近期因外資股比調(diào)整備受困擾、股價(jià)應(yīng)聲下跌的華晨中國，打出一記漂亮的反擊拳。華晨中國上周五公布的2018年中期財(cái)報(bào)顯示，股東應(yīng)占中期溢利（凈利潤）增長54.3%至35.66億元。

華晨中國是華晨汽車集團(tuán)旗下4個上市公司之一，主要負(fù)責(zé)整車業(yè)務(wù)，具體而言，主要是華晨與德國寶馬、法國雷諾兩家合資伙伴的合資企業(yè)華晨寶馬、華晨雷諾以及華晨汽車集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)汽車金融業(yè)務(wù)的華晨東亞汽車金融有限公司的業(yè)務(wù)。

華晨中國2018中期財(cái)報(bào)顯示，集團(tuán)未經(jīng)審核應(yīng)占合資企業(yè)業(yè)績由2017年上半年26.66億元增加37.9%至2018年同期36.77億元。主要由于集團(tuán)間接擁有50%權(quán)益的合資企業(yè)華晨寶馬所貢獻(xiàn)盈利增加所致。今年1-6月，華晨寶馬銷量為20.97萬輛，較2017年同期增長13.4%。其中，主力車型均穩(wěn)定增長，國產(chǎn)1系轎車、3系、5系、X1及2系旅行車銷量分別為19394輛、66664輛、69086輛、47736輛及4627輛，2017年同期則分別為11572輛、63073輛、59214輛、42732輛及8430輛。全新國產(chǎn)寶馬X3(SAV)于2018年6月上市，月內(nèi)銷量已達(dá)2261輛。

相較之下，主要負(fù)責(zé)商用車業(yè)務(wù)的華晨雷諾業(yè)績則比較暗淡。華晨中國2018中期財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，華晨雷諾共銷售22739輛輕型客車與多用途汽車（MPV），較2017年同期減少32.4%。其中，海獅輕型客車共銷售20980輛，較2017年同期減少26.7%。中國落實(shí)第453及7258法規(guī)導(dǎo)致海獅的銷量于2018年上半年有所下跌。此外，MPV產(chǎn)品閣瑞斯的銷量由2017年上半年的2784輛下跌44.5%至2018年同期1544輛。該跌幅乃由于若干主要零部件供應(yīng)短缺及市場競爭激烈所致。

華晨中國2018年中期財(cái)報(bào)顯示，集團(tuán)對中國豪華車市場以及華晨寶馬的發(fā)展前景依然保持樂觀：中國豪華汽車行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展前景依然抱有信心，并相信目前市場淡靜屬短暫情況，一旦關(guān)稅之相關(guān)不明朗因素穩(wěn)定下來，需求將會回升。全新X3產(chǎn)品將為重點(diǎn)產(chǎn)品，可有助提升華晨寶馬之產(chǎn)品組合于中國之競爭力，且我們預(yù)期其銷量將在今年下半年持續(xù)增長。

此外，華晨寶馬正積極落實(shí)新能源汽車策略并擴(kuò)充產(chǎn)品陣容。寶馬正積極圖謀中國豪華電動汽車供應(yīng)商的領(lǐng)導(dǎo)地位。華晨寶馬將融入寶馬的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中，以便從中國出口國產(chǎn)產(chǎn)品。預(yù)計(jì)到2020年，華晨寶馬將獨(dú)家生產(chǎn)X3純電動（「BEV」）產(chǎn)品并出口至全球各地。未來新產(chǎn)品亦將配備ICE及BEV兩種型號，以靈活滿足市場需求。鑒于上述情況，華晨寶馬董事會目前正在評估進(jìn)一步擴(kuò)展產(chǎn)能（包括一座新開發(fā)工廠）的需要，以及逐步將更多寶馬型號引入華晨寶馬以進(jìn)行國內(nèi)生產(chǎn)之可行性。

今年7月9日，在中德雙方總理的見證下，寶馬集團(tuán)和華晨集團(tuán)就華晨寶馬汽車有限公司的長期發(fā)展簽署長期框架性協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，華晨寶馬將繼續(xù)擴(kuò)大投資和生產(chǎn)，2019年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能52萬輛；遼寧沈陽基地“變身”為全球化產(chǎn)品的生產(chǎn)基地，到2020年，實(shí)現(xiàn)BMW品牌首款純電動車型BMW iX3的國產(chǎn)化并出口全球，在寶馬電氣化戰(zhàn)略中扮演重要角色。

近期，有關(guān)外資有意調(diào)整華晨寶馬公司股比并提升股權(quán)的消息廣為流傳，并引發(fā)華晨中國股價(jià)一度大幅下跌。華晨中國2018年中期財(cái)報(bào)也對這一問題進(jìn)行了回應(yīng)并表示，股東尚未簽署任何協(xié)議：“由于中國政府近期宣布于2022年移除對本地汽車公司之外資所有權(quán)上限，華晨寶馬兩名股東已開始就于華晨寶馬之持續(xù)合作進(jìn)行討論，包括合資企業(yè)合約期限、擁有權(quán)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)能擴(kuò)展。然而，迄今尚未商定具體條款，亦未簽署具法律約束力之協(xié)議。”

另據(jù)媒體報(bào)道，在此前的財(cái)報(bào)發(fā)布會以及與分析師溝通的場合，華晨集團(tuán)高層曾明確表示，華晨與寶馬的合資協(xié)議2028年才到期，華晨中國未來10多年的經(jīng)營前景都值得看好。公司管理層還堅(jiān)稱，只有在同時給兩個股東帶來更多利潤時才會達(dá)成協(xié)議。

對于近年新成立的合資公司華晨雷諾，華晨中國2018年中期財(cái)報(bào)解釋，自年初成立此合資企業(yè)以來，新管理團(tuán)隊(duì)一直致力于為公司制訂短期及中期業(yè)務(wù)規(guī)劃。過去數(shù)月內(nèi)，該公司迅速作好準(zhǔn)備，進(jìn)行銷售、研發(fā)及產(chǎn)品規(guī)劃方面之業(yè)務(wù)。其策略為通過與經(jīng)銷商合作并實(shí)施嶄新市場推廣策略，以增加現(xiàn)有產(chǎn)品之銷售，同時推動RenaultMaster型號及一項(xiàng)全新金杯產(chǎn)品等新產(chǎn)品之開發(fā)。

盡管華晨雷諾2018年仍未能實(shí)現(xiàn)正面盈利，但合資公司正“制定具體計(jì)劃，穩(wěn)定該公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)成本下降及銷售改革，并加強(qiáng)新產(chǎn)品陣容，從而逐年減少虧損，最終轉(zhuǎn)虧為盈”。

鑒于近年上半年亮眼的業(yè)績，摩根大通、交銀國際等國內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的研報(bào)中，對于華晨中國均維持“買入”評級，但均調(diào)低了目標(biāo)價(jià)格。 

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