290億元持股擴(kuò)至75% 寶馬大手筆強(qiáng)化在華投入 或塑合資新范本

10月11日，在華晨寶馬成立15周年慶典活動(dòng)上，寶馬集團(tuán)宣布對(duì)華晨寶馬的投資將增加30億歐元，并延長(zhǎng)與華晨寶馬的合資協(xié)議至2040年；未來(lái)3到5年內(nèi)，華晨寶馬年產(chǎn)能將增加至65萬(wàn)輛；BMW iX3純電動(dòng)汽車將于2020年在沈陽(yáng)生產(chǎn)。

同日，華晨中國(guó)在港交所停牌，并于晚間發(fā)布公告，宣布作價(jià)人民幣290億元將旗下合資公司華晨寶馬25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予寶馬集團(tuán)。交易完成后，華晨寶馬汽車將分別由沈陽(yáng)金杯汽車和寶馬集團(tuán)分別持股25%和75%。華晨寶馬也成為首家外方控股的合資公司。

汽車行業(yè)分析人士認(rèn)為，寶馬提升對(duì)華晨寶馬持股比例，雖觸動(dòng)合資利益格局，但對(duì)中國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展具有重要的促進(jìn)意義。決定控股華晨寶馬的同時(shí)，寶馬也大手筆強(qiáng)化在華投入。這將對(duì)行業(yè)內(nèi)其他車企形成示范效應(yīng)，或?qū)⑺茉旌罄m(xù)合資品牌深化合作的新范本。

增資30億歐元沈陽(yáng)擴(kuò)產(chǎn) 延長(zhǎng)華晨寶馬合資協(xié)議

從2003年華晨寶馬首款國(guó)產(chǎn)車型上市至今，華晨寶馬合作已到第15個(gè)年頭。沈陽(yáng)成為了寶馬在全球范圍內(nèi)最大的生產(chǎn)基地之一，擁有大東和鐵西兩大整車廠，得到來(lái)自寶馬的總投資額已超過(guò)520億元。

為了加快提升產(chǎn)能和改進(jìn)生產(chǎn)體系，寶馬宣布對(duì)華晨寶馬增加30億歐元投資，用于未來(lái)幾年沈陽(yáng)生產(chǎn)基地的改擴(kuò)建項(xiàng)目。其中，位于鐵西的新廠區(qū)建成后將使鐵西工廠現(xiàn)有產(chǎn)能翻倍；而大東廠區(qū)的改擴(kuò)建項(xiàng)目將使生產(chǎn)體系將更加柔性化，可以根據(jù)未來(lái)寶馬車型和市場(chǎng)需求而逐漸拓展。規(guī)劃未來(lái)三到五年內(nèi)，華晨寶馬的年產(chǎn)能將逐漸增加到每年65萬(wàn)臺(tái)，并將創(chuàng)造5000個(gè)新的工作機(jī)會(huì)。

與此同時(shí)，華晨寶馬將原本于2028年到期的合資合同將延展至2040年。在華晨寶馬成立15周年慶典儀式上，寶馬董事長(zhǎng)克魯格表示，提前續(xù)簽合同，不僅能更好的深化合作，也說(shuō)明了雙方對(duì)合作關(guān)系非常認(rèn)可。克魯格進(jìn)一步表示，中國(guó)將成寶馬新能源汽車的全球生產(chǎn)基地。隨著新工廠建設(shè)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)到2020年，寶馬品牌核心產(chǎn)品系列的首款純電動(dòng)汽車BMW iX3將在沈陽(yáng)生產(chǎn)，這款產(chǎn)品不僅在中國(guó)銷售，還將出口到全球市場(chǎng)。

股比將提高至75% 寶馬成合資股比放開首家獲益車企

11日華晨中國(guó)停牌并于晚間發(fā)布公告，公司擬在2022年前向?qū)汃R出售華晨寶馬汽車25%的權(quán)益，交易價(jià)格290億元人民幣，該交易價(jià)格是在華晨寶馬100%股權(quán)1158億元估值上參考調(diào)整而來(lái)。

交易完成后，華晨寶馬汽車將分別由沈陽(yáng)金杯汽車及寶馬集團(tuán)持有25%和75%的股權(quán)。華晨寶馬董事會(huì)將由8名董事組成，其中寶馬委派6名，沈陽(yáng)金杯汽車委派2名。其中，除主管財(cái)務(wù)的副總經(jīng)理（承擔(dān)財(cái)務(wù)總監(jiān)職能，須由沈陽(yáng)金杯汽車提名）和主管人事的副總經(jīng)理（須由沈陽(yáng)金杯汽車和寶馬共同提名）之外，所有華晨寶馬汽車高管均應(yīng)由寶馬提名，由華晨寶馬汽車董事會(huì)聘任。

