在特斯拉忙著私有化之際，來自中國的新能源汽車公司蔚來汽車，在8月14日向美國證監會（SEC）提交了IPO申請招股書，將以代碼“NIO”于紐交所掛牌交易。

招股書顯示，蔚來汽車過去一年虧損50.21億人民幣，比2016年的虧損額25.69億增長近一倍。蔚來汽車計劃最多融資18億美元（以最新匯率計為124億人民幣）。

這次計劃上市來得很是時候。

就在上個月，創始人李斌向外界坦誠，“今年的虧損數額肯定不止51億元”。

除了李老板對于虧損的焦慮，招股書透露了一個“缺錢造車，造車缺錢“的怪圈。這其中，是蔚來在資金、產能和銷量上的隱憂。

兩年半虧損109億，未來仍需要不斷燒錢

蔚來汽車和特斯拉一樣，都面臨著資金短缺問題。

根據不完全統計，自2014年成立至今，該公司已至少募集了超過150億元的資金。縱然有騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%的大V加持，公司最近2年半的凈虧損則累計高達109.2億元。

據招股書披露，蔚來汽車2017年虧損超過了51億元，截至該年年底持有現金和現金等價物75億元。

按此虧損速度，無疑很快需要新的融資。這也解釋了蔚來目前急于IPO的原因。

并且，以蔚來汽車現在的經營狀況來看，基本不可能實現中期盈利，這也就意味著蔚來必須要通過不斷的融資才能實現自身的正常運行。

招股說明書顯示，截至2018年6月30日的6個月里，蔚來汽車的總營收為4599.1萬元人民幣（約合695.1萬美元）。

其中，汽車銷售業務營收為4439.9萬元人民幣（約合671萬美元）；其他銷售業務營收為159.2萬元人民幣（約合24.1萬美元）。

但花錢的速度遠遠超過了自己的營收。

據招股書披露，蔚來汽車銷售成本、綜合開銷及行政管理費用占運營成本的54%。

研發費用中，主要支出是設計開發和雇員成本支出，在截至2018年6月30日的6個月里，達到了14.6億元。

在研發投入方面，蔚來汽車團隊現在有5500人，還在以100人/周的速度增加。這顯然會加大雇員成本支出。

量產交付已三度拖延

可以看到，蔚來2018年上半年在固定資產上的投入，比2017年下半年翻了一番。這主要是在自營工廠上的投入，也就是說蔚來正從整合者向制造者轉身。

之前，蔚來汽車是業內最早提出代工路線的新能源造車企業之一。早在2016年4月6日，蔚來汽車宣布與江淮汽車（SH：600418）達成戰略合作協議，合作規模將達到100億元。

李斌當時表示，選擇代工，主要是因為“新創公司從頭開始去做制造不會比現有汽車企業做得好；第二，尊重制造行業，選擇自己擅長的事情；第三，國內汽車制造產能過剩，共用產能可以提高投入效率，同時也緩解公司投資新工廠的財務壓力。”

的確，汽車整車制造不同于其它產業，其生產鏈條十分冗長，并且每一個步驟都需要大量資金的投入。

特斯拉的超級工廠投資約50億美元，蔚來汽車的嘉定自建工廠可能要花去200-300億元人民幣。

但是為了大規模量產和對質量的把控，蔚來選擇了在使用代工的同時，也自建工廠。蔚來第二工廠落戶在上海嘉定外岡鎮。該工廠將采取自建模式，而非此前蔚來與江淮合作建設合肥工廠的模式。

除了自建工廠，蔚來的大型CBD線下中心的自營渠道，以及自營服務等，包括保險、保養、維修、換電。這也是在上億的燒錢。

其實，不論是代工還是自建，都沒有問題，對于所謂的互聯網造車想要發展起來還是要能有足夠產能支撐銷量才行。

今年5月份，曾有媒體披露了蔚來汽車一份內部文件。文件顯示，蔚來今年計劃售出新車3萬輛，總收入114億元人民幣，預計虧損51億元。

但截至目前，蔚來唯一的量產車型ES8的量產交付時間已經三度拖延。

根據5月18日，在一次車主試駕活動上，蔚來又給出的全新的量產時間表顯示：9月底將完成首批1萬輛創始版ES8的交付。

定位中端市場，主要對手是傳統燃油車

在招股說明書中，蔚來預計中國的高端車市場會繼續從低端和中端市場占領市場份額。高端車市場在2017至2022年以12.4%的年復合增長率增長。

在我國的新能源汽車市場上，產品呈現著兩極分化的特征，中國本土產品的價格區間普遍在10萬-20萬元之間（補貼后價）；高端產品則主要以百萬元左右的特斯拉為代表。

而蔚來給自己ES8的7座SUV的定位是40萬元的價格區間，這意味著其對標的是中部市場。據預計，未來3年，中部市場的年復合增長率在將在4.5%左右。

除去補貼等因素，40萬左右的落地價，在新能源車市場上沒有直接競爭對手。但是同價位的傳統燃油車市場上卻仍然競爭激烈。

對于中部市場的消費者來說，用車的需求肯定不僅僅是代步。對舒適性、功能性、便利性以及豪華型的需求，都遠比購車低端預算的消費者高。

上汽大眾的途昂、廣汽豐田漢蘭達、甚至豪華品牌中型SUV，比如奧迪Q5，也很可能仍是消費者的優先選擇。

蔚來“互聯網+用戶的概念”是否能夠說服消費者去買一亮續航只有300多公里的純電動車而不是同價位的豪華品牌傳統汽車，還存在很大的不確定性。

更大的挑戰是：特斯拉即將在中國落地。

內憂外患之下，蔚來將有怎樣的“未來”還是一個未知數。

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