截止5月10收盤，小康股份（601127.SH 重慶小康工業集團股份有限公司 下稱：小康）的股價為61.26元，總市值達到790.98億元；東風集團股份（00489.HK 下稱：東風公司）的股價為7.11元，總市值612.61億元。小康股份的總市值已經超過了東風公司，而東風公司正是小康股份的第二大股東，股比超過30%。

雖說兩者一個為A股上市公司，一個為港股上市公司，所面對的估值體制并不相同，但子公司市值超越母公司市值的情況并不多，況且從銷售量而言，二者也并非一個量級。

據雙方公布的銷量數據顯示，在剛剛過去的四月份，小康的銷量為24,368輛，同比增長了16.99%；1～4月，小康的累計銷量為83,496 同比增長了24.44%。而東風公司僅在四月份就賣出了268,473輛是小康股份的11倍，1～4月，東風公司的累計銷量為971,233輛，同比增長了60.06%。

但這并非是一個以體量論英雄的時代，資本市場更為看重的是發展前景，難道榜上華為大腿的小康，要比東風公司更具優勢么？

“嗑藥”華為的賽力斯

自今年上海車展，賽力斯華為智選SF 5正式登陸華為商城以來，小康便開始一路飆升，從今年1月20日，正式確認同華為合作之時，小康的股價還在15元上下，到現如今不到半年時間已經翻了四倍之多，增長速度遠遠超出了很多業內人士的想象。

在華為的加持之前，賽力斯是一個并不為人熟知的品牌，市場表現更是差強人意，這樣的狀態在很大程度上是因為其頻頻更名，從最初的SF motors到金菓EV再到現如今的賽力斯，期間浪費了不少傳播資源不說，讓消費者產生了不小的認知障礙，這在程度上阻礙了品牌的發展。

早在2016年，SF MOTORS就在美國硅谷正式成立了，先后收購了美國電池供應商InEVit和美國印第安納州米沙沃卡AM General民用工廠，2018年3月，SF MOTORS在硅谷總部發布兩款全新智能電動SUV車型分別為SF5、SF7。這要比同為增程式陣營的理想ONE早了半年多時間。

受制于“國產”“改名”等因素，SF并未取得應有的成績，直至華為的到來，讓其再度火了起來。兩日訂單突破3000輛，一周突破6000輛，登陸華為商城取得了立竿見影的成效，隨著雙方合作的深入，賽力斯華為智選SF 5的潛力也將逐步顯現。

從華為的角度而言，拋掉榮耀、芯片受限，手機業務出現空缺的同時，華為也少了終端落地的載體，而智能汽車的出現讓華為看到了希望，以供應商的角色切入汽車行業，再加上超過5000家線下體驗店的支撐，既可以彌補自身“載體”缺失的狀態，又能從汽車銷售中分的一杯羹。

根據規劃，賽力斯華為智選 SF5 計劃 7 月底進入華為 200 家零售店，年底將擴展到 1000 家，屆時該車型的銷量也必將呈現一個持續向上的姿態，這或許也是支撐資本市場瘋狂向小康股份注資的主要原因。

從長遠來看，入住華為商城的將不單單是賽力斯一家，北汽極狐、長安、廣汽都有可能進入華為的銷售渠道，賽力斯的先發優勢將大大降低。

其次，雖然銷量有所上漲，但賽力斯能賺多少錢還是個未知數，同以往制造與銷售“分開進行”不同，新造車品牌大都采用直營的模式，雖說目前銷量不大，但所有的銷售收入都將進入自己的腰包。換句話而言，華為將拿到了原本屬于賽力斯直營店的利潤，而接下來賽力斯直營店與華為之間如何區隔，也將是需要雙方共同解決的難題。

除了賽力斯之外，小康旗下還有東風小康、東風風光、瑞馳汽車等汽車品牌，但它們的表現遠撐不起現如今小康的超高市值，“嗑藥”華為真的能夠讓小康進一步突飛猛進嗎？

稍顯“沉寂”的東風

同股價節節攀升的小康而言，身為第二大股東的東風顯得有些沉寂，倘若目前東風已經完成登陸A股的計劃，A股東風（目前A股東風股份601515為東風集團“孫公司”，與小康沒有直接關系。）也或將出現聯動效應。

但假設依然是假設，受制于投資環境的差異，身處港股的東風公司并未出現大幅度的波動，并且由于估值體系的差異，相同公司在A股的估值往往要高于港股，這也在一定程度上造成了當下，身為母公司的東風估值低于小康的現象。

其實，東風正在慢慢改變。

近兩年來，東風雷諾、東風裕隆的失敗、神龍的急劇下滑以及疫情突發的負面影響，致使東風陷入了頗為被動的局面，經過近幾年的調整，東風正在重新出發。

自去年10月神龍汽車大會開始，神龍開始逐步復蘇，東風日產和東風本田的表現頗為穩定，“東風大自主”混戰的局面也正在發生改變，東風商用車更是穩中有升，全新的事業板塊嵐圖也逐步開始揚帆起航……

就在此次上海車展之前，東風公司正式發布了“東方風起”計劃，開啟“十四五”新征程。“為用戶提供優質汽車產品和服務的卓越科技企業”成為了東風公司全新的定位。不僅如此，東風還制定了3個“一百萬”計劃，到2025年，商用車、自主乘用車和新能源汽車銷量分別達到100萬，東風自主品牌規模進入行業TOP3。

更為值得一提的是，東風還確立在自主乘用車領域東風將重點打造東風風神、嵐圖以及一個全新高端電動越野品牌的發展路徑，逐漸淡化風光、風行的影響，一改以往“東風大自主”混戰局面。

拋開相對穩定的合資板塊，自主品牌是最能彰顯東風成績的地方，現如今頂層設計已經明確，自主事業的發展也將開啟新征程。

反過來細想一下，資本市場對于搭上華為便車的賽力斯極度熱捧，那與賽力斯同源的嵐圖是不是被過度輕視了呢？畢竟東風與華為的合作早已經開始了。

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