作為整體交易需滿足的必要條件，寶馬同意引入包括X5及未來(lái)的BEV型號(hào)等新車型在中國(guó)進(jìn)行本地化生產(chǎn)。同時(shí)，華晨寶馬還將擴(kuò)建廠房、新建工廠，以提升產(chǎn)能并推出新型號(hào)產(chǎn)品。

值得注意的是，前述寶馬集團(tuán)對(duì)華晨寶馬30億歐元的增資，將用于未來(lái)幾年沈陽(yáng)生產(chǎn)基地的改擴(kuò)建項(xiàng)目，屬于固定資產(chǎn)投入。該筆增資并不包含在290億元華晨寶馬25%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)中。據(jù)悉，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的290億元將是一筆現(xiàn)金交易。德意志銀行和高盛分別擔(dān)任了寶馬集團(tuán)和華晨中國(guó)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

華晨寶馬良好的盈利能力或許能解釋該筆交易背后的高估值。2017年全年，華晨寶馬實(shí)現(xiàn)了39.68萬(wàn)輛的銷量，增長(zhǎng)率高達(dá)29.8%。今年上半年，寶馬在華累計(jì)銷量為30萬(wàn)輛，其中華晨寶馬累計(jì)銷量為21萬(wàn)輛。資料顯示，華晨寶馬2016年、2017年及2018年上半年分別實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)78.07億元、100.98億元和71.83億元。

“狼來(lái)了”觸動(dòng)利益格局 或塑合資新范本

寶馬成為汽車外資股比放開“第一個(gè)吃螃蟹”的車企，將對(duì)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

今年4月中國(guó)政府宣布放寬中國(guó)汽車業(yè)外國(guó)擁有限制權(quán)50%的比例。6月，發(fā)改委、商務(wù)部發(fā)布的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2018年版）》顯示，2018年我國(guó)將取消專用車、新能源汽車的外資股比限制，在接下來(lái)的2020年將取消商用車、2022年取消乘用車外資股比限制，同時(shí)取消合資企業(yè)不超過(guò)兩家的限制。對(duì)中國(guó)市場(chǎng)尤為重視的寶馬集團(tuán)隨即快速響應(yīng)，很快成為首個(gè)股比放開案例。

華晨中國(guó)今日復(fù)牌后大跌近27%，反映出市場(chǎng)對(duì)合資車企利益格局觸動(dòng)所產(chǎn)生的擔(dān)憂。華晨寶馬作為華晨中國(guó)利潤(rùn)核心，隨著持股比例下降，市場(chǎng)預(yù)期華晨中國(guó)短期業(yè)績(jī)將受影響。

對(duì)此，全國(guó)乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹表示，雖然類似華晨寶馬的股權(quán)調(diào)整應(yīng)該近期不會(huì)蔓延，但未來(lái)自主品牌發(fā)展必然是優(yōu)勝劣汰，目前警示實(shí)現(xiàn)股權(quán)變化的預(yù)期，對(duì)自主車企是件好事。讓自主企業(yè)明確現(xiàn)狀，認(rèn)清方向，解放思想，深化改革，在幾年緩沖期內(nèi)做好自身的提升，選擇適合自己的汽車細(xì)分市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更適合自己的發(fā)展線路。

華泰證券認(rèn)為，改革開放之后國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展了近四十年，經(jīng)過(guò)激烈競(jìng)爭(zhēng)剩下多是具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)；同時(shí)零部件國(guó)產(chǎn)替代正呈加速趨勢(shì)，優(yōu)秀本土企業(yè)通過(guò)技術(shù)和配套升級(jí)，在實(shí)力與渠道上實(shí)現(xiàn)突破，切入主流整車配套體系，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。外資股比限制放開，將有助于推動(dòng)中國(guó)汽車行業(yè)優(yōu)勝劣汰，長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將更加充分，真正有競(jìng)爭(zhēng)力的自主龍頭有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷規(guī)模進(jìn)一步提升。

另外，分析人士認(rèn)為，寶馬承諾將類似X5這樣的高端車型在中國(guó)本地化生產(chǎn)，并有意將華晨寶馬打造成為其新能源汽車的全球生產(chǎn)基地，除了其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重視之外，控股華晨寶馬有利于其對(duì)新能源車的投入、產(chǎn)銷及進(jìn)貨的主導(dǎo)權(quán)，有利于降低成本和改善供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)新能源車的更快發(fā)展。

寶馬表態(tài)伸出的橄欖枝也將傳遞出更多信號(hào)，在國(guó)內(nèi)政策持續(xù)鼓勵(lì)新能源汽車發(fā)展的情況下，合資品牌有意愿投入更多資源重點(diǎn)發(fā)展新能源車型。隨之配套的一系列擴(kuò)大產(chǎn)能、投放新車型本地化生產(chǎn)并全球銷售等措施，也有望成為后續(xù)合資品牌深化合作的新范本。

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