我們獲悉，3月31日，海馬汽車股份有限公司（下稱“*ST海馬”，000572.SZ）披露了2019年年報。

年報顯示，*ST海馬2019年實現營業收入46.91億元，同比下降7.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8519.62萬元，上年為虧損16.37億元，扭虧為盈；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后，凈虧損為7.31億元；基本每股收益0.0518元。

報告期內，公司毛利率為5.2%，較上年降低1.8個百分點，凈利率為2.1%，較上年提高47.1個百分點。期間費用率為21.4%，較去年下降8%，費用管控效果顯著。經營性現金流由4.9億下降至-5826.4萬，同比下降111.9%。公司本期研發投入為6.8億，同比下降28.4%。研發投入資本化比例為83.3%，資本化比例較高。

*ST海馬創始于1988年，旗下擁有海馬汽車有限公司、海馬新能源汽車有限公司、一汽海馬汽車有限公司等企業。2016年，*ST海馬實現盈利2億元。但隨著行業水平進步和消費環境變化，*ST海馬市場銷量持續下滑，連續兩年處于虧損狀態。其中，2017年凈虧9.9億元，2018年凈虧16.4億元。由此，“海馬汽車”按規定被實行了“退市風險警示”。

進入2019年后，中國經濟下行壓力加大，實體經濟舉步維艱，汽車行業面臨的壓力進一步加大，汽車產銷量與行業主要經濟效益指標均呈現負增長。

*ST海馬表示，報告期內，受外部大環境、公司品類戰略實施和產品規劃的影響，公司銷量與多數同行業公司走勢基本一致，全年汽車銷量為2.95萬輛，同比大幅下滑，產銷量未達成年初目標。

在此背景下，為了能夠保殼不被退市，*ST海馬很是下了一番功夫。通過轉讓旗下公司股權、出售閑置房產、單獨進行減值測試的應收款項減值準備收回以及收到的政府補助等，公司以7億元的非經營性損益成功實現扭虧為盈。

其中，居功至偉、立竿見影的還是賣房產。我們意到，在2019年4月和11月，*ST海馬兩次出售上海及海口房產總計401套，套現資金3.33億元，并全部納入財報用以保殼自救。

如今，時間的年輪已轉到2020年，但汽車消費市場的這場“寒冬”仍在繼續，*ST海馬又如何度過新的危機？

今年1月份，*ST海馬只有SUV在生產和銷售，產量630輛，銷量1147輛，同比去年SUV產銷量分別增長了11.90%、7.70%。從3月5日*ST海馬發布的2月份產銷數據來看，生產量為0，銷售量也僅有134輛（均為SUV），同比下降93%。2020年1-2月，*ST海馬累計生產汽車630輛，同比下降71%；累計銷售1281輛，同比下降60%。

此前，海馬汽車還是小鵬汽車的代工生產企業，協議確定的年產量為5萬輛/年。

值得一提的是，此前小鵬汽車曾發布公告稱，成功控股廣東福迪汽車有限公司拿下造車“準生證”。界人士認為，小鵬汽車擁有自己的工廠后*ST海馬喪失為小鵬汽車的代工資格只是時間問題。這對于本就處境艱難的*ST海馬來說，不是個好消息。

此外，我們還注意到，海馬產業園建設有限公司于3月12日正式注冊成立，公司經營范圍是房屋建筑業、城市園林綠化工程，酒店、餐飲場所建筑裝飾和裝修、辦公樓、寫字樓建筑裝飾和裝修等，而公司法人盧國綱，正是*ST海馬的副董事長、執行總裁。

這家公司的成立，也被業內認為是*ST海馬全力進軍房地產行業，在一定程度上放棄汽車產業的一個重要信號。這難道是賣房賣出了甜頭，在為下一次賣房保殼救急來做準備？

3月31日，*ST海馬開盤報2.11元。截止上午收盤，該股跌5.02%報2.08元，封在跌停板上。

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