蔚來今晚剛開完二季度財報會議。

從 5 月份開始，蔚來連續四個月交付量過兩萬，三季度有希望達成第一個交付過 6 萬的季度。

官方也給出了史上最好的一份交付指引：三季度有望交付 6.3 萬臺車型，收入或達 196.7 億元人民幣。

然而從二季度財報核心數據來看，蔚來依然需要回答一個核心問題：何時盈利？

三季度我們將看到樂道 L60 上市、加電合伙人計劃；四季度則將迎來NT3平臺蔚來車型的發布，以及螢火蟲新品牌的發布。

蔚來需要用體系營收能力，證明體系的優勢——核心在于賣車，以及賣電。

上個季度李斌提到過，蔚來主品牌月銷達到 3 萬，就可以有「很好的毛利率」；而樂道品牌只需要月銷 2-3 萬「即可實現盈利」；另一方面，換電站日均達到 60 單左右，換電服務也可以盈利。

一個季度后，蔚來如何回應銷售、競爭、盈利等等預期？主品牌的 NT3 產品有沒有新消息？李斌本人是如何看待月交付兩萬以上的「新常態」？

下面簡明扼要回顧財報會議的幾個核心問題。

一、月銷兩萬的樂道

9 月 19 日，樂道 L60 即將正式上市銷售，并在月內開啟交付。

這臺預售價比 Model Y 便宜 3 萬塊，CLTC 續航比 Model Y 多 1 公里的蔚來子品牌首款作品，即將迎接市場的檢驗。

李斌表示，L60 的定價還有足夠空間。

考慮到 L60 所在的市場區間競爭足夠激烈，蔚來方面給它「預留了一些毛利率」，這是出于「對競爭的估計」，不過最終不會有「特別激進的定價」。

但中長期來看，李斌希望 L60 依然能做到 15% 左右的毛利率。

5 月 15 號樂道品牌發布之后，我們采 訪了幾位預訂樂道的準車主，他們大部分都希望樂道可以實現月交付過萬的成績。

李斌表示，他們也是這樣準備的。

按照規劃，L60 將在月底開啟交付，但全面鋪開需要等到四季度。李斌透露供應鏈方面，則是按照月交付過萬的基礎來準備的，15% 的毛利率，也是在 L60 產能爬坡到「期待的量」之后。

蔚來不公布訂單量，但會公布目標。

李斌的原話則是：「我們希望 L60 在明年的某一個月，能達到月交付兩萬」。

這是一個足夠有信心的數字，20 萬以上純電 SUV，目前有且只有 Model Y 達到月交付兩萬以上。

銷售成績未知，不過蔚來已經做好了生產的準備。李斌透露第三工廠將在明年 9 月份左右投產，三個工廠「可以保證我們的長期生產需要」。

伴隨著 9 月 1 號樂道智能座艙發布會，全國超過 100 家樂道門店陸續開業。

財報會議上，談到開店成本的問題時，蔚來方面表示，二季度的銷售行政成本增加，有部分是因為交付量增加帶來的人員雇傭、獎金，同時也有樂道開店的支出。

但樂道的門店投資效率，會控制得更加嚴格，比如首批門店的裝修成本可能超過 100 萬，但后續門店會在此基礎上再做優化。

二、14 萬的螢火蟲

年底的 NIO Day，螢火蟲應該會全面發布，并在 2025 上半年開啟交付。

李斌形容螢火蟲對于蔚來，等同于 MINI 之于寶馬。品牌類比我們能理解，但始終沒有一個具體錨定螢火蟲位置的數字。

今晚他劇透了。

原話是這樣的：「到明年，NIO 將擁有三個品牌，產品會覆蓋 14-80 萬元的區間；如果使用車電分離，那么會覆蓋 10-70 萬的區間」——這意味著螢火蟲品牌的起售價，大概率會定在 14 萬附近。

