北京時(shí)間8月14日，國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力蔚來(lái)汽車向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了上市申請(qǐng)，計(jì)劃在紐約證券交易所上市，股票代碼“NIO”，希望通過(guò)IPO至多募集18億美元。

作為被關(guān)注和討論最多的新造車公司之一，蔚來(lái)汽車一直面臨著巨額虧損、代工模式缺陷、延遲交付等多方面質(zhì)疑，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌雖然也頻頻對(duì)外發(fā)聲，但對(duì)于融資與上市的消息，蔚來(lái)對(duì)外的態(tài)度一概是否認(rèn)或者“不發(fā)表評(píng)論”。

在這份招股書(shū)中，蔚來(lái)和它的幾個(gè)秘密終于揭開(kāi)了面紗。

截至7月底已交付481臺(tái)ES8

雖然招股書(shū)中蔚來(lái)ES8量產(chǎn)和交付的數(shù)字并不亮眼，不過(guò)數(shù)據(jù)表明蔚來(lái)汽車的確已經(jīng)開(kāi)始了量產(chǎn)交付和產(chǎn)能爬坡。

截至2018年7月31日，蔚來(lái)汽車總共擁有超過(guò)1.7萬(wàn)個(gè)訂單，其中有1.2萬(wàn)個(gè)訂單交付了可退還的5000元定金。簽訂購(gòu)買協(xié)議后車輛投入生產(chǎn)之前，用戶必須另外交付人民幣4萬(wàn)元的不可退還押金，被稱之為“大定”，最初的5000元押金也將不予退還，押金共計(jì)45000元。在5月、6月、7月，蔚來(lái)分別確認(rèn)了1401輛、3186輛、4989輛ES8的“大定”。

招股書(shū)顯示，蔚來(lái)汽車從6月28日開(kāi)始交付第一輛量產(chǎn)車，截至7月31日已交付481臺(tái)ES8。2018年5月、6月和7月，蔚來(lái)分別生產(chǎn)了228輛、272輛和831輛ES8。

值得關(guān)注的是，蔚來(lái)此前發(fā)布的官方計(jì)劃顯示，將在今年10月1日前完成1萬(wàn)臺(tái)ES8的交付。若按照這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)，兩個(gè)月至少要生產(chǎn)8670臺(tái)，平均月產(chǎn)量4335臺(tái)，周產(chǎn)量1084輛，這對(duì)于蔚來(lái)將是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)，以特斯拉為例，馬斯克花了四五個(gè)月時(shí)間才將Model 3的周產(chǎn)量提到1000輛，又花了4個(gè)月時(shí)間才提升至2000輛。

在招股書(shū)中蔚來(lái)預(yù)測(cè)，手上的1.7萬(wàn)個(gè)訂單將可以在招股說(shuō)明書(shū)發(fā)布之日起六至九個(gè)月內(nèi)完成。按照這一數(shù)據(jù)，每個(gè)月將實(shí)現(xiàn)2000-3000輛左右的產(chǎn)量。

交付計(jì)劃似乎也在改變。7月31日，小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬表示，“今年沒(méi)有人可以交付10000臺(tái)，要努力實(shí)現(xiàn)說(shuō)到做到，才可以更持續(xù)地發(fā)展。”8月5日，李斌回應(yīng)稱，如果今年蔚來(lái)交不到1萬(wàn)臺(tái)車，將賠給何小鵬一臺(tái)ES8。這是否意味著，蔚來(lái)汽車將1萬(wàn)臺(tái)ES8交付計(jì)劃推遲到了年底？

兩年半共虧損約109億

招股書(shū)顯示，蔚來(lái)汽車2018年上半年凈虧損33.26億元，2017年凈虧損為25.73億元，2016年為50.21億元，總計(jì)虧損109.2億。

收入來(lái)看，截至2018年6月30日，蔚來(lái)汽車的汽車銷售收入為4439.9萬(wàn)元，其他業(yè)務(wù)收入159.2萬(wàn)元，總收入4599.1萬(wàn)元。

蔚來(lái)汽車總營(yíng)業(yè)費(fèi)用快速增加。2018年上半年蔚來(lái)汽車總營(yíng)業(yè)費(fèi)用31.86億元，而總營(yíng)業(yè)費(fèi)用又分為“研發(fā)支出”和“銷售和一般管理費(fèi)用”，其中研發(fā)14.5億元，銷售和一般管理費(fèi)用17.26億元。相比較之下，2016年和2017年全年研發(fā)支出為14.6億元和26億元，銷售和一般管理費(fèi)用11.3億元和23.5億元。

