目前電動車10萬公里綜合使用成本較燃油車高出50%以上。電動車使用成本的較高的主要原因是電動車的初次購置成本較燃油車高出100%。綜合比較比亞迪、眾泰、上汽集團等車企毛利率，發現電動車毛利率普遍在25%以上，而燃油車的毛利率僅為10%，電動車過高的毛利率主要是牌照、補貼等優惠條件推動售價過高，后續隨著補貼力度減小，我們預計在2020年電動車毛利率在2020年降低為12%，略高于燃油車毛利率，從而推動購置成本大幅下滑，減少購置成本約為4萬元。

1.本文的研究框架和關鍵假設

1.1. 側重比較電動車和燃油車的經濟性 

長期來看，經濟性的好壞是決定電動車普及程度的重要因素。當前電動車的制造成本比燃油車高出50%以上，但是在使用方面，電費比油費更為廉價，長期來看隨著補貼、牌照、免購置稅等政策逐步退出，電動車必將在經濟性方面和燃油車正面競爭，良好的經濟性將是決定這場戰役勝負的關鍵性因素。我們認為長期來看，補貼、牌照、購置稅等優惠政策終將全部退出，所以在這篇報告中，我們將電動車最終的制造和使用的成本主要研究的對象。 

當前電動車的使用便利性為為大家所擔憂，后期將逐步好轉。電動車的續航里程較短，且充電樁尤其是公共場所的充電樁較少，充電時間較長，為大家所詬病。但是后續隨著電動數量的增加，充電樁覆蓋面逐步增加，更重要的是隨著電池技術的進步，續航里程逐步增加（相比于2016年2017年電動車平均續航里程增加至少30%以上），后續便利性將逐步好轉，我們在本篇報告不討論電動車便利性。 

1.2.    采用10萬公里的綜合使用成本衡量經濟性 

采用10萬公里的綜合使用成本更具合理性。目前非營運載客的燃油車并無強制報廢的年限或者使用里程數，而是根據實際使用情況看能否通過年檢，使用年限一般15年以上，而里程數則在10-40萬公里不等（部分運營車輛報廢里程數可達60萬公里）。電動車目前電池至少是質保8年10萬公里（大部分是質保12或15萬公里）。因此我們在本篇報告中采用10萬公里的綜合使用成本來衡量其經濟性。

1.3. 采用榮威和比亞迪兩款主流A級車作為重點分析對象 

車型上選擇上汽和比亞迪兩款暢銷車型。我們所選取的榮威ERX5和RX5、比亞迪宋EV300和比亞迪宋是國內電動車和燃油車的代表，且電動車和燃油車的主體結構都一樣。車型均為定位在20萬左右的緊湊型SUV，車型銷量好，符合主力消費人群。榮威ERX5（電動旗艦版）與榮威RX5長/寬/高均為4554*1855*1700左右、車身結構5門5座，行李廂容積均為595-1639L，前/后懸架類型均為麥弗遜/多連桿獨立懸架、輪胎均使用米其林輪胎、座椅（仿皮）、輔助/操控配置中均有倒車視頻影像和定速巡航，兩款車有較大比較意義。

比亞迪宋EV300（尊貴型）和比亞迪宋長/寬/高均為4565*1870*1720，車身結構均為5門5座SUV，前/后懸架類型均為麥弗遜/多連桿獨立懸架，輪胎規格均為米其林225/60 R18，座位（仿皮）、輔助/操控配置中均有全景攝像頭/定速巡航。

2. 電動車的綜合使用成本高出50%以上

2.1. 純電動車購置成本要高出100%

國內純電動汽車售價高出同等配置燃油車100%。為了考察電動車和燃油車購置成本的差異，我們選取同等配置同個車企的兩種中車型進行比較。如：榮威RX5售價13.88萬元，榮威ERX5售價28.18萬元，高出103%；比亞迪宋售價13.99萬元，比亞迪宋EV300售價27.59萬元，高出97%，燃油版長城C30售價7.19萬元，電動版長城C300EV售價14.28萬元，高出98%；。

電動車當前購置成過高主要由兩方面的原因造成：

① 制造成本較高：電動車的動力系統成本較高，電池、電機、電控等成本比傳統車高，如榮威ERX5僅電池成就接近10萬元，顯著高于燃油車發動機及變速箱成本，因而造成初次購置成本較高。

