1、銀隆新能源掌握全球頂級的鈦鋰材料技術,新能源全產業鏈行業領先

鈦酸鋰電池是目前國內外最先進的電池,具有高安全性、長壽命和快速充電等優點被認定為汽車鋰電池首選。銀隆新能源2010年收購美國奧鈦53.6%的股權,通過技術引進與自主創新后現已具備全球頂級的鈦酸鋰電池生產線和核心技術,為全球唯一能同時生產高性能鈦酸鋰電池和磷酸鐵鋰電池的企業。

公司的鈦酸鋰材料能做到納米級別,技術及性能領先于其他多數企業。公司鈦鋰電池循環壽命已突破2.5萬次,鐵鋰電池突破3千次,儲能電池保用30年,動力電池保用30萬公里。公司生產的鈦鋰電池客車整車充電僅需10-15分鐘,續航里程可達160-200公里。

依托全球頂級的鋰電池研發和生產技術,銀隆新能源順勢延伸至電動汽車核心部件、整車制造、智能電網調峰調頻系統等多個相關領域,目前已成功打造的新能源全產業鏈處于行業最為領先的水平。

2、銀隆新能源具有創新的商業模式,電動客車銷量即將快速放量

銀隆新能源創新性推出的“零價供車、金融租賃、合同能源管理”運營方式,能實現政府、公交、車企、金融四方互利共贏的新型商業模式。目前該公司已構建起美國研發基地、珠海總部、河北、安徽四個重要基地,具備各類新能源車產能約2萬輛。2013年銀隆新能源實現營業收入約為6億,估計電動客車銷量約300輛。經過厚積薄發的前期戰略準備,今年以來訂單激增,截至今年9月純電動客車已簽合同訂單近3000輛。

根據訂單時間我們預計2014年銷量在1800-2000輛(其中僅石家莊就有900輛,珠海500輛),整體營業收入有望達到30億規模。隨著9月底銀隆新能源純電動觀光巴士在北京投入營運,順勢打開北京市場;以及對湛江(今年4月首批投入的15臺純電動公交車由公司生產)、珠海還有國外市場(馬來西亞、印尼等國已有確認訂單)的進一步開拓,預計2015年銷量快速增長至4000-5000輛。

3、與銀隆新能源戰略合作,切入新能源汽車領域

今年3月27日雙方簽訂戰略合作框架協議,公司擬通過債權+股權的合作方式投資銀隆新能。9月1日進一步簽訂投資合作協議,約定銀隆新能源在2015年9月前完成擬上市主體的股份制改造,并同意公司向擬上市主體進行不超過21%的股權比例投資;另外銀隆新能源承諾在2017年9月前完成IPO或借殼上市。

公司戰略投資銀隆新能源,且在21%股權比例范圍內可以對擬上市主體自主決定股權投資比例。新能源車行業長期增長確定性強,鈦酸鋰電池及其整車有望迎來爆發式增長。銀隆新能源已戰略布局到位即將快速放量,隨著雙方合作的持續推進,未來公司有望獲取大額投資收益,并在自身產業轉型升級方面具有豐富想象空間。

4、粘膠行業或將迎來逐步復蘇周期,純堿行業最差時候已成過去

過去3年粘膠行業自我強化下,供需格局逐步改善。過去幾個月在粘膠短纖行業開工率為85%-90%的高位下,庫存卻從6月初的25天降低至目前的約16天,主流市場價從7月中旬1.18萬/噸的底部上調至中端價約1.20萬/噸和高端價約1.23萬/噸。我們認為替代品棉花價格繼續大跌的可能性不大,粘膠短纖行業或將迎來逐步復蘇周期。

公司具有50萬噸粘膠短纖產能,高附加值的差別化粘膠短纖產品具備看點。比如8月底成功發往下游用戶的兩款彩色纖維新產品填補了國內該領域的空白,且市場價在1.80萬/噸以上,盈利能力明顯好于普通產品。3季度業績預增10%-30%正是得益于高附加值短纖產品銷量大幅增加,以及純堿價格同比上漲18%。

5、給予“強烈推薦”評級

2013年公司業績為0.24元/股,我們預計2014-2016年公司業績為0.32、0.49、0.65元/股,考慮到公司戰略投資銀隆新能源有望成為市值催化最大亮點,而傳統的粘膠業務或將迎來復蘇周期,純堿業務最差時候已成過去,我們給予公司“強烈推薦”的投資評級。

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