9月前，國內上市車企完成了2022年中期業績發布任務。

蓋世汽車整理了14家整車企業（偏重乘用車業務企業）中期業績報告，發現相較往年整車企業盈利情況變得“暗淡”，汽車板塊盈利前三名由汽車零部件企業所奪（天齊鋰業凈利103.28億元、寧德時代凈利81.68億元、贛鋒鋰業凈利72.54億元）。似是印證了廣汽集團董事長曾慶洪的觀點“車企淪為打工人”。

當然，“打工人”實力也有優劣之分，同樣是受疫情、原材料上漲和芯片短缺等因素影響，上汽集團、長安汽車等五家車企上半年凈利仍能保持在50億元以上，而北汽藍谷、賽力斯兩家車企報告期內凈虧損均超10億元，暫未能擺脫生存危機。

下半年，隨著外部因素影響減弱，疊加乘用車購置稅減半等政策助力，部分車企盈利情況或“雄起”，有望與汽車零部件企業重新爭奪汽車板塊凈利頭名。

疫情拖累二季度業績

對比一季度，二季度受疫情、原材料漲價、供應緊張、地緣沖突等因素的影響有所加深，大部分車企的財報越發不理想。14家車企中，近半車企二季度凈利環比下降。

上汽集團上半年凈利（69.1億元）有近八成來自一季度（55.16億元）。這是因為疫情對其二季度生產沖擊更大，旗下各大品牌從3月下旬遭遇減產或是停工停產后，整個集團直到6月才完全復工復產。整個二季度，上汽集團合計銷量101.37萬輛，同比下滑12.22%。

圖片來源：榮威ROEWE品牌

銷量下滑疊加投資收益較低（公允價值變動收益-3.89億元，較去年同期減少21億元），導致上汽集團上半年凈利較去年同期驟減約64億元。

長安汽車近八成凈利（58.58億元）也由一季度（45.36億元）貢獻。廣汽集團、力帆科技等部分車企也是如此。

不過長城的話，僅看凈利，上半年55.92億元中近七成（39.67億元）由二季度貢獻。但如果刨除掉扣非經常性損益，長城二季度扣非凈利僅為7.56億元，遠低于一季度（扣非凈利13.03億元）。

在一眾頭部車企中，吉利、東風集團股份凈利暴跌引人關注。吉利上半年凈利跌至15.52億元，同比減少34.81%。對此，吉利汽車集團高級副總裁兼CFO戴慶表示有兩個方面：一是極氪現正處于快速擴張期，整體投入有所增加；二是今年進一步加大了對科技人才的引進，由此帶來了較高的股份支付費用。

圖片來源：吉利汽車

東風集團股份凈利同期降幅高達35.8%，應主要是商用車業務下滑所致。東風集團股份商用車業務上半年收入208.08億元，同比下降61.83%。東風集團股份解釋道，商用車市場受物流行業運力過剩、油價上漲等主要因素影響，需求持續低迷。

不僅是東風集團股份，江淮、江鈴也受到商用車整體市場持續低迷的沖擊。如江淮上半年累計銷量23.52萬輛，同比下滑17.47%。江淮因銷量下滑，疊加受到芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等影響，凈利由正轉負，上半年凈虧損7.12億元，同比降幅2.5倍。

至于賽力斯、北汽藍谷兩者上半年合計凈虧損達40億元。雙方虧損擴大的共同點是：智能汽車投入持續加大，產銷規模卻暫未達預期。如北汽藍谷上半年銷量實現了1.4倍的同比增長，但1.7萬輛實銷數據無法實現收支平衡。賽力斯集團情況類似，問界系列產銷仍在爬坡中。

從14家車汽車上半年財報可見，頭部和非頭部的盈利差距正在逐步拉大，最高和最低的凈利差距超90億元，馬太效應越發顯著。

保持盈利手段各有奇招

車企虧損的原因不徑相同，最終多指向銷量低迷或下滑，或是轉型投入產出比失衡。而能保持盈利甚至是增長的車企，在市場表現較為穩定的前提下，展示出了不同的“賺錢”手段。

比亞迪是靠產品“硬實力”賺錢的代表。比亞迪今年上半年凈利達到35.95億元，相較去年同期增長2倍，扣非凈利潤增幅更是高達7倍。比亞迪表示，上半年收入增長主要受到新能源汽車業務的快速發展影響。今年上半年，比亞迪實現了銷量達到64.64萬輛，同比增長1.6倍。

