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?2022年上半年受新冠疫情和俄烏戰爭的影響，電動汽車的銷售與需求遭受了前所未有的巨大沖擊！在C端消費崛起的背景下，電動車的需求依然搶勁，銷量有望在下半年得到較快速度的增長。

1 疫情等外因不改動電動車銷量高增長

?在優質供給對的驅動下，2022年全球電動車消費需求仍有望達到960萬輛，同比增長46%，滲透率提升約4pct到12%。

分地區看，美國電動車增速有望最高，預計銷量約136萬輛，同比增長109%，滲透率提升4.6pct到8.8%：中國電動車預計銷量約550萬輛，同比增長56%，滲透率提升6.6pct到19.9%；歐洲受俄烏戰爭等因素擾動，預計銷量251萬輛，同比增長15%，滲透率提升3.2pct至16.6%。

1.1 中國：疫情擾動不減增長趨勢，22年中性預計銷量550萬輛

優質供給創造需求，疫情擾動不減中國車市增長態勢。2022年前4月，宏光 Mini、Model 3、Mdodel Y、海豚、宋DM、秦Plus DM-i 等車型熱銷，月均銷萬輛級別。受疫情沖擊,根據中汽協口徑，2022年4月電動車銷量30萬輛，同比增長45%，環比減少38%。但總體來看，2022年前4月保持強勁增長態勢。根據中汽協口徑，2022年前4月中國電動車銷量約156萬輛同比增長112%。

下半年熱銷車型產能再上新臺階。2022年5月特斯拉透露特斯拉上海工廠將擴產45萬輛汽車年產能。根據財聯社等披露,比亞迪等有較大擴產規劃，預計2022年合計產能有望達到345萬輛級別，為銷量向上提供堅實保障。

多款車型上市,潛在熱銷車型值得期待。2022年國內電動車市場迎來了自主、新勢力加快完善車型矩陣、合資廠商逐步發力的局面，多款車型集中上市。2022上半年,比亞迪DM-i車型升級配套、廣汽埃安AION LX PLUS上市。2022年下半年，比亞迪海洋系新車型、蔚來 ES7、小鵬 G9、理想L9等也將陸續上市，銷量表現值得期待。

2022年是新能源乘用車補貼最后一年，純電和插電最高里程補貼分別約為1.26萬元、0.48萬元，分別下降了0.54萬元、0.2萬元。

疫情后地方政府陸續出臺補貼政策。廣東、山東、沈陽、天津、浙江部分地區均出臺短期汽車補貼政策。總體來看，補貼政策向電動車消費傾斜，有望刺激電動車消費。根據財聯社，汽車下鄉政策有望于6月初出臺，鼓勵車型為15萬元以內的汽車(含燃汕車及新能源汽車)，每輛車補貼范圍或在3000元-5000元。

疫情對國內經濟造成短期沖擊，汽車產業鏈作為拉動經濟穩增長的重要抓手之一，電動車消費刺激政策或有望加碼。考慮到22H2芯片短缺、整車成本高企等問題邊界減弱或有所緩解，在優質供給的刺激下，預計中國電動車滲透率有望從2021年的13%提升到2022年的20%，銷量達到550萬輛左右，同比增長56%，其中乘用車銷量約531萬輛，同比增長60%。

1.2 歐洲：受俄烏戰爭、通貨膨脹等因素影響，預計22年銷量約250萬輛

受俄烏戰爭影響，2022年3月起歐洲電動車增速放緩。俄烏戰爭致使位于烏克蘭的線束、座椅、汽車電子等零部件工廠停產，對歐洲汽車供應鏈造成重大沖擊，大眾、寶馬、雷諾等集團部分歐洲工廠停產。據 Marklines數據，2022年3月歐洲汽車銷量為141.9萬輛，同比減少25%；電動車銷量為24.3萬輛，同比增長11%，增速大幅放緩。2022年前3月，歐洲電動車銷量為54.2萬輛，同比增長22%；滲透率為15.0%，同比提升4.6pct。

歐洲電動車補貼穩中有降。2022年法國、荷蘭、英國等國均下調2022年新能源車補貼。德國財政部提議在2025年前逐步取消純電動車補貼，在2022年底前取消插電混動車補貼。考慮疫情影響政府財政收入以及歐洲電動車已經達到 10%以上的較高滲透率，我們預計歐洲整體電動車補貼將會穩中有降，逐步由單一的財政刺激向碳排放機制約束和市場推動的方向發展，但在俄烏戰爭導致電動車銷量增速放緩與碳中和目標壓力下，不排除歐洲各國政府有推出新補貼計劃刺激消費政策的可能性。據財聯社,德國交通部長沃爾克·維辛計劃大幅提高純電動汽車和燃料電池汽車的購車補貼并延長至2027年，最高折扣可高達10,800歐元(先前為6,000歐元)。