② 較高的補貼和牌照優惠下，車企賺取了較多的利潤：在北京、上、深等地，給予電動車牌照優惠，上海僅牌照就價值8萬元，同時享有免購置稅和補貼優惠，我們對比傳統車和電動車毛利率，發現電動的毛利率接近30%，而傳統車毛利率僅為10%左右，車企在電動車賺取了較多的利潤，從而推高車輛的售價，具體在3.1章節有詳細的闡述。

2.2.  燃油車的油費是電動車電費的3倍 

在10萬公里的里程中，榮威RX5油費成本較電動車版電費高2.71萬元，接近3倍。我們先以榮威ERX5與RX5進行比較，榮威ERX5使用的電池是三元鋰電池，電池容量為48.3kWh，續航里程為320km，假設電費為1元/kwh，油費為6.2元/升，10萬公里的電費為1.5萬元，油費為4.2萬元，油費高出2.71萬元。 

在10萬公里的里程中，比亞迪宋油費成本較電動版電費高3.45萬元，也接近3倍。我們又選取比亞迪宋EV300與比亞迪宋進行比較，比亞迪宋EV300使用的是磷酸鐵鋰電池，電池容量為48kWh，續航里程為270km，10萬公里電費為1.7萬元，油費為5.15萬元，油費高出3.45萬元。

2.3. 燃油車有較高的保養費

榮威RX5保養費用高榮威ERX5的1.02萬元。根據汽車之家的數據，榮威RX5第一次行駛3000公里需要更換機油和機油濾芯，以后每行駛7500公里必須更換機油和濾芯（小保養），成本為500.25元，空氣濾芯、汽油濾芯、空調濾芯、變速濾芯、剎車油、火花塞和防凍液同樣一定里程內需要更換，用以維護汽車。6萬公里總常規保養成本合計5100元左右，10萬公里的保養費接近1萬元，而電動車保養費幾乎為零。

比亞迪宋保養費用高比亞迪宋EV300的1.64萬元，占電動汽車購置成本12%。根據搜狐汽車數據，比亞迪宋第一次行駛里程到3500公里，則需要更換機油和機油濾芯（小保養），此后，每行駛7500公里需要小保養，空氣濾芯、汽油濾芯、變速油箱、轉向助力油、火花塞則一定里程進行保養，10萬公里的保養費為1.64萬元，而電動車保養費幾乎為零。

2.4. 目前電動車10萬公里綜合使用成本高50%-80%

榮威ERX5的10萬公里總成本高出RX5約87%。榮威ERX5售價（無補貼）28.18萬元，榮威RX5售價13.88萬元，假設兩者在10萬公里后的殘值均為6.9萬，將2.2和2.3章節的燃料成本和保養費計算進去，ERX5對應10萬公里的總成本為22.8萬，燃油車的成本為12.1萬，電動車高出87%。 

比亞迪宋EV300的10萬公里總成本高出亞迪宋52%。比亞迪宋EV300售價27.59萬元，比亞迪宋售價13.99萬元，假設兩者在10萬公里后的殘值都是7萬元，結合前面計算的燃料成本和保養成本，比亞迪宋EV300的10萬公里總成本為22.6萬，比亞迪宋的成本成則為14.9萬，電動車成本高出51%。 

電動車的成本中，設備折舊占比最大，燃油的的三項成本較為均衡。從10萬公里的成本占比來看，電動車的設備折舊占比高達93%，主要是電動車的初始購置成本較大，在10萬公里后殘值較低（考慮需要更換電池），導致設備折舊成本占比搞到93%，而電費占比僅為7%；燃油車的成本中，設備折舊占比為57%，燃料成占比為35%，保養費占比為8%，設備折舊成本占比較小。

3. 電動車使用成本或在2020年平價

3.1. 毛利率合理化帶動總成本下滑20% 

以上汽集團為例，傳統燃油車毛利率約為10%。根據上汽集團年報數據，2015年和2016年上汽集團新能源汽車業務收入占整車業務收入分別為4.94%和11.52%；2013年到2016年汽車業務毛利率分別為10.81%、10.34%、9.26%、10.95%，毛利率波動較小，由于新能源汽車業務收入占比、整車業務份額較少，公司汽車業務毛利率主要由傳統燃油車毛利率貢獻，我們可預估上汽集團傳統燃油車整車業務毛利率在10%左右，進而推薦燃油車行業平均毛利率為10%左右。

