賬上200億現金，卻大筆募資

自主龍頭吉利計劃回歸A股，在科創板上市，受到業內外關注。9月1日，吉利在科創板更新招股說明書，披露詳細數據。不同于其它科創板上市企業，身量龐大的吉利動輒募集200億資金。曾有統計，今年1到8月，95家科創板企業合計募資1681.44億元，吉利募集資金等于上述企業平均募資額十倍以上。

關于200億元募得資金如何使用，吉利在招股書中說明，當中將有60億元用于補充流動資金，對于這筆流動資金用途，吉利表示：“公司流動資金主要用于滿足業務規模增加、業務轉型及市場波動等因素帶來的增量款項支付、費用支出等需求。”

值得一提的是，盡管受到疫情影響，銷售收入有所下降，但財大氣粗的吉利其實并不缺錢。

今年上半年，吉利共銷售53.04 萬部，根據中汽協統計，公司旗下三大品牌合計銷量市占率6.76%，達到近年來最高。

2018年，吉利共銷售150萬輛，今年銷售數據的確明顯下降，但吉利賬面上仍有充足的現金。公司2020年半年報顯示，截至2020年6月，公司“現金及現金等價物”共有201.74億元，多于此次計劃募集的200億元。

現金包括企業隨時可以用于支付的存款，現金等價物則為企業持有的期限短、流動性強、易于轉換成現金的債券等投資工具。賬上有超過200億的“現金及現金等價物”，說明自主龍頭吉利眼下完全可以用自有資金投資。

資金充裕的吉利資產負債率也達到近年來新低。2020年上半年，公司資產負債率為43.82%，較2019年末49.69%，少了將近6個百分點，而在2017年，其資產負債率為61.07%。

在汽車界中，吉利近年來資產負債率明顯低于同行業企業，2019年末，上汽集團、長城汽車、長安汽車這一數據分別為64.58%、51.9%、54.99%，均高于吉利同期數據。

產能大量閑置，仍計劃擴產

吉利不止計劃將60億流動資金將用于“滿足業務規模增加”，還打算將所募資金中的30億用于產業收購項目。

“通過投資收購先進工廠產能，對于公司進一步拓展業務規模具有重要意義，可提高生產效率及質量水平。同時，通過收購方式取得工廠產能，可規避復雜的審批流程及指標要求，并可避免自建工廠的較長時間持續資金投入，以及在建設期間對公司利潤的影響。”吉利披露。

吉利認為，收購工廠的可行性在于，公司于2017至2019年間完成了義利汽車工廠、杭州大江東、 貴陽觀山湖、寧波杭州灣汽車等工廠的收購，使得公司的車型產品快速提升，助力公司報告期內市場份額持續增長。

中車網注意到，雖然在汽車業居于自主龍頭，但受到車市下行影響，吉利近年來所規劃的業務擴張并未得到理想效果，反而令公司產能大量閑置。

吉利招股書中披露，2017年公司產能利用率為85%，但2020年上半年，降至45.18%。

對于產能利用率下降的原因，吉利承認，2018年內公司新增了杭州大江東、貴州觀山湖和寧波杭州灣三家工廠， 2019年度整車成套件最大設計產能提升 69 萬部，而同期乘用車行業銷量進入負增長時期，公司銷量也受到拖累。  

早在2013年，吉利就在香港上市，但未得到理想估值。截至9月3日，吉利在港上市公司總市值1621億，市盈率僅為23倍。相比之下，體量遠小于吉利，在A股上市的比亞迪市值達到2526億元，市盈率76倍。

而吉利所選的科創板，在其上市的公司更是普遍估值偏高。曾有媒體對140余家科創板公司做統計，市盈率超過100倍的有66家，估值中位數為93.6倍。

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