不過(guò)早在幾個(gè)月前，就有媒體曝出了蔚來(lái)2017年虧損50億的消息。對(duì)此，李斌的觀點(diǎn)是，蔚來(lái)此前一直都屬于創(chuàng)業(yè)燒錢階段，根本不是虧損的概念。

第二款車型ES6和第三款車型ET7曝光

招股書(shū)透露，蔚來(lái)汽車計(jì)劃在2018年底之前，推出第二款量產(chǎn)車ES6，并在2019年上半年開(kāi)始首批交付。蔚來(lái)計(jì)劃在2018年四季度開(kāi)始為ES6申請(qǐng)3C認(rèn)證，根據(jù)此前的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)5-6個(gè)月完成申請(qǐng)。

與7座的ES8相比，ES6是一款5座電動(dòng)SUV，價(jià)格也比ES8低8萬(wàn)-10萬(wàn)元。這款車也將繼續(xù)由蔚來(lái)和江淮合作生產(chǎn)，大多數(shù)核心供應(yīng)商也將與ES8保持一致。通過(guò)配備能量密度更高的電池組，ES6有望實(shí)現(xiàn)450公里的續(xù)航里程。2019年下半年，蔚來(lái)計(jì)劃為ES6部署一個(gè)采用永磁電機(jī)或者PM電機(jī)的新的推進(jìn)系統(tǒng)。

而到2020年，蔚來(lái)將會(huì)推出四輪驅(qū)動(dòng)轎車ET7，蔚來(lái)提出的目標(biāo)是，將在每一年推出一款新車型。與此同時(shí)在現(xiàn)有車型上推出比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)更頻繁的中期改款。它還計(jì)劃每一兩年對(duì)每個(gè)型號(hào)進(jìn)行一次持續(xù)升級(jí)，每三年進(jìn)行一次車型重新設(shè)計(jì)或升級(jí)。

未來(lái)兩至三年內(nèi)拿到電動(dòng)汽車生產(chǎn)資質(zhì)

根據(jù)2016年5月蔚來(lái)與江淮汽車達(dá)成的ES8五年制造合作協(xié)議，江淮將為蔚來(lái)代工生產(chǎn)ES8和ES6兩款車型。而2018年4月10日，也就是雙方約定的批量生產(chǎn)日期前的36個(gè)月，這座工廠產(chǎn)生的任何經(jīng)營(yíng)虧損，將由蔚來(lái)補(bǔ)償給江淮汽車。

在2018年上半年，蔚來(lái)向江淮汽車支付了約6510萬(wàn)作為2017年和今年上半年虧損補(bǔ)償。另外支付了約3490萬(wàn)元，作為制造加工費(fèi)用預(yù)付款和第三季度潛在虧損補(bǔ)償。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，該工廠擁有2056名員工，其中約150名受雇于蔚來(lái)。他們將通過(guò)每天“三班倒”的形式，實(shí)現(xiàn)每年制造12萬(wàn)輛汽車的目標(biāo)。蔚來(lái)的目標(biāo)是在訂單確定后21-28天內(nèi)制造車輛。

蔚來(lái)汽車的生產(chǎn)合作模式，一直讓蔚來(lái)和李斌備受質(zhì)疑，李斌不止一次進(jìn)行回應(yīng)。但現(xiàn)有政策下，蔚來(lái)想要被認(rèn)定為是整車企業(yè)，并且直接獲得碳排放積分和補(bǔ)貼，就必須擁有自己的工廠。今年年初，媒體報(bào)道蔚來(lái)也決定在上海嘉定建設(shè)自己的工廠。 

招股書(shū)顯示，這座工廠的建設(shè)和設(shè)備采購(gòu)成本將達(dá)到6.5億美元（約45億元），其中一半的資金來(lái)自于此次IPO、此前股權(quán)融資現(xiàn)金和車輛銷售收入，另一半來(lái)自于上海當(dāng)?shù)氐牡拖⒒驘o(wú)息貸款支持。蔚來(lái)的自建工廠預(yù)計(jì)將在2020年完工，ET7和未來(lái)型號(hào)將會(huì)在這一工廠建造。上海市政府也對(duì)這家企業(yè)予以稅收優(yōu)惠等支持，包括前五年免收租金，之后五年租金優(yōu)惠。

