迪半導體合計估值已達102億元。中金公司預計，比亞迪半導體拆分上市后，市值或可達300億元。

還沒到放松的時候

雖然交出了不錯的半年報，但比亞迪的處境并不輕松。

據中國汽車工業協會（中汽協）數據顯示，今年上半年，國內汽車銷量為1025.7萬輛，同比下降16.9%。而比亞迪1-6月份累計銷售15.9萬輛，同比下滑30.45%，并未跑贏大市。

新能源汽車板塊的頹勢，是比亞迪銷量受挫的主要原因。中汽協數據顯示，上半年新能源汽車銷量為39.3萬輛，同比下降37.4%。而比亞迪新能源汽車1-6月的累計銷量為6.1萬輛，同比下滑58.34%。

比亞迪早已失去了全球新能源市場銷冠的光環。2019年，比亞迪新能源汽車銷量同比下滑7.39%至22.95萬輛，輸給了同比增長近50%至36.75萬輛的特斯拉。而今年的情況更為嚴峻，根據第三方機構EV Sales公布的最新數據顯示：今年前7個月全球新能源汽車品牌榜上，比亞迪以71486輛的累計銷量，落到榜單的第四位。前有特斯拉（212006輛）、大眾（77203輛）、寶馬（73709輛）強勢壓制，后有上汽集團（61773輛）緊隨其后。

上汽集團正在縮小與比亞迪的差距。今年7月，上汽集團新能源汽車的銷量為17083輛，高于比亞迪的14005輛。上汽的優勢主要得益于上汽通用五菱推出了低端新能源車型宏光MINI EV，上市第一個月（7月）銷量就達到7348輛，直接空降全球新能源汽車車型銷量排行的第四名，僅次于特斯拉Model 3（22461輛）、雷諾ZOE（9410輛）和特斯拉Model Y（7540輛）。

圖片來源：上汽通用五菱官方

日前，宏光MINI EV 8月份的銷量也新鮮出爐。上汽通用五菱官方數據顯示，8月，該公司旗下新能源產品銷量同比增長110%，攀升至1.83萬輛。其中，宏光MINI EV單月貢獻了1.5萬輛的銷量成績，成為全球銷量最快破萬的小型新能源車。

低端之路受到威脅的比亞迪，也囿于高端化困境。

一位業內人士對未來汽車日報（ID：auto-time）分析稱，比亞迪以低端車型的身份進入市場，而特斯拉直接頭頂高端新能源品牌的光環入場，雖然比亞迪漢擁有著極強的紙面數據，但在消費者的認可度上，比亞迪仍和特斯拉有著一定的差距。

如今價格不斷壓低的特斯拉，正在擠壓著原本只屬于比亞迪的市場空間。另一方面，打通融資血路的造車新勢力們，也在搶奪中國新能源汽車的市場份額。同時，上汽集團、北汽新能源等也紛紛推出高端車型，對比亞迪沖高之路造成阻礙。

深耕電動汽車領域多年的比亞迪，曾經擁有其它車企不可比擬的先發優勢。但在新的時期、新的汽車業大環境下，也到了必須轉變的時候。

未來汽車日報

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