特約作者 呂喜悅

2025 年 6 月，特斯拉在德州試運營的 Robotaxi（自動駕駛出租車）引發行業震動 —— 一支 Model Y 車隊實現 “無司機、僅副駕安全監控員” 的載客服務，甚至完成了 15 英里的全程無人交付。馬斯克將其稱為 “自動駕駛的 GPT 時刻”，視作十年技術攻堅的里程碑。

然而這場 “突破” 并未如預期般推高股價，特斯拉股價在短暫沖高至 348 美元后回落至 320 美元附近。 

一邊是頭號支持者方舟資本（ARK Invest）創始人凱茜?伍德（下稱木頭姐）的豪賭—— 她連續加倉特斯拉，預言其 2029 年市值將達 10 萬億美元；另一邊是市場對其業績下滑、技術風險與政策阻力的擔憂。

那么，特斯拉現在究竟值不值得買？

▍一個價值10萬億美元的夢

在木頭姐的估值模型中，若特斯拉2029年的股價漲為 $2600（市值可達10萬億美元），則其總營收的90%將由 Robotaxi 貢獻，電動汽車銷售的收入僅占10%。 而目前，電動汽車銷售收入占74%，剩余的26% 來自儲能與其他業務。

眾所周知，木頭姐作為特斯拉最早，也是最堅定的投資者，早在2018年算過一筆賬：“全球網約車市場每年的里程數為10萬億英里。如果按照 Uber 收費標準，每英里約收2美元， 那么只要特斯拉 Robotaxi 占據10%的市場份額，每年也將產生 2000 億美元的收入?！?/span>

如今，這個預測更加大膽。根據ARK 披露，Robotaxi的市場規模將在未來5到10年內達到8萬億到10萬億美元。

這意味著特斯拉的核心邏輯已從 “車企” 轉向 “軟件服務平臺”—— 正如馬斯克所言，“汽車是帶輪子的機器人，硬件是載體，軟件才是引擎”。

按照 ARK 的測算，全球網約車市場年里程達 10 萬億英里，若特斯拉占據 10% 份額，按每英里 0.3-0.4 美元計費，年營收可達 2000 億美元。特斯拉計劃 2025 年底將 Robotaxi 車隊擴展至 “數千輛”，2026 年量產專用車型 Cybercab（成本控制在 3 萬美元內），逐步實現 “1 人監督 100 輛車” 的遠程模式。 

然而，市場對這一構想充滿疑慮。試運營期間，Robotaxi 出現無預警急剎、橫穿雙黃線甚至輕微碰撞等事故，暴露了 FSD（完全自動駕駛）技術的不成熟。更有人質疑測試場景 “精心挑選”，與已實現盈利的 Waymo 相比，“如同在兒童泳池嬉戲”。而特斯拉對其技術細節也一直保持著沉默。

除了技術難題，Robotaxi 要面對的還有各城市的監管態度。德州一位議員莎拉·?？斯卣J為，Robotaxi 車上的“安全監督員”是特斯拉迫于立法者的壓力所做的妥協。同樣，不使用無方向盤的 Robotaxi 專用車型 Cybercab 而使用 Model Y，也是因為法規的要求。

馬斯克之后發帖回應：“Robotaxi 將在一兩個月內擴大地理圍欄、移除安全員監督員，實現遠程監督模式，最終由一個人監督100輛車?！?/span>

這些問題注定短期內無法證偽，10萬億美元估值是夢還是真，市場還沒有給出明確看法。

▍木頭姐重倉賭上去了

同時，特斯拉的短期基本面也難以支撐樂觀預期。2025 年第二季度財報顯示，其交付量 38.4 萬輛，同比下降 13.5%；營收 225 億美元，同比下滑 12%；每股收益（EPS）0.33 美元，同比下滑 23%。多重壓力交織：電動汽車市場競爭白熱化，價格戰擠壓利潤；馬斯克與美國政府的關系波動，疊加關稅政策導致原材料供應鏈受阻，均對營收和利潤形成壓制。

但木頭姐對此 “視而不見”。根據伍德每日 ETF 交易記錄，7月11日，她旗下的兩只 ETF 基金 ARKK 和 ARKW ，總計買入近 6 萬股 TSLA 股票，價值約1850萬美元；7月15日，這兩只基金再次購入約11.54萬股，價值超3500萬美元。GuruFocus 等財經平臺指出，這已是伍德7月第三次加倉。

而伍德7月三次加倉就是為了將特斯拉在基金配置中的份額拉到近10%。此前約為7.57%。

她堅信，質疑特斯拉的人 “如同 19 世紀質疑電力的馬車制造商”，技術革命的價值終將超越短期波動。 

市場的分歧本質上是 “短期業績” 與 “長期敘事” 的博弈：悲觀者聚焦當前的交付下滑與競爭壓力，樂觀者則押注 Robotaxi 重構商業邏輯后的爆發潛力。

▍擎天柱，30萬億？有人信嗎？

更夸張的是擎天柱。 7 月，馬斯克在訪談中稱人形機器人擎天柱（Optimus）是特斯拉 “最偉大的產品”，重要性超越 FSD 和 Robotaxi。他預言，擎天柱的潛在需求可達 200 億 - 500 億臺，若年產能 10 億臺、每臺成本 3 萬美元，年收入將達 30 萬億美元 —— 這一數字甚至未被納入 ARK 的 10 萬億估值模型，好像木頭姐現在也不太敢相信。

按照規劃，擎天柱第三版將在 2026 年大規模生產，初期應用于高危環境作業或為殘障人士提供護理，遠期目標是 2040 年全球數量超過人類。馬斯克強調，AI 技術是支撐這一構想的核心，其發展如同 “超音速海嘯”，將重塑全球勞動力市場，而腦機接口、SpaceX 星艦等項目則共同構成 “多行星文明” 的藍圖。 

這一戰略轉向進一步模糊了特斯拉的估值邊界 —— 從汽車制造商到自動駕駛服務商，再到機器人巨頭，其價值錨點不斷向 “遠未來” 遷移。但現實是，擎天柱仍處于研發階段，量產能力與商業化路徑均未可知，30 萬億美元的收入預測更像是基于技術信仰的推演。

特斯拉是否值得買入，取決于投資者對 “技術落地速度” 與 “市場耐心” 的判斷。對于風險承受能力強、著眼長期的投資者，特斯拉的 AI 生態（FSD+Robotaxi + 擎天柱）代表了下一代生產力革命的可能路徑；而對于偏好確定性的投資者，當前的業績下滑與估值泡沫仍是不可忽視的風險。正如市場所言：“買特斯拉，買的不是現在的汽車，而是對馬斯克‘瘋狂構想’能否成真的信仰?！?nbsp;

我們沒有多少日子會像今天這么迷茫和倉惶，同樣，也沒有多少日子會像今天這樣昂揚。2025年的夏天轉瞬即逝，但它一定會留在歷史上。此刻的你，到底相信什么？

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