不同于比亞迪的“一鳴驚人”，廣汽集團營收業績近兩年處于穩健增長狀態。今年上半年，廣汽集團營收增幅超過40%，達到486.9億元；凈利潤同比上漲32.61%，為57.71億元。廣汽豐田、廣汽本田兩大日系合資品牌依然是絕對主力，上半年合計銷量占集團總比超七成，合計營收約1390億元（按50%股權計算，納入廣汽集團部分應為695億元），遠超廣汽乘用車和廣汽傳祺等自主板塊的貢獻值。

圖片來源：廣汽集團

長安是靠非經常性損益項目扭轉乾坤的代表。雖然長安將凈利增長歸因于公司品牌向上，產品結構優化，自主品牌盈利能力提升，但更大的功勞是非經常性損益項目。至2020年起，長安通過投資寧德時代、為長安新能源引入戰略投資、處置非流動資產以及政府補助，共獲利超60億元。今年上半年，長安又通過阿維塔科技增資獲利21.28億元。

今年上半年，長城也加入非經常性損益項目獲利大軍，有35億元的凈利來源于此。不同的是，其中26.7億元是由其他符合非經常性損益定義的損益項目貢獻。長城汽車表示，報告期內，非經營性損益增加的主要原因系匯率收益增加。

圖片來源：睿藍汽車

另值得注意的是，吉利接盤的力帆汽車在破產重組后，實現了業績增長，扣非凈利潤轉正。力帆科技（原力帆汽車）當前是吉利布局換電業務的先行軍，今年早些時候已發布換電品牌睿藍汽車。今年上半年，力帆科技累計銷量1.73萬輛，幫助其收入增加至31.34億元，實現了1.6倍的高增長。

從業績增長的穩定性而言，比亞迪、廣汽集團等銷量增長帶動業績向上更為牢固。而從非經常性損益獲利，很可能是“曇花一現”。

下半年誰向好誰承壓？

當前，時間早已進入下半年，從整個車市的走勢，以及市場表現來看，各車企2022年下半年盈利情況逐漸顯出跡象，一部分向好，一部分將繼續承壓。

以乘用車業務（包含燃油車和新能源車）為主的車企，下半年將持續享受到乘購稅減半等政策的利好。中汽協預計，今年國內乘用車全年銷量有望達到2300萬輛，同比增幅7%左右，乘用車企業將受惠。

圖片來源：比亞迪

上汽集團有望扭轉上半年凈利下滑的頹勢。隨著疫情影響消退，上汽集團6月恢復雙班生產，當月銷量就已實現47.15%的高增速。在政策助推下，上汽集團下半年銷量營收有望實現增長，并助力全年業績再進一步，穩住營收凈利第一名的地位。

比亞迪仍將保持上半年的昂揚勢頭，在蓋世汽車研究院分析師看來，“現在是供不應求，產能跟不上訂單量”。截至8月，比亞迪累計銷量已達到98萬輛，保持1.6倍的增速。新款車型海豚、驅逐艦05表現亮眼，尤其是海豚當月銷量已躍升至2.3萬輛。或許，可以期待下比亞迪今年營收破3000億元？

處于虧損行列的賽力斯集團，營收有望進一步提升，凈利可能收窄。賽力斯品牌問界系列銷量持續攀升，半年月銷就實現破萬（8月破萬輛），在“華為粉”的助攻下，后續月銷量或許可持續提升。

廣汽集團在兩大日系品牌以及廣汽埃安的助力下，將加入業績向好“大軍”。

長安下半年銷量業績則因自然災害而增加了不確定性。長安日前表示，8月受到高溫影響，在重慶基地實施了限電停產。受此影響，8月產銷目標預計減量約10萬輛，對當月產銷產生較大影響。為追回8月減產的損失，長安優化9月排產方案，盡最大努力降低相關影響。長安認為，此次限電停產對全年目標影響有限。

圖片來源：長城汽車

而對商用車依賴較大的車企，或將繼續受到市場低迷的影響。由于2021年因環保政策拉動、國五國六排放標準切換等利好因素影響，商用車市場需求提前透支，如今換購需求動力不足。中汽協預計，2022年國內商用車銷量約400萬輛，同期降幅在16%左右。這或將對江淮、江鈴等商用車業務強勁的車企打擊較大。

顯然，2022年上半年車市的動蕩，使得頭部和非頭部車企之間的盈利差距拉大。下半年，頭部已在奮力追回上半年因疫情等造成的損失，甚至有可能實現全年盈利進一步增長，而非頭部的生存困境似乎加劇了。

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