2022年歐洲車型供給增多。大眾、奧迪、奔馳等傳統歐洲主機廠密集推出電動車車型，多數新車型將在下半年推出，價格覆蓋3萬~13萬歐元。此外，特斯拉德國工廠2022年開始投產，Model Y產能釋放將進一步刺激下游需求。

俄烏戰爭對歐洲汽車供應鏈造成沖擊，戰爭疊加疫情加劇歐洲通脹，對居民消費能力造成重大影響。市場下調2022年歐洲電動車銷量預期至251萬輛，同比增長5%，滲透率約 16.9%，同比提升3.5pct。

1.3 美國：預計22年銷量136萬輛

2022年電動車銷量延續高增長態勢。2022年前4月美國電動車銷量為30.1萬輛，同比增長81%，滲透率為6.4%，同比提升3.5pct。

2022年特斯拉占美國電動車市場的60%。2022年特斯拉憑借Model 3&Y，銷量持續高增長，22年前4月累計交付量約18萬輛，美國市場占比約60%。

市場預計2022年下半年美國電動車需求增速有望提升，滲透率有望從2021年的4.2%提升到2022年的9%左右，銷量達到136萬輛左右，同比增長101%。

2 新技術、滲透率提升方向

2.1 CTC/CTB 落地，高鎳三元、LFP雙結構演化

2022Q1比亞迪和特斯拉等配套LFP電池的車型持續放量，LFP電池裝機量達到30GWh左右，同比增長218%，滲透率延續21H2的高占比，約58%。

特斯拉、比亞迪、零跑相繼推出CTC/CTB 車型，整車設計優化再下一城。從電池角度看，特斯拉的4680高鎳三元+CTC、比亞迪的刀片LFP+CTB解決方案有助于提升單車帶電量、降低整車度電成本，推進高鎳三元、LFP電池共生的格局繼續演化。電池供應商方面，寧德時代在22Q2將發布麒麟電池(CTP3.0)，未來有望進一步助力電池集成化的發展。

2.2 一體化壓鑄快速跟進，22年為外供元年

一體化壓鑄車身結構件具備使用和制造經濟性。以特斯拉Model Y一體化壓鑄后底板為例，可以減重10%、續航提升14%制造成本降低40%。未來特斯拉進行電池箱與車身一體鑄造，還將帶動單位GWh的投資成本下降55%。

整車廠積極引入一體化壓鑄，22年為外供元年。繼特斯拉率先使用一體壓鑄技術后，多個電動車企以及傳統整車廠均開始引入一體化壓鑄技術。目前蔚來、小鵬、小康股份、高合汽車等均積極研發布局，沃爾沃、大眾將在未來工廠規劃中加入一體鑄造技術。作為國內首次使用一體化壓鑄的車型，蔚來ET5將在22H2實現量產交付。

3 電池環節有望迎盈利拐點

?下游需求維持高增速，2022年1-4月國內和全球動力電池裝機量分別為64.5GWh（同比增長104%）和95.1GWh(同比增長43%)。

從格局上來看，寧德時代和比亞迪受益于國內市場的高增速，全球份額分別提升了3pct、2pct，而日韓系電池廠商的全球份額持續下降。

隨著全球電動車需求高速增長，動力電池產業鏈整體呈現供需緊張、價格上漲的趨勢。其中，碳酸鋰的價格漲幅尤為明顯，與2021Q4均價21萬元/噸相比，2022Q1已達43萬元/噸。

從各環節的利潤變動趨勢來看，上游資源的毛利占比有所提升，毛利率環比也有所提升，變動與售價提升有關。電池環節，成本壓力未及時向下游傳導，盈利能力承壓。整車環節，原材料成本壓力逐步體現，毛利率略有下降。

成本端，進入3月以后，電池原材料價格有所松動，碳酸鋰、硫酸鎳、電解液等價格出現不同程度的下降。電池環節的成本也在一季度開始逐步向下游整車廠傳導。售價端，多家整車廠Q1開始提價，成本壓力繼續向消費終端傳導。動力電池企業的成本壓力傳導順利，盈利能力有望逐步得到恢復。

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