日前，深圳證券交易所創業板上市委（以下簡稱上市委）2020年第55次審議會議結果公告，東風汽車集團股份有限公司（以下簡稱東風汽車集團）符合發行條件、上市條件和信息披露要求。東風汽車集團的招股說明書顯示，本次擬公開發行不超過9.57億股人民幣普通股（A股）股票（占本次發行后公司總股本的比例不超過10%，假設不行使超額配售選擇權），預計融資金額為210億元，有望創下創業板史上最高的募資紀錄。

合資板塊依賴度高

從IPO申請到過會，東風汽車集團歷時近兩個月。

圖片來源：東風汽車集團公告

東風汽車集團的IPO申請于2020年10月13日獲得創業板受理，四天后（10月17日）便進入到問詢階段。12月11日，東風汽車集團A股發行上市的申請獲上市委員會審議通過。

上市委在發布會議結果的同時，提及兩個問題，一個則是東風汽車對合營、聯營企業的營業利潤依賴度較高，而乘用車板塊的收入和毛利率持續下降。

據了解，東風汽車集團重要合聯營企業包括合營企業東風有限、東風本田汽車、神龍汽車及聯營企業PSA、東風日產金融，對合營、聯營企業的投資收益是其營業利潤的重要來源。數據顯示，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，東風汽車集團分別確認投資收益為159.26億元、157.70億元、157.73億元和48.68億元，占當期營業利潤的比值分別為101.02%、110.12%、107.88%及113.15%。

此外，合資板塊的凈利潤對于東風汽車集團的凈利潤貢獻不小數據顯示，2020年1-6月，東風汽車集團的凈利潤為27.55億元（合并后），東風有限的凈利潤為54.44億元，東風本田的凈利潤為35.35億元，東風日產金融的凈利潤為8.40億元。

另一方面，東風汽車集團對合資板塊的依賴度從銷量中也可窺見。據東風集團公布的11月銷量顯示，11月份銷量為30.35萬輛，其中，東風有限、東風本田和神龍汽車共售25.69萬輛，約占11月總銷量的84.65%；1-11月累計銷量為252.58萬輛，東風有限、東風本田和神龍汽車共售206.92萬輛，約占1-11月總銷量的81.91%。

東風汽車集團表示，若合營、聯營企業因其各自細分行業內的市場需求下降、競爭形勢變化或自身經營狀況惡化，或公司與合聯營企業的戰略合作關系出現重大不利變化或終止導致合聯營企業的經營穩定性或持續性面臨風險，則公司的盈利水平將可能受到不利影響。

此外，東風汽車集團也坦言，目前公司自主品牌產品的開發和生產、銷售以及品牌建設還處于發展階段。近年來外資品牌與合資品牌整車產品也逐步向中低端市場滲透，如果公司后續推出的自主品牌整車產品不能達到一定市場份額，形成規模效應，公司前期研發、生產、渠道建設等方面的投入無法取得預期收益，則將對公司的經營業績和財務表現產生不利影響。

嵐圖發力自主板塊

由于自主品牌沒能取得很好的成績，東風汽車集團把重點放到新能源領域方面。

據了解，東風汽車集團此次募資210億元，將用于嵐圖汽車研發、新一代汽車和前瞻技術開發項目以及補充營運資金。其中，嵐圖汽車的研發費用為70億元。

嵐圖汽車作為助推東風汽車集團有限公司（以下簡稱“東風公司”）品牌向上的自主高端新能源品牌，7月29日品牌戰略正式發布。100天后，首臺白車身下線再到預生產下線，隨后，嵐圖汽車中大型智能電動SUV預生產下線。

圖為嵐圖iFree；圖片來源：嵐圖汽車官網

此外，根據計劃，嵐圖汽車從2021年起每年將向市場投放不少于一款新車，在未來3～5年產品將涵蓋轎車、SUV和MPV等多個細分市場，持續為用戶提供電動汽車解決方案。

東風汽車重點布局新能源領域，一方面由于政策不斷利好，前不久，關于未來15年新能源汽車產業發展的《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》（以下簡稱《規劃》）正式發布。按照《規劃》，到2025年新能源汽車銷售量要達到汽車銷售總量的20%左右；另一方面，新能源已經是未來汽車發展的方向，目前傳統汽車企正在向新能源領域轉型。

東風汽車集團方面表示，新能源汽車是公司轉型發展的重要戰略性產品，也是公司技術和模式創新的重要業務領域之一，“十三五”期間公司通過自主創新已經在該領域構建了一定的發展優勢。公司具備新能源汽車三電模塊的自主設計開發能力和完整的三電驗證能力。

不過，在東風汽車集團發布嵐圖品牌后，長安汽車汽車、上汽集團、長城汽車相繼發布高端新能源產品。長安汽車攜手華為、寧德時代聯合打造高端智能汽車品牌和高科技的高端產品，上汽集團、浦東新區和阿里巴巴集團三方聯合打造智己汽車，長城汽車計劃推出全新智能電動汽車獨立品牌，該項目內部代號為“SL”，并直接對標蔚來、嵐圖等。

就目前來看，東風汽車集團面對的不僅是產品層面，還有競爭對手。對于東風汽車集團來講，不僅要做好產品，還要做好差異化。東風汽車集團能否在高端自主新能源市場中占有一席之地，需要時間來證明。

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