要么全給，要么一分沒(méi)有

隨著特斯拉的股價(jià)首次突破500美元，不少媒體簡(jiǎn)單換算了一下，就說(shuō)特斯拉970億美元的估值已經(jīng)超出福特與通用汽車(chē)這兩家老牌車(chē)企市值之和。

另一方觀點(diǎn)則認(rèn)為，特斯拉的股價(jià)飆升是科技泡沫的再現(xiàn)，讓人回想起2000年3月結(jié)束的互聯(lián)網(wǎng)股最后一搏。

但事實(shí)并不是這樣，這也不是重點(diǎn)所在。

對(duì)于前半句話(huà)，如果衡量得當(dāng)，特斯拉仍是這三家公司中市值、規(guī)模最小的一家。

這需要將股票估值加到公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)中，然后減去現(xiàn)金。這樣算的話(huà)，特斯拉大概是1020億美元；通用價(jià)值約為1270億美元；福特約1150億美元。

因此，從市場(chǎng)角度來(lái)看，福特的市值比特斯拉高出15%左右，通用的市值又比福特高出約100億美元。

至于后面這半句，特斯拉股價(jià)上漲對(duì)馬斯克本人有多重要，這是我們想要討論的地方。

整整兩年前的2018年1月，特斯拉董事會(huì)給馬斯克設(shè)計(jì)了一個(gè)薪酬獎(jiǎng)勵(lì)新模式，替代此前按照汽車(chē)銷(xiāo)量和銷(xiāo)售毛利來(lái)計(jì)算的薪酬標(biāo)準(zhǔn)。

新獎(jiǎng)勵(lì)措施以10年為期限劃分成了12個(gè)完成階段，從特斯拉市值達(dá)到1000億美元開(kāi)始，為第一階段，接下來(lái)按照每增加500億美元為一檔，到2028年，完成6500億美元市值的目標(biāo)。

第二部分則是要達(dá)到公司收入和調(diào)整后稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）目標(biāo)。

每完成一個(gè)階段兩部分的目標(biāo)，馬斯克將得到相當(dāng)于特斯拉1%已發(fā)行股票價(jià)值的股票期權(quán)，約為169萬(wàn)股。

說(shuō)白了，要么全給，要么一分沒(méi)有。等到了2028年，在不考慮員工股票獎(jiǎng)勵(lì)或被收購(gòu)等其他情況下，如果最終目標(biāo)實(shí)現(xiàn)了的話(huà)，意味著馬斯克有可能獲得約558億美元的回報(bào)。

在這一要求被提出來(lái)的時(shí)候，特斯拉價(jià)值590億美元，幾乎不存在盈利。

兩年過(guò)去了，如果特斯拉股價(jià)繼續(xù)上漲，到達(dá)每股554.80美元，那么公司估值就將突破1000億美元大關(guān)。接下來(lái)，這一水平只需再保持半年時(shí)間，馬斯克的首個(gè)薪酬獎(jiǎng)勵(lì)目標(biāo)就可達(dá)成，大概值3.5億美元。

周二（1月14日），投資銀行杰富瑞將特斯拉的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至600美元，稱(chēng)該公司是“市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提高之際，唯一一家在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域取得成果的制造商”。

即使與科技股相比，特斯拉的企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)倍率預(yù)期也相當(dāng)高：亞馬遜為18.6倍，蘋(píng)果為15.4倍，特斯拉達(dá)到了27.3倍。

“讓人詫異的是，都到2020年了，美國(guó)、歐洲的主流車(chē)企仍然沒(méi)有可以與特斯拉競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品。”奧沙從CES出來(lái)后表示，“特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)定位非常棒。”

要知道，2019年5月特斯拉的股價(jià)僅為每股185美元，甚至不到2017年6月的一半。那么，過(guò)去的這7個(gè)月里，到底發(fā)生了什么變化？

2019年中期，特斯拉股價(jià)曾暴跌4.2%，此前該公司公布的季度交付量也低于馬斯克大肆宣傳的數(shù)字。

但一位選擇了在一個(gè)不合時(shí)宜的時(shí)機(jī)下調(diào)特斯拉評(píng)級(jí)的分析師有些悔恨，“真希望我沒(méi)這么做。”摩根大通的喬·奧沙（Joe Osha）說(shuō)道。

奧沙的舉措一開(kāi)始看起來(lái)很精明，可到了2019年10月底，億萬(wàn)富翁馬斯克用盈利報(bào)告震驚了華爾街。

緊接著，在中國(guó)建廠(chǎng)、發(fā)布Cybertruck和Model Y車(chē)型交付臨近事件一個(gè)接著一個(gè)，特斯拉的股價(jià)上漲一倍多，14日收于創(chuàng)紀(jì)錄的537.92美元。

特斯拉2019年共交付300600輛Model 3，僅在第四季度就交付了超過(guò)92000輛Model 3。僅第四季度，Model 3銷(xiāo)量幾乎是寶馬3系全年北美銷(xiāo)量的兩倍。

如果特斯拉在中國(guó)的產(chǎn)量和銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)的話(huà)，說(shuō)它正在崛起沒(méi)毛病。

但可以肯定的是，麻煩即將出現(xiàn)。Model S和Model X的銷(xiāo)售基本上停滯不前，盡管這兩款車(chē)仍是其非常有利可圖的產(chǎn)品。

除此之外，多個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)正處于低迷期，特斯拉的巨大押注并非十拿九穩(wěn)；完全自動(dòng)駕駛汽車(chē)的事情沒(méi)有準(zhǔn)確時(shí)間表；愛(ài)用推特的馬斯克本人則永遠(yuǎn)是個(gè)不確定因素。

不管是對(duì)人還是對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，目光短淺不是可行之舉，但特斯拉似乎又走了另一個(gè)極端。馬斯克總是試圖超越未來(lái)，至于這是否會(huì)是一筆好買(mǎi)賣(mài)，投資者只能自行斟酌。（文章&圖片來(lái)源：FT、The Independent、Jalopnik、Bloomberg、The Economic Times，作者：Peter Campbell、Tim Mullaney、Erik Shilling、Craig Trudell、Taylor Riggs）

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