中國遠景集團近日正式宣布將控股日產汽車旗下電動電池業務部門Automotive Energy Supply Corporation（下稱“AESC”），同時還收購日本電氣（NEC）旗下的電池電極生產業務公司 NEC Energy Devices, Ltd. 的全部股權，收購完成后，日產將擁有新公司20%的股權。

這和筆者之前猜測的AESC后續故事的可能性倒是比較相似的：在中國尋找其他資金方，這個概率是30%，事情做了一半，NEC該退出也退出了，接下來導入資金，買賣價格上可能更優惠一些。【研究周報 | 金沙江創投為何不買日產AESC？】

圖1 遠景能源的接盤

遠景能源成立于 2008 年 3 月，注冊資本 3500 萬美元。我們可以查到這家公司主要是從風電設備開始起家的，如下圖所示，這是2009年公司的介紹資料。

圖2 遠景能源的發展

1.基本情況介紹

過去十年，遠景能源在行業中的排名迅速躥升，2017年成為了中國第二大風機制造商，占據國內市場份額的15%，僅次于行業龍頭金風科技。

截至2017年年中，遠景能源員工數量超過1500人，總資產約156億元，負債總額124億元。2016年，遠景能源總營收75.9億元，凈利潤7億元，同比下降28%和53%。風機制造是遠景能源的首要業務，2016年風機制造業務收入73.1億元，占總營收的比例達到95.8%。

遠景能源原先擁有三座總產能9GW的工廠，主要生產2MW的小型風機，今年3月在江蘇射陽新建了一座年產能0.7GW的工廠，用于生產4MW和6MW的中大型風機。

2015年“搶裝”風機，國內新增裝機量創下30.8GW的歷史新高，之后的2016年和2017年，中國新增風電裝機量連續兩年下滑，導致風電企業營收、利潤普遍滑坡。所以風機制造雖然是遠景能源的業務核心，但是也是未來需要轉型的。

2.智慧風場

除風機制造外，遠景能源過去三年已逐漸將更多的資源投入到產業鏈下游的風電場建設中，投資的目的是在未來為公司帶來更穩定的現金流。遠景能源在國內最早投資的風電場位于山西大同，該電場的一期項目于2014年運營。另外的兩座風電場位于廣西和安徽，為公司獨立運營。投資風電場帶來的電力收入，占比還不到遠景能源總營收的3%。

遠景能源1GW的風電場業務擴張相當部分仍來自國內市場，其在山西、廣西等地已有項目布局。規模為236MW的風電場預計今年就能投入運營，另外300MW則處于前期階段。2015年和2016年，遠景能源接連收購了位于墨西哥（擁有80%權益）、法國和阿根廷的三個風電項目，總投資額超過3.6億元。其中，位于法國的一座小型風電場已經建成啟用，另外404MW的海外風電機組則有待建設。這些項目會成為“1GW計劃”的一部分，同時也需要公司持續不斷地投入。

圖3 從設備到風場運營

3.智能業務版圖

實際上在原有的路徑上延展，感覺有很大的瓶頸。遠景能源需要為自己打上了可再生能源革命的標簽。實現這項目標的途徑，是這家公司所言的構建一個覆蓋全球的能源物聯網平臺。名為EnOS的能源物聯網平臺在2016年就已面世，已經連接了連接協同全球5千萬個風電、光伏、儲能、充電樁、電動汽車和樓宇智能終端。

圖4 除風電之外的拓展，主要還是以此為核心

在2016年，遠景能源就宣布了四宗海外投資，包括新能源資產管理軟件公司BazeField、電動汽車充電網絡公司ChargePoint、智能電網大數據技術公司AutoGrid以及歐洲儲能公司Sonnen。

2017年，遠景能源還投資了國內初創電動車生產商威馬汽車，南京遠克投資管理有限公司受遠景能源（江蘇）有限公司全資控股。

表1 威馬的股東變更

2018年4月，遠景能源在新加坡交易所發行了一筆3億美元的三年期債券。現在看來這筆錢，后來是用在了AESC上面。我們可以做一些基本的揣測：

• 遠景把AESC買下來以后，原有動力電池業務單元仍舊會繼續保留，可能還會解一下威馬的圍，這個比谷神電池靠譜一些，也會在價格長期來說為威馬增加一些競爭力

• 遠景集團會大量的在風場里面加入儲能的業務，主要是為了風電的可持續發展提供支持

• 依托于投資的歐洲儲能公司Sonnen構建個人儲能和樓宇儲能的解決方案，擴大在太陽能和智能樓宇終端的硬件解決方案

光賣軟件是很難做銷售額的，從風電領域的轉型，是需要營業額支撐的，把AESC業務拿下來，從整個集團的業務占比和未來來看是值得期待的。

圖5 智慧儲能業務

日產的情況比較清晰了，原本打算賣10億美金。按照之前朋友給我的信息，金沙江付了5000萬美金的定金，而這次折價20%的股份，則實際遠景能源需要支付8億美金。前面一筆3億美金的資金是可以用的。剩下的錢怎么解決也是一個問題。從日產的情況來看，上半年一共銷售4.2萬臺LEAF，目前它的電池供應比較特殊，分為幾個部分：

• 中國：東風日產軒逸EV采用寧德時代動力電池

• 日本和歐洲：目前在日本和歐洲，2018年的LEAF賣得還可以，用戶除了在快充限流的問題上意見比較大以外，還能接受。

• 美國：目前40kWh的2018版本的銷售只有約1000出頭一些，真的需要快速切換到60kWh的版本才能與Model 3這樣的纏斗下去。

圖6 日產2018年上半年LEAF銷量

日產的混動其實最近賣得不錯，最近一年里面光靠One-note的e Power都賣了10萬臺了。目前在日本當地更將迎來更新版的Serena e-POWER EV 混動版本，接下來這項技術將繼續在歐洲和日本推廣，所以總體來說，給AESC還是會有比較穩定的混動電池的訂單。

圖7 日產e-Power電池系統

小結：

遠景能源以集團層面拿下AESC長期來看是其發展戰略的一環，但遠景能源本身的體量和資金籌集能力，是否經得起AESC發展所需要的投入需求，還需要持續觀察。

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