蔚來(lái)預(yù)計(jì)，這座工廠將有助于公司獲得電動(dòng)汽車生產(chǎn)資質(zhì)，其目標(biāo)是在招股說(shuō)明書(shū)發(fā)布之日起兩到三年內(nèi)，獲得電動(dòng)汽車制造許可證。

股權(quán)融資145億元，李斌持股17.2%

招股說(shuō)明書(shū)顯示，蔚來(lái)在2016年通過(guò)融資獲得22.93億元，其中股權(quán)融資22.67億；2017年融資128.67億，其中股權(quán)融資122.27億，借款6.3億和非控制性權(quán)益注資1340萬(wàn)元；2018年融資活動(dòng)獲得的現(xiàn)金為18.98億，主要為發(fā)行可贖回非控股權(quán)益、借款等。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算，蔚來(lái)汽車在過(guò)去幾年通過(guò)融資共獲得約164億元現(xiàn)金，其中145億元為股權(quán)融資。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，李斌持股17.2%、騰訊15.2%、高瓴資本7.5%、李想1.7%。

但由于采取同股不同權(quán)，蔚來(lái)的股票共分為A類、B類和C類，其中A類普通股每股對(duì)應(yīng)1票投票權(quán)，B類對(duì)應(yīng)4票，C類對(duì)應(yīng)8票。李斌及其關(guān)聯(lián)公司將實(shí)際擁有所有已發(fā)行的C類普通股，騰訊實(shí)體將擁有所有已發(fā)行的B類普通股。

按照這一股權(quán)架構(gòu)，李斌保證了在蔚來(lái)的控制權(quán)。

不過(guò)李斌在公開(kāi)信中，表示要將自己所持有股票中的5000萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給信托，這部分股票的投票權(quán)仍將歸屬李斌，蔚來(lái)的用戶將對(duì)這部分股票的收益進(jìn)行討論并提出如何利用。

無(wú)法繞開(kāi)的特斯拉

這份招股說(shuō)明書(shū)中還有一些值得注意的內(nèi)容，如截至2018年7月底，蔚來(lái)已經(jīng)上海、北京、南京、廣州、杭州開(kāi)設(shè)了7家NIO house，其中上海北京各有兩家，并計(jì)劃2018年在深圳（已于8月5日開(kāi)業(yè)）、西安、合肥、蘇州和成都開(kāi)設(shè)至少5家。   

在招股說(shuō)明書(shū)中，蔚來(lái)13次提及特斯拉公司及其產(chǎn)品的名字，它認(rèn)為在已有的十大純電動(dòng)SUV中，只有特斯拉Model X是高端品牌，因此最初ES8在純電動(dòng)SUV中將面臨有限的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于蔚來(lái)而言，特斯拉是一個(gè)無(wú)法繞開(kāi)的對(duì)標(biāo)對(duì)象。

特斯拉2010年6月底在納斯達(dá)克上市時(shí)，其僅僅出售昂貴的電動(dòng)跑車，Model S計(jì)劃在上市兩年后才能推出，2009年虧損5570萬(wàn)美元，2010年第一季度虧損翻番。

不過(guò)這家公司依然受到了華爾街的追捧，按發(fā)行時(shí)的15美元計(jì)算，特斯拉的價(jià)值是其凈有形資產(chǎn)的5.5倍，根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)全球汽車公司照此計(jì)算方法平均僅為1.8倍。特斯拉的股票在上市首日就暴漲41%，此后幾年一度漲至390美元，漲幅高達(dá)2600%。

不過(guò)同樣尷尬的是，特斯拉一直也在虧損的邊緣徘徊，這讓它的股價(jià)成為被做空的對(duì)象。在與華爾街幾次對(duì)峙之后，不久前特斯拉CEO馬斯克宣布將選擇私有化退市。

這不禁為蔚來(lái)的未來(lái)蒙上一層陰影，它究竟將繼承特斯拉曾有的榮耀，還是繼續(xù)被唱衰做空的窘境，市場(chǎng)終究會(huì)拿出自己的答案。 

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