雖說嵐圖增資的結果還未公布，東風「回歸 A 股」的新資金來源已經準備就緒。

10 月 17 日，東風汽車股份有限公司（以下簡稱：東風股份公司；股票代碼：600006）發布公告稱，已完成與東風汽車集團股份有限公司（下稱：東風集團股份；股票代碼：000489）要約收購公司股份的交割工作，東風集團股份以 11 億股，占上市公司總股本 55%，順利成為東風股份公司的控股股東。

緊接著 10 月 21 日，東風集團股份在港交所發布公告表示，東風汽車（東風汽車集團有限公司的簡稱，東風總公司）增持公司 10,950,000 股 H 股股份，增持完成后東風汽車持有東風集團股份的股票增至 5,850,046,000 股，占發行總股數的67.90 %。

東風集團股份還表示，基于對其前景的信心以及長期投資價值的認可，東風汽車還將適時增持東風集團股份的 H 股股份。

一邊在 A 股市場上持續進攻控股上市子公司；一邊強化在 H 股市場上的話語權，再加上近期嵐圖啟動外部融資的舉動，整個東風汽車似乎要謀求一場巨變。

變動的原因也頗為簡單——缺錢。

據東風集團股份此前發布的業績報告顯示，今年上半年營業收入為 443.09 億元，同比減少 36.7%，收入規模為近 5 年來同期最低；毛利 52 億元，只有去年同期的一半。

而從市場表現來看也并不樂觀，數據顯示，今年上半年東風集團股份共計銷售汽車 123.42 萬輛，同比下降 13.4%；其中商用車銷售 17.46 萬輛，同比下降 50%；乘用車銷售 105.96 萬輛，同比下降 1.5%。

當經營業績承壓遇上亟需擴張的嵐圖、猛士，東風汽車的口袋也感受到了明顯的壓力。

01、市場表現不佳，嵐圖亟需「追光」

相對于不明朗的業績表現，新事業板塊看不到希望，顯得更為棘手。

作為東風汽車沖擊高端新能源市場的利器，嵐圖的表現并不能讓人滿意。據乘聯會數據顯示，9 月嵐圖的銷量為 2,519 輛，與頭部新品牌朝著月銷 2 萬輛努力的姿態，存在明顯的差距；

今年前 9 個月嵐圖汽車的累計銷量為 13,619 輛，雖說在此之前，嵐圖已將年度銷量目標從 4.6 萬輛，下調至 3.1 萬輛，但即便如此，前三季度嵐圖的目標完成率也僅為 44%，銷量目標落空也將成為大概率事件。

「敗局」與嵐圖的聯系變得越來越緊密，而這并非東風想要的結局。

在品牌成立之初，東風汽車集團有限公司黨委書記、董事長竺延風在給 h 事業部（嵐圖前身）的一封信中寫到，「東風公司志在承『排頭兵』之責任，堅定新能源汽車路線，努力推動傳統燃油車向新能源車轉型，而嵐圖則是這個任務的擔當者、實踐者、先鋒者，托舉著整個東風品牌向上的重任，傳遞著東風高飛的勇氣?！?/p>

東風對嵐圖的期望有目共睹。

為了打造出這個全新的事業板塊，東風給了其極高的權限，東風汽車集團有限公司黨委常委、副總經理尤崢曾對嵐圖進行了定義：

「雖然隸屬東風公司，但嵐圖采用市場化獨立方式運營，集成熟車企與造車新勢力運作模式于一身。成熟車企豐富造車經驗與造車新勢力靈活創新機制的雙項加持與混搭，成為嵐圖區別于其他新品牌的不二特征。」

「東風公司新勢力」有內部人員曾這樣形容嵐圖，而高薪招兵買馬也成為嵐圖保持新勢力風貌的重要手段，成立之初嵐圖曾在各大招聘網站發布多個年薪超 60 萬的崗位，這讓一批原本在「蔚小理」任職的員工蠢蠢欲動。

不僅如此，為了調動人才的積極性，加速各方人員的融合，嵐圖還啟動了員工持股計劃。

2021 年 6 月 26 日，「嵐圖汽車科技有限公司」正式成立，新成立的嵐圖汽車將由東風汽車集團有限公司和核心員工持股平臺共同出資，嵐圖核心骨干持有嵐圖汽車至少 10% 的股份。

看似美好的人才架構與股權激勵制度，在很大程度上掩蓋了團隊融合過程中的問題，老東風、新勢力與奢侈品等諸多背景出身的人匯集在一起，碰撞出的不單單是思想的火花還有些許隔閡，這或許是嵐圖品牌形象較散，沒有突出品牌標簽的原因。

以旗下首款車型嵐圖 FREE 為例，從產品實力上而言，擁有絕對的競爭力，30 萬出頭的售價便用上了成本頗高的空氣懸架，可升降中控屏幕、可變的全景天幕等等，再加上 4.5S 百公里加速性能，實現了對理想 ONE 這一直接競爭對手的碾壓。

但與理想 ONE「奶爸神車」清晰的定位相比，嵐圖 FREE 的定位讓人摸不著頭腦，今年推出的長續航版本，官方更是在嵐圖 FREE 的名字前加上了「超長續航純電版·性能級智能電動 SUV」這個超長的定語。

雖說嵐圖想要表達更多車型信息的想法無可厚非，但所有特點都突出就意味著沒有特點，而現在銷量表現不及預期，在很大程度上是因為傳播沒有主次所導致的。

同樣的邏輯放在夢想家身上依然適用，在嵐圖自己人眼中，夢想家是一款性能、舒適兼備、家用、商用均可的全能 MPV 車型，更有媒體以「帶著老板狂奔」來形容夢想家的震撼。

