申銀萬國最新研報顯示，萬豐奧威公司預計14 年前三季度同比增長30%-60%表明對未來發展前景信心。同時中報現金分紅1.95億元,占過去1 年凈利潤54.2%延續上市以來高分紅,體現公司回饋中小股東,有望受益滬港通(雖不是標的股),得到QFII 等資金青睞。

輪轂產能逐步釋放,市占率有望進一步提升。公司吉林項目下半年有望實現量產,印度、重慶項目也已開工建設,外加管理改善、結構優化,盈利將得到增強。公司輪轂憑借優良質量有望不斷提升市占率,其自主研發的全自動水磨拋光輪生產線有望逐步取代電鍍拋光輪斬獲更多北美訂單。

達克羅產能擴張有序推進,外延整合值得期待。上海達克羅14H 貢獻凈利潤0.45 億元,利潤占比22.3%,銷售凈利率高達36.5%,直接拉動公司整體利潤率提升1.4 個百分點。本部3 萬噸新建產能投產,業績有望超預期。將繼續積極推進行業整合和產能復制,下半年非常值得期待。

集團戰略打造全球最強鎂合金產業鏈,進軍新能源汽車,Tesla 進入集團供應鏈:公司12 年收購萬豐鎂業子公司,集團13 年底收購鎂合金龍頭Meridian完成,意欲打通鎂合金原料、研發設計、加工、產品應用以及高端客戶市場全產業鏈,未來整體上市后有望顯著增厚業績,鎂合金壁壘高、市場廣闊,僅北美汽車市場有望達550 億元,有望受益汽車輕量化和新能源汽車的推動。公司投資卡耐新能源進軍三元鋰電池,Tesla 進入集團Meridian 鎂合金供應體系,表明集團多方位進軍新能源汽車領域的決心。

暫不考慮上海達克羅異地復制,Meridian 項目注入,以及卡耐項目貢獻的基礎上,我們維持公司14-16 年盈利預測分別為1.19、1.49、1.79 元/股,14年PE 17.8 倍,考慮到Tesla、鎂合金、環保新材料等領域戰略布局,公司估值明顯被低估,我們認為15 年Meridian 和達克羅的外延式擴張將明顯增厚公司業績,同時公司高分紅+高成長的特質也將迎來QFII 的青睞,未來6 個月給予15 年20 倍PE 較為合理。

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