6月6日，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布2024年第一季度財(cái)報(bào)。至此，造車(chē)“三小龍”今年一季度財(cái)報(bào)齊了。

對(duì)比三家車(chē)企財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，從銷(xiāo)量到營(yíng)收、盈利等各方面，理想毫無(wú)懸念遠(yuǎn)超蔚來(lái)和小鵬。但從營(yíng)收、凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，小鵬卻脫穎而出。而蔚來(lái)報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓，營(yíng)收、凈利潤(rùn)、銷(xiāo)量等均有所下滑。 

理想盈利收窄，蔚來(lái)虧損擴(kuò)大

今年第一季度，理想報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收256.3億元，同比增長(zhǎng)36.44%；銷(xiāo)量方面，理想一季度累計(jì)銷(xiāo)量為8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52.9%。但是，理想面臨增收不增利的問(wèn)題，今年一季度凈利潤(rùn)同比下滑36.26%至5.93億元。

本季度盈利短期承壓，理想解釋道，主要是一季度定價(jià)策略變化導(dǎo)致平均售價(jià)降低。另外，理想一季度經(jīng)營(yíng)虧損5.8億元，對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為-2.3%。這主要是因?yàn)橘M(fèi)用支出提升。其中，銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用高達(dá)29.78億元，較去年同期增長(zhǎng)81%；研發(fā)費(fèi)用為30.49億元，同比增長(zhǎng)64.6%。

圖片來(lái)源：理想

再看蔚來(lái)，今年一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全面下滑。營(yíng)收為99.1億元，同比下滑7.19%；凈虧損52.58億元，同比減少9.46%。報(bào)告期內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)量同比下滑3.20%至3萬(wàn)輛，低于原本的銷(xiāo)量預(yù)期。

蔚來(lái)一季度汽車(chē)銷(xiāo)售額83.8億元，同比下滑9%。據(jù)悉，從3月份開(kāi)始，蔚來(lái)將產(chǎn)品升級(jí)到了2024版本，同時(shí)對(duì)舊車(chē)型進(jìn)行了降價(jià)促銷(xiāo)，導(dǎo)致第一季度平均售價(jià)下降，車(chē)輛毛利率從去年四季度的11.91%降至9.2%。

與此同時(shí)，渠道擴(kuò)張令銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較預(yù)期高。蔚來(lái)一季度銷(xiāo)售及一般行政費(fèi)用上升22.5%至22.97億元。

小鵬凈利潤(rùn)雖然依舊處于虧損狀態(tài)，為負(fù)13.68億元，但盈利能力明顯改善，較去年同期增長(zhǎng)41.5%。同時(shí)，營(yíng)收和銷(xiāo)量也實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

小鵬收入增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼，主要受益于高價(jià)值量車(chē)型放量，以及與大眾合作的加速推進(jìn)。財(cái)報(bào)顯示，小鵬報(bào)告期內(nèi)服務(wù)及其他收入為10億元，同比增長(zhǎng) 93.1%。這筆收益主要來(lái)自其與大眾集團(tuán)進(jìn)行平臺(tái)與軟件戰(zhàn)略技術(shù)合作有關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)。

與此同時(shí)，小鵬毛利率為12.89%，同比增長(zhǎng)11個(gè)百分點(diǎn)。這主要由于成本降低及車(chē)型產(chǎn)品組合改善所致。但是，部分增長(zhǎng)被小鵬P5相關(guān)的存貨減值及采購(gòu)承諾的虧損所抵消，該事項(xiàng)對(duì)汽車(chē)毛利率產(chǎn)生3.2個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)影響。

都很看好二季度

盡管一季度業(yè)績(jī)不盡如人意，但蔚小理對(duì)于二季度都抱有信心。

由于第一季度銷(xiāo)量增速放緩，加上純電車(chē)型MEGA市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，理想近期對(duì)內(nèi)部組織架構(gòu)進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)整，并裁減了超5000名員工。與此同時(shí)，理想推遲了純電動(dòng)車(chē)發(fā)布計(jì)劃。此舉是為保證理想今年的盈利能力。也是為純電產(chǎn)品的發(fā)布做好前期準(zhǔn)備，比如充電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)等。

圖片來(lái)源：小鵬

隨著第二季度理想L6的爬坡，理想市占率有望進(jìn)一步提升。海通國(guó)際分析師認(rèn)為，理想根據(jù)新的增長(zhǎng)目標(biāo)，在過(guò)去兩個(gè)月已進(jìn)行價(jià)格體系和組織架構(gòu)調(diào)整，更注重運(yùn)營(yíng)效率，預(yù)計(jì)調(diào)整會(huì)從第二季度起產(chǎn)生初步影響。

民生證券分析師預(yù)計(jì)，理想今年二季度汽車(chē)交付量預(yù)計(jì)在10.5萬(wàn)輛-11萬(wàn)輛之間，同比增長(zhǎng)21.3%-27.1%；對(duì)應(yīng)的收入約為299億-314億元，同比增長(zhǎng)4.2%-9.4%。

蔚來(lái)也表示，二季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。昨日的電話財(cái)報(bào)會(huì)議上，蔚來(lái)稱毛利率會(huì)在第二季度恢復(fù)至兩位數(shù)，并在此后繼續(xù)提高。二季度銷(xiāo)量也有明顯提升，蔚來(lái)4月銷(xiāo)量突破1.5萬(wàn)輛，5月達(dá)到2萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高。

蔚來(lái)預(yù)計(jì)，二季度交付量約為5.4萬(wàn)輛至5.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)129.6%至138.1%；營(yíng)收預(yù)計(jì)為165.9億-171.4億元，同比增長(zhǎng)89.1%-95.3%。“每月3萬(wàn)輛規(guī)模，這是蔚來(lái)品牌在中國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)。”蔚來(lái)如是說(shuō)。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)汽車(chē)

交銀國(guó)際認(rèn)為，隨著二季度的銷(xiāo)量環(huán)比改善，規(guī)模效應(yīng)下，蔚來(lái)汽車(chē)毛利率應(yīng)會(huì)重回雙位數(shù)。同時(shí)新增訂單維持強(qiáng)勁，BaaS方案優(yōu)惠和促銷(xiāo)有望支持蔚來(lái)月銷(xiāo)量維持在2萬(wàn)輛水平。在其看來(lái)，樂(lè)道品牌將成為蔚來(lái)下半年主要驅(qū)動(dòng)因素。

展望小鵬汽2024年第二季度，預(yù)計(jì)交付約2.9萬(wàn)-3.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 25.0%-37.9%；總收入75億-83億元，同比增長(zhǎng)48.1%-63.9%。另外，隨著端到端大模型量產(chǎn)上車(chē)，小鵬城市智能駕駛加速落地。預(yù)計(jì)到今年三季度，將實(shí)現(xiàn)“全國(guó)都能開(kāi)，每條路都能開(kāi)”。

下半年，小鵬將發(fā)力大眾市場(chǎng)。6月，小鵬Mona系列首款A(yù)級(jí)純電轎車(chē)將亮相，并于三季度上市并規(guī)模交付。民生證券認(rèn)為，目前小鵬銷(xiāo)量壓力主要來(lái)源于產(chǎn)品周期的弱化，今年三季度開(kāi)啟的新品周期有望改善銷(xiāo)售，帶來(lái)銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)的雙重提升。

從銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)來(lái)看，蔚小理造車(chē)“三小龍”發(fā)展雖然都面臨著問(wèn)題，但整體較為健康穩(wěn)健，是業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)。

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