從產品實力上而言，夢想家的實力有目共睹，但老板車的主要訴求是舒適、安全，這與夢想家引以為傲的 5.9S 百公里加速有些違和，進而形成了其不清晰的市場形象，影響市場表現。

現如今嵐圖第三款車型追光已正式亮相，懂得取舍、避免鼻子眉毛一把抓式地傳播，不斷銳化自己的品牌競爭力，才能有市場突破的可能。

與嵐圖 FREE、夢想家擁有一定的試錯機會相比，追光的機會只有一次，它的成敗將在很大程度上決定嵐圖是生是死的未來走向。

02、箭在弦上的猛士，不賺錢賺吆喝

同嵐圖切入高端新能源市場擁有「自力更生」的機會相比，已經箭在弦上的猛士實現自我盈利的概率基本為零。

首先從市場容量的角度而言，猛士定位于豪華電動越野市場，而不管是豪華車市場還是越野車市場，市場容量都極為有限，這意味著猛士品牌的銷量表現不會很高，進而盈利能力有限。

其次，從品牌定位的角度而言，直接切入豪華車市場的猛士是東風汽車在新能源技術的集大成者，需要更多、更先進的技術予以支撐，這也意味著其需要更高的運營成本。

從整個東風汽車的角度而言，嵐圖扮演著奧迪的角色，既有一定的品牌高度，又對其市場表現充滿了期待；

而與嵐圖不同，猛士更多地承載了蘭博基尼、布加迪這樣的角色，市場占有率不高，但品牌認可度遙遙領先。

換句話而言，猛士就是東風向市場展示「領先技術」的舞臺。

「猛士，是東風科技躍遷的先行者與引領者，匯集了東風最前瞻的原創技術，致力于打造科技創新高地。猛士的自信，源于自主關鍵核心技術的掌控?！姑褪科放瓢l布會上，尤崢曾這樣表示。

在此之前，竺延風更是用「東風人了不起的事業」來形容猛士品牌，「要『快快快』『干干干』，堅持科學地干、講規矩地干、事半功倍有效率地干，提高效率，只爭朝夕，推動技術創新突破，讓產品更加優質卓越，向外界展示全新的東風形象?！?/p>

不難看出，在新能源這片熱土上，東風要一改燃油車時代「野蠻發展」的策略，以更清晰的技術形象示人，以期取得更進一步的發展。

而這其中在新能源技術、智能駕駛、智能座艙等領域技術先進性的展現，就落到了猛士肩上，這或許也正是猛士扎根技術難度頗高的電動越野領域的原因所在。

近年來，雖說新能源車發展頗為迅速，但在高端越野車領域，一直沒有人敢輕易嘗試，一是因為越野場景太過復雜，對產品力的要求極高；

二是因為新能源車存在補能以及電機高功率運行時間太短等短板，不適合長時間穿越、大扭矩輸出等越野場景，這樣的狀態造成了電動越野車市場的空白。

猛士的到來，在很大程度上填補了電動越野市場的空白，市場先機已經占據，M-Terrain、M-Terrain S 兩款概念車呼聲頗高的預期也已經達成，接下來就是實車等待市場考驗的階段了，東風技術形象能否樹立起來，就在此一舉了。

03、重回 A 股提速，能否撐起一片天

一個發展不及預期，一個嗷嗷待哺仍需持續投入，嵐圖、猛士雖然面臨的處境不同，但都亟需資金的支撐，此時的東風猶如一個事業受阻的中年男人，在保證主業不受侵蝕的情況下，還需開辟新的收入來源，以支撐整個家庭向前發展。

融資就成了最好的選擇。

9 月 13 日，嵐圖在上海聯合產權交易所啟動了首次對外融資，欲籌集約50 億元的新資金，用以提升嵐圖的整體競爭力。

按照官方的規劃，本輪增資項目完成后，嵐圖汽車的股權結構將發生變更，預計東風集團所持股權不低于 77%，戰略投資者持有股權合計不高于 15%，員工持股平臺所持股權不低于 8%。

與融資信息一同暴露的還有嵐圖的財務狀況，數據顯示，截至今年 6 月 30 日，嵐圖資產總額 74.12 億元，負債總額65.29 億元，負債率超過 88%，超過去年底的 76.46%（去年資產總額 60 億元，負債總額 45.89 億元）。

2021 年全年，嵐圖營業收入 17.67 億元，凈虧損7.06 億元。

不佳的財務狀況也引發了諸多媒體的質疑，這對于嵐圖的融資議價也存在些許不良影響。

就在嵐圖融資謀求獨立發展之時，東風汽車也取得了 A 股上市公司東風股份公司的控股權，重回 A 股的計劃似乎又被提上了日程。

早在 2020 年，東風就曾啟動過 A 股 IPO 計劃，210 億元的融資計劃也打破了當時創業板的融資記錄，2021 年 9 月東風發布公告稱，公司決定向深交所撤回在創業板上市的申請文件，并擬申請首次公開發行人民幣普通股（A 股）股票。

謀求 A 股上市，融資支撐嵐圖汽車的發展是東風一直以來的發展規劃，不過隨著猛士的到來，進一步加劇了東風的財務壓力，嵐圖單獨融資、重回 A 股提速也就成為了東風化解財務壓力的首選。

隨著東風汽車完全控股東風股份公司，借助東風股份公司的 A 股殼資源上市，似乎也成為了順理成章的事情，屆時東風汽車所面臨的財務壓力將有所緩解。

相比解決財務問題，嵐圖、猛士的未來發展更為關鍵，畢竟東風重回 A 股的融資機會只有一次，倘若投入產出不成正比，東風必將面臨一輪更大的財務危機，而避免危機的鑰匙就握在嵐圖、猛士手里。

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