比亞迪汽車業務綜合毛利率在26%，預計2017年電動乘用車毛利率為25%。根據比亞迪年報數據，2013年到2017半年報，新能源汽車業務收入占整車業務收入分別為4.56%、26.94%、47.42%、60.70%、68.00%；而整車業務毛利率分別為17.92%、19.15%、23.79%、28.24%、26.62，整車業務的毛利率隨著新能源汽車業務擴大而增加。由于比亞迪汽車業務包含了一部分高毛利的電動客車業務，預計電動客車毛利率在40%以上，而傳統車的毛利率在10%左右，進而推測在2017年其電動乘用車毛利率在25%左右。

眾泰汽車新能源電動車毛利率30%左右，燃油車毛利率10%到20%。我們根據金馬股份公告數據，由眾泰汽車生產的T600、大邁X5、SR7三款燃油車2015年和2016年的毛利率在10%到20%之間，而2015年和2016年新能源電動車云100的毛利率穩定在35%左右，考慮到2017年受退坡政策的影響，預計2017年新能源汽車毛利率30%左右。

綜上所述，預測2017年電動車平均毛利率為25%，燃油車為10%。綜合上述比亞迪、眾泰、上汽集團三家汽車的數據，我們認為2016年A級電動乘用車綜合毛利率在30%左右，2017年綜合毛利率為25%左右，而燃油車毛利率為10%左右。 

電動車和燃油車兩者過高毛利率差在長期來看必然會縮小。電動車較高的毛利率主要是有補貼、免稅、牌照效應等造成的，隨著補貼的退坡，2017年比亞迪的毛利率已經出現了一定程度下滑，后續隨著電動車銷量占比的提高，電動車的優惠政策也將越來越小，其和燃油車的毛利率差異也將逐步縮小，但是考慮的雙積分政策的影響，即使其他優惠政策全部取消，電動車毛利率也還會略高于燃油車。因此，我們預計A級電動車綜合毛利率在2017-2020年毛利率為25%、21%、17%、13%。

毛利率合理化帶動里程成本下降20%。榮威ERX5和比亞迪宋EV300現有毛利率為25%，預計到2020年毛利率降低為12%，對應購置成本分寫下滑4.2萬元、4.1萬元，推動綜合成本下滑18%-19%。

3.2. 技術進步推動三電成本下降，帶動總成本下降20% 

電動車和燃油車的主要差異體現在能源系統和動力系統上，電動車三電系統成本在2020年可以下降46%。純電動乘用車以電為能源，燃油車以汽油作為能源。主要差異是電動汽車由電池、電機、電控構成動力系統，燃油車主要是油箱、發動機、變速箱構成動力系統。兩種車的零件成本差異只要體現在動力系統上。我們根據當前主流廠家采用搞的電池、電機、電控的進行了預測，其中電池系統價格采用《節能與新能源汽車技術路線圖》的目標價，2020年動力鋰電池成本降至1元/Wh以下。

3.3. 電動車在2020年就接近平價 

2020年電動車使用成本和燃油車非常接近。綜上數據，在2020年榮威ERX5的10萬公里總成本為13.4萬元，燃油車為12.2萬元，電動車僅高出9%。而在比亞迪中，燃油車總成本為14.9萬，而電動車版成本為13.3萬，電動車成本更低，更具備經濟性。

3.4. 本報告中其他尚未考慮的因素

考慮到單車帶電量的提升，實際平價時間可能退后1-2年。在前面的模型中，我們是假設未來幾年單車帶電量不變，從而在2020年就基本實現了平價，但實際情況下，為了追求更高的續航里程，并且隨著電池成本的下降，后面新車型的單車帶電量會有所提高，這樣實際的初次購置會比模型中假設的更高，這樣導致實際平價的時候可能會推后1-2年。

沒有足夠有效的數據表明10萬公里后電動車的殘值。由于并未有成熟的市場來顯示電動車的殘值，在本次報告中，我們簡單假設10萬公里后電動車和燃油車的殘值均為7萬左右，也未考慮到后續電池的梯次利用等問題。 

在舊車中燃油車的使用成本將低于電動車。在經過10萬公里后，燃油車后續的折舊成本相當低廉，且燃油車的報廢里程甚至可以高達60萬公里，是電動車的4~6倍。而電動車在現有的電池技術條件下在10~15萬公里后，可能面臨著需要重新更換成本高昂的電池，又將帶來新的折舊，這樣在“舊車”中電動車使用成本將高于燃油車，所以本報告中的平價嚴格意義上應該是“新車使用成本的平價”。

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