5月21日，國軒高科股份有限公司（002074.SZ，下稱“國軒高科”）發布公告，其第一大股東珠海國軒部分股份已解除質押。這是三天里國軒高科的第二份公告。

5月19日晚，國軒高科公告宣布臨時停牌，停牌原因在于收到實際控制人李縝及其一致行動人珠海國軒貿易有限責任公司、李晨的通知，正在籌劃股權轉讓事宜，擬向戰略投資者轉讓其持有的部分公司股權并涉及其他表決權安排。

公告中重點提及，前述事項可能導致國軒高科第一大股東及實際控制權的變更。交易對手方屬于制造業，該事項仍然涉及有關部門的事前審批。

5月21日，第一電動網聯系了對此次合作有所了解的消息人士，這位消息人士稱，公告中提到的“制造業”交易對方就是大眾，而入主國軒的股份就是此前傳言的30%。

解除質押，或為“易主”

上述圖片對于傳了一年多的 “緋聞”做了一個簡單梳理，可以看到，在這些事件的時間點上，國軒高科的股價也幾經起起落落。

消息人士透露，此次大眾的進入，將通過協議轉讓部分股權以及增資擴股的方式最終持有國軒高科30%的股份。

此次珠海國軒的解除質押是否與股權轉讓有關？

“只能說有可能有關，但沒有必然關系，因為如果大眾是從珠海國軒手中把股票買過去，就必須有解除質押的動作，沒有人會買背著債務的股權。”一位金融界人士告訴第一電動網。

解除質押后，珠海國軒持有的自由股數量為76,303,655（持股數量-本次解除質押后質押股份數量）股，如果全部轉讓給大眾，意味著通過股權轉讓，大眾可獲得國軒高科6.76%的股份。

那么大眾將為這6.76%的股份付出多少真金白銀？

根據此前爆料，大眾將花費7.4億美元（約52.4億元人民幣）收購國軒高科30%的股份，以此計算，6.76%的股份大眾將付出約11.8億人民幣。

（截圖來自企查查）

而作為珠海國軒占比80.69%的大股東，同時也是國軒高科董事長李縝，如果大眾購買的這6.76%的股份來自于他，意味著李縝在套現11億元的同時，其在國軒高科的持股比例將下滑至20.6%。即便大眾收購的份額不是來自于李縝，其持股比例也僅為21.4%，大眾將憑借30%的持股比例成為國軒高科的第一大股東。

為什么是國軒高科

一位接近國軒高科的人士告訴第一電動網，大眾在國內可選標的并不多，選擇國軒主要出于三點考慮：

一、 國軒高科300億的市值是規模化動力電池企業中的小者，意味著大眾在收購上的成本相對小；

二、 有完整制造和研發團隊；

三、 市占率又是市場中的大者。

在該人士看來，滿足這三點的標的在國內只有國軒高科。

作為曾經國軒高科總經理的方建華也對大眾和國軒高科的合作公開過自己的看法。在他看來，中國是大眾汽車最為重要的市場之一，也是電氣化戰略的市場重心，雖然在歐洲有動力電池布局，但從歐洲進口電池到中國來顯然不太現實。雖然與寧德時代和比亞迪有一定差距，但方建華同樣表示，完整的體系、成熟的研發團隊、產業布局全面以及有一定的產能儲備是國軒高科的優勢。

對于國軒高科而言，此次與大眾的合作也不失為一種順勢的選擇。根據國軒高科2019年年報，其營收同比僅下降3%，但利潤卻由5.8億元直降到5100萬元，其財務費用同比更是大增170%。現金流層面，雖然相比2018年有所緩解，但仍有-6.83億元，這也是國軒高科連續第三年經營活動產生的現金流量為負。

同時，隨著動力電池行業競爭程度的日益加劇，除了江淮以外，國軒高科也沒有與更多主力車企有深度合作，曾經作為第二梯隊領頭羊的優勢逐漸不明顯。此次與全球最具實力的兩大車企之一的大眾合作，對國軒高科不失為一次向上發展的機會。

從目前發展趨勢來看，大型汽車制造商進軍動力電池制造領域已成為共識，有分析認為，這對于第三方動力電池制造商而言不是個好消息。

對此，一位接近寧德時代的人士告訴第一電動網，“動力電池產業技術門檻高且是重資產行業，技術迭代也很快，城外的人總想進來看看，但看看就明白了。不僅是技術研發，制造、供應鏈等等，方方面面，太辛苦。”

“進入動力電池行業，大眾不是第一家也不是最后一家，寧德時代對此不抵觸也不擔心。”該人士說道。

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