面對“金三銀四”的汽車銷量旺季，比亞迪沒能讓汽車銷量創新高。

5月8日，比亞迪股份有限公司（以下簡稱比亞迪，002594.SZ）公布了4月汽車銷量快報。數據顯示，2018年4月，比亞迪乘用車累計銷售36550輛，同比增長19.6%，但環比下降了13.4%。在比亞迪的四大主營業務之中，汽車占據了營收的“半壁江山”，銷量增長乏力，對利潤貢獻有著不小的影響。

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數據顯示，2017年全年，比亞迪凈利潤下跌了19.51%，到了今年一季度，凈利潤下滑更是高達83.09%，并在其一季報中對2018年1~6月經營業績做了預計，2018 年 1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度-82.59%至-70.98%。比亞迪公關負責人在回復《商學院》采訪中坦言，利潤下滑主要因為新能源汽車補貼退坡的影響。眼下比亞迪的頹勢是否會影響王傳福“電動化”的決心呢？

補貼退坡致新能源汽車毛利下滑

比亞迪凈利潤下滑問題引起了深交所的注意，收到了深交所的“問詢函”，其中就包括一季度業績下滑的原因，補貼政策變動對公司經營的影響及公司的應對措施。

比亞迪在回復該“問詢函”中稱：利潤下滑的原因“主要是受汽車業務的銷售毛利下降和期間費用上升的影響。”針對新能源補貼退坡問題，比亞迪認為，新能源汽車業務毛利出現較大幅度下滑；傳統燃油車方面受產品結構變化、銷量增加影響，經營毛利較同期呈現上漲趨勢。

近年來，中國新能源汽車產業受政策的利好，快速增長。比亞迪是中國新能源汽車較早的開拓者，并且連續多年成為中國新能源汽車的銷量冠軍，產品品類、市場占有較高。在剛剛結束的2018北京國際車展上，《商學院》記者注意到，以往新能源汽車的量產車主要集中在自主品牌領域，但受到“雙積分”政策的影響，這次車展，幾乎所有的合資汽車公司都展出了自己的量產新能源汽車，車型更加豐富，未來競爭將更加激烈。

早在新能源汽車補貼政策出臺之初，就有多位專家及業內人士認為，補貼退坡甚至是沒有補貼之后，我國的新能源汽車市場才會真正走向市場化。

盡管比亞迪是我國新能源汽車行業的引領者，但從近期利潤下滑不難看出，仍沒走出“靠補貼發展”的怪圈。而受政策調整的影響，一季度汽車業務中的新能源汽車品類補貼下滑了30%。

今年年初，《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》規定，2018年2月12日至2018年6月11日過渡期，上牌的新能源乘用車、新能源客車按照此前對應標準的0.7倍補貼，新能源貨車和專用車按0.4倍補貼，燃料電池汽車補貼標準不變。

（比亞迪的新能源汽車主要分為新能源乘用車和新能源客車。來源：比亞迪2018年4月銷量快報）

據比亞迪銷量快報顯示，比亞迪的新能源汽車主要分為新能源乘用車和新能源客車兩類，以此推斷，在2月至6月的過渡期內，比亞迪的新能源汽車銷售補貼是按照此前對應標準的0.7倍標準發放的，比亞迪的新能源汽車銷售補貼下降了30%。

事實上，補貼政策變化對新能源客車的影響則更大，新政策起始日期是6月11日，而此之前還要維持終端價格，比亞迪還要把國家減少部分的補貼彌補上。

即使如此，根據比亞迪第一季度資料，比亞迪第一季度非經常性損益中，依然有與汽車相關的政府補貼多達6.39億元，這一數字甚至超過了比亞迪第一季度營收金額24.74 億元的四分之一。

比亞迪方面向《商學院》記者解釋，6.39億元的與汽車相關的這一政府補貼還不包括新能源汽車銷售補貼，新能源汽車銷售補貼已經被計算到了第一季度的營收金額里。

那么可以看出2018年新能源汽車銷量占到全部汽車銷量將近30%的比亞迪，新能源汽車補貼在比亞迪的收入中占據著舉足輕重的地位。

下一個利潤增長點在哪兒？

2016年10月，深圳坪山，一條跨座式軌道交通“空中巴士”，連接了比亞迪總部的“六角大樓”到工廠以及員工生活區。2017年9月，第一條云軌正式在銀川投入商業運營。

在云軌落成之時，王傳福就意氣風發地表示：“未來5年用云軌再造一個比亞迪。”

雖然比亞迪認為新能源補貼退坡是其利潤下滑的主要原因，但多位業內人士認為云軌也是比亞迪目前“燒錢”但還沒有盈利的業務，這也是導致比亞迪利潤持續下滑的重要原因。獨立汽車咨詢顧問張翔對《商學院》記者分析，相比較手機組件及其組裝這些傳統業務，云軌等新興業務比亞迪一直在持續投入，回報周期比較長，也是利潤下滑的一部分原因。全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴對《商學院》記者表達了一致的觀點。

云軌投入之初，比亞迪就把目光鎖定在了三、四線城市，中國有200多個三、四線小城市，如果每個城市投資500億完建造云軌，市場空間就有10萬億元。目前銀川云軌運營半年效果較好，未來幾年，比亞迪將在國內一些城市陸陸續續建設云軌項目。

曹鶴認為，如果云軌成了氣候，許多城市相繼效仿銀川，這將成為比亞迪的新的利潤增長點。而據招商證券報告顯示，比亞迪目前已與20個城市簽訂項目，目前有8條云軌在建。預計云軌業務2018年開始貢獻利潤，保守估計實現年收入150億元。

然而眼下，云軌尚處在投入期。

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