來源 /Financial Times 作者：Richard Waters

華爾街在2020年冠狀病毒大反彈背后的兩家主要公司，剛剛將股票拆分問題重新提上公司議程——這可能為股市近期的上漲增添新動力。

截至8月28日股票交易結束，蘋果將以1∶4的比例拆分給股東，而特斯拉將按1∶5的比例對其股票進行拆分。

8月31日，蘋果拆股正式生效，于盤前漲0.69%，報124.8美元（相當于拆分前的499.2美元），市值突破2.13萬億美元，成為目前唯一市值高于2萬億美元的企業；同日拆股的特斯拉盤前更升逾3%，報442.68美元，相當于拆分前的2213.4美元。

他們的舉動令人們想到了一個在很大程度上已經不再流行的玩法。上世紀90年代末的牛市中，標普500 (S&P 500)成份股公司拆分股票的次數每年超過100次，但自2016年以來已降至個位數。

這兩家當紅企業的“輪回”，以及它們股價在此后幾天的爆炸式增長，可能會令昨日重現。

富蘭克林鄧普頓公司(Franklin Templeton)的股票主管斯蒂芬·多佛(Stephen Dover)指出，少數幾只大型科技股已經占了市場上漲的大部分，如果其它銀行也紛紛分拆股票，可能會加劇“泡沫市場”。

自蘋果7月宣布了出人意料強勁的季度收益以及分拆計劃以來，該公司股價已經上漲了32%。特斯拉自8月11日拆分股票的消息傳出以來，其股價已經上漲了57%，在沒有任何有關其業務狀況的新信息的情況下，延續了強勁的上漲勢頭。

我們不可能判斷拆分是否導致了股價飆升。但標普道瓊斯指數(S&P Dow Jones Indices)高級分析師霍華德?西爾弗布拉特(Howard Silverblatt)表示，這兩家股市寵兒的舉動，已促使許多公司研究了這個問題，并詢問它們是否應該效仿。

理論上，股票分割對公司股票的吸引力沒有影響。在其他條件相同的情況下，股票的名義價格應該下降，以反映發行的股票數量的增加。但是對投資者的心理影響是難以預測的。

在股票拆分的鼎盛時期，采取行動的理由更充分。西爾弗布拉特表示，除了將股價維持在低位、使散戶投資者更容易購買少量股票外，拆分還降低了較小投資者的股票交易傭金。

隨著股票分割現象變得越來越罕見，標準普爾500指數股票的名義價格也在不斷上漲

這些吸引力隨著無傭金交易平臺而逐漸消失，零散股票使小投資者可以輕松地根據自己的意愿用盡可能多的現金購買自己喜歡的股票。

但數位分析師表示，讓個人更容易持有他們看好的公司的股票，可能仍有心理上的優勢。多佛表示，蘋果和特斯拉都希望吸引千禧一代消費者，并可能從吸引他們成為投資者中獲益。

Pacific Life Fund Advisors資產配置主管麥克斯·戈克曼（Max Gokhman）表示，隨著更多散戶投資者被吸引進來，這“可能導致暫時的提振”。他說，那些希望從特斯拉等股票背后的動能中獲利的活躍股票交易者，可能會加劇這種走勢，不過這種影響可能會在短期上漲后消失。

長期以來，學術研究一直指出，拆分股票的公司在股市上的回報率更高。例如，從上世紀70年代中期到2003年的兩項研究顯示，拆分后第一年的超額回報率為8%，而3年的超額回報率則達到12%至16%。

工作中是否存在因果關系還有待商榷。多佛表示：“的確，一些股票在分拆后出現了上漲，但這與分拆本身沒有關系。”

他說，相反，這反映了兩家公司的持續成功，這一點已經在導致拆分的高股價中體現出來。

與此同時，蘋果和特斯拉的舉措讓人們特別關注了另外兩家科技公司，它們的股價已經達到了非常高的水平：Alphabet和亞馬遜，前者的股價本周首次升至1600美元以上，后者的股價已突破3400美元。

這兩家公司以前都曾拆分過股票——盡管拆分的方式引起了爭議，這使得現在很難判斷它們是否會再次采用這種做法。

在上世紀90年代末的互聯網泡沫期間，亞馬遜連續三次宣布分拆，使其股票數量增加了12倍。在隨后的泡沫破滅中，該公司的股價跌破了6美元，隨著破產傳言四起，人們更加認為該公司陷入了困境。

與此同時，谷歌只在2014年進行了一次股權分割，即在股東已經持有的每股股份的基礎上，給予他們一份新的無投票權的股份，拆分鞏固了公司創始人的長期控制權。Facebook試圖重復這一有爭議的做法，即發行自己的一種新的無投票權股份，但在遭到股東抗議后放棄了這一想法。

多佛表示，考慮到它們對整體股市的不成比例的影響，這類公司關于是否恢復分股的決定，可能會對整體市場情緒發揮重要作用。

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