這是BaaS之后的售價，還是含電池的買斷價，我們不得而知，但猜測可以再狠一點——13.99 萬元起售，BaaS 之后 9.99 能不能交個朋友？

14 萬，同時意味著蔚來即將投身于中國新能源廝殺最慘烈的細分市場之一，這里有似乎戰無不勝的比亞迪，有智能先行的 MONA，也有吉利銀河、零跑等等一眾性價比高手。

「產品準備工作都非常順利」，李斌這樣一筆帶過螢火蟲的相關信息。

不過他在聊到 Sky OS 的時候再次提及螢火蟲：「天樞后續會完整覆蓋蔚來旗下三個品牌」。

這意味著螢火蟲將擁有主流新能源價位，極具殺傷力的電子電氣架構，同時可能在智能互聯的體驗上維持「高端品牌」的氣質。

或者換個說法：iPhone SE、iPhone 標準版、iPhone Pro，相信這個比喻會形象一點點。

螢火蟲的登場，同時還意味著，蔚來將以一個類似「豐田」、「大眾」的姿態，參與下一個時代的汽車競爭，覆蓋主流-中高端-高端豪華的價位段。

李斌認為機會是存在的，「接下來幾年，油車在中國會非常非常難」，油車潰縮讓出來的，就是新世界的空間，「未來兩年新能源應該會達到 80%」。

三、新世界怎么去？

問題是蔚來需要證明，新世界能夠照耀新勢力。

關鍵在于技術、銷售、盈利。

今天下午特斯拉 AI 部門正式官宣，FSD 最快將在明年一季度尋求進入中國市場的時機，靜候監管部門的批準。

這意味著過去兩年來，中國造車新勢力對城市智駕的瘋狂內卷，即將迎來關鍵考驗。追求硬件冗余的蔚來，需要用軟件體驗回答競爭。

李斌認為蔚來特色的「標配」邏輯，對于應對智駕的殘酷競爭是個優勢。目前他在上海試駕的純視覺+單顆 Orin X 芯片的樂道城市智駕，體驗也已經「非常好」，包括整個 NAD 的進展，也跟他希望的差不多。

另一個蔚來特色，是換電。

伴隨著蔚來+樂道品牌保有量的攀升，終身免費換電用戶逐漸被稀釋，換電的應收基盤理論上會逐漸健康。

財報會議上蔚來方面則提到另一個觀點：提前布局換電站，也有優先促進銷售的考慮，也會帶來前期的虧損。

不過今晚李斌并未透露更多換電相關的進展，或者是回應一些疑問。大概率會在明晚的廣州見分曉，屆時傳言已久的換電服務費，或許將迎來一次大變動，以適配新階段的蔚來。

回到銷售本身，蔚來還需要回答一個問題：如何接近盈利？這是決定蔚來能否贏下競爭的一問。

二季度蔚來的車輛銷售毛利率是 12.2%，今晚的會議上官方表示，下半年會著重促進高毛利車型的銷售。伴隨著供應鏈的持續優化，四季度蔚來主品牌的目標，是達到 15% 的車輛毛利率。

從明年開始，蔚來主品牌將進入 NT3 節奏，這會是一個面向更長期競爭的節奏。

李斌表示長期來看，中國市場蔚來主品牌可以實現 3-4 萬臺的高端純電銷量，「這是一個合理的目標」。而達到這個目標，同時也可以讓主品牌穩定在25%的毛利率。

而樂道整個品牌的長期毛利率，跟 L60 單個產品是一致的 15%。

除了國內市場，樂道也有出海的機會和規劃。李斌表示出海的方向和規劃沒有大的更改，但他們會平衡出海這個動作，對于整個蔚來體系的財務影響，「會保證（出海）對公司財務影響是積極的」。

經過今晚的財報會議，我們其實可以對蔚來下一步的體系成長，做一個預判。

樂道品牌目前已經透露的產品規劃有三款，螢火蟲所在的市場擁有足夠的空間承載一個過萬級別的款型，而蔚來主品牌則已經官宣了 3-4 萬的銷量目標。

這意味著蔚來希望在 NT3 時代，成長為一個沖擊月銷十萬級別的汽車集團。也許十萬這個數字，短期內不會出現在蔚來的公開目標上，但三個品牌需要足夠的銷量跑起來。

目標固然遠大，下一個時代的曙光也足夠耀眼，你們覺得，蔚來可以同時撐起三大品牌嗎？屬于李斌的新世界，到底何時到來？

（完）

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