來源 / Fttimes，F(xiàn)orbes, 作者：Michael Taylor, Peter Campbell

韓國雙龍汽車今天的境遇有些尷尬。

印度母公司馬恒達(dá)集團(tuán)早在今年6月份就開始準(zhǔn)備出售雙龍的所有權(quán)，而韓國政府因?yàn)殡p龍的外資背景，在疫情救助方面也不愿意伸出援手。在連續(xù)虧了15個(gè)季度后，“爹不親，娘不愛”的雙龍12月21日向韓國首爾一家法院申請破產(chǎn)管理。

今天的雙龍不僅負(fù)債累累，而且根本無力償還，光是韓國開發(fā)銀行（KDB）一家的欠款就達(dá)1500億韓元（1.35億美元）。首爾破產(chǎn)法院的文件顯示，12月21日下午3點(diǎn)左右，雙龍?jiān)谂cKDB進(jìn)行談判希望再次延長還款時(shí)間被拒絕后，緊急召開股東了大會(huì)一致通過向法院申請破產(chǎn)管理。

“雙龍汽車決定向法院申請破產(chǎn)管理，是因?yàn)槿绻覀儍斶€所有債務(wù)，公司將受到嚴(yán)重影響。”雙龍?jiān)谝环萋暶髦姓f。

在韓國進(jìn)入破產(chǎn)管理意味著雙龍汽車自愿進(jìn)行大幅重組，內(nèi)部人士認(rèn)為這意味著至少裁員20%，以換取財(cái)政援助來支付工資和水電費(fèi)。根據(jù)接管計(jì)劃，雙龍汽車的所有資產(chǎn)都已被凍結(jié)，保護(hù)其不會(huì)因未償債務(wù)和應(yīng)收賬款而被起訴。

據(jù)韓國貿(mào)易部稱，法院將需要大約三個(gè)月的時(shí)間來最終確定重組雙龍的計(jì)劃和時(shí)間表。“在與相關(guān)方和雙龍的債務(wù)持有人進(jìn)行討論后，法院接管方案的具體內(nèi)容將被最終確定。”韓國貿(mào)易部在一份聲明中說。

受此消息影響，雙龍汽車股價(jià)在韓國證券交易所（KRX指數(shù)）從最高點(diǎn)3720韓元（3.36美元）崩盤至2770韓元（2.50美元），隨后交易停止。在2020年的交易中曾上漲36.45%。

印度馬恒達(dá)集團(tuán)證實(shí)，自12月14日雙龍未能向摩根大通銀行償還5400萬美元之后，運(yùn)營就受到了干擾。加之，它欠下KDB 1500億韓元（1.35億美元），還欠下法國巴黎銀行900萬美元。

為“無底洞”找“接盤俠”

今年7月份，KDB已經(jīng)將雙龍汽車的還款時(shí)間延長了5個(gè)月，至2020年12月21日。彼時(shí)，它的母公司印度馬恒達(dá)集團(tuán)也開始為雙龍尋找新買家。甚至還請來了羅斯柴爾德（Rothschild）家族共同為該公司挖掘市場，尋找新的投資人。

9月份，美國汽車分銷商HAAH Automotive Holdings（漢姆汽車控股公司）提出了2.58億美元的初始報(bào)價(jià)，以收購雙龍汽車的大量股權(quán)。然而這一交易由于印度政府的反對，加之HAAH汽車估值出現(xiàn)問題被一拖再拖。

印度馬恒達(dá)持有75%股份的雙龍汽車，因拖欠貸款而申請法院接管

外媒懷疑HAAH可能沒有足夠的資金成為雙龍的大股東，因?yàn)樗哪赇N售額只有230億韓元，而雙龍需要5000億韓元才能實(shí)現(xiàn)正常運(yùn)營。HAAH也是奇瑞在美國的分銷商，考慮到與奇瑞的合作關(guān)系，中國媒體推測HAAH可能會(huì)借助奇瑞的資金完成對雙龍的收購，而奇瑞相當(dāng)于對雙龍進(jìn)行了曲線收購。

韓國貿(mào)易部表示，盡管該集團(tuán)向法院申請破產(chǎn)管理，但出售雙龍的談判仍在進(jìn)行中。

雙龍汽車生產(chǎn)的Tivoli Air SUV

但分析人士對出售的前景持懷疑態(tài)度。由于自2015年以來，雙龍缺乏新車型，已經(jīng)連續(xù)15個(gè)季度錄得經(jīng)營虧損，銷量也在下滑。

今年，隨著疫情加重，汽車需求疲軟，SUV市場競爭更加激烈，加劇了這家汽車制造商的困境。1月至11月，其汽車銷量較上年同期下降了20%以上。

“汽車制造商需要一定的規(guī)模才能有競爭力。但雙龍?jiān)谝咔槌霈F(xiàn)之前就沒有競爭力。”大和證券的分析師鄭承燁（Chung Sung-yop）說，“它就像一個(gè)無底洞。我不確定買家是否能從雙龍身上得到什么。”

疫情下外資背景的尷尬

由于雙龍是印度馬恒達(dá)集團(tuán)的子公司，其在韓國本土很難申請到救助資金。

雖然韓國政府部署了大量的金融刺激措施來緩解疫情帶來的打擊，對陷入困境的工業(yè)集團(tuán)進(jìn)行直接的資金支持。但分析人士認(rèn)為，韓國政府不會(huì)向由海外投資者支持的公司提供同樣的支持。

分析師表示，政府擔(dān)心一旦為了挽救當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)而出手救助雙龍，會(huì)向其他外商投資的汽車制造商發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)。

“如果政府救助雙龍，通用韓國公司可能會(huì)要求新一輪的資金支持，雷諾三星也可能做出類似的舉動(dòng)。只是政府沒有能力救助所有人。”韓國汽車技術(shù)研究所執(zhí)行顧問Lee Hang-koo表示。

2018年，韓國開發(fā)銀行（KDB）向當(dāng)時(shí)處于虧損狀態(tài)的通用汽車韓國公司提供了7.5億美元的“救命線”，以換取這家美國汽車制造商未來10年“留”在韓國。但近年來，通用汽車和雷諾都減少了韓國工廠的產(chǎn)量。

不過，韓國商務(wù)部表示，計(jì)劃為雙龍的本地零部件供應(yīng)商提供一些資金支持。雙龍拒絕評(píng)論是否曾尋求或期望政府救助。

在法院的接管下，雙龍將有三個(gè)月的時(shí)間與潛在買家達(dá)成協(xié)議，或與債權(quán)人協(xié)商重組計(jì)劃。

雙龍汽車長期以來一直處在破產(chǎn)邊緣，1997年大宇（現(xiàn)通用韓國）接管了它，然后在2004年將51%的股份賣給了中國的上汽。最終，雙龍與上汽鬧得不歡而散。

2009年雙龍被法院接管，2011年以4.636億美元的價(jià)格出售給印度最大的汽車制造商之一馬恒達(dá)集團(tuán)。但一直未能扭轉(zhuǎn)局面，自今年6月份以來一直在為其尋找買家。

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