北京時間10月24日凌晨，汽車< title="團購" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">團購網站< title="團車網" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">團車網（交易代碼：TC）向美國證券交易所SEC提交了招股書，計劃最多募集資金1.5億美元登陸納斯達克。其中，50%資金將用于擴展業務覆蓋范圍、改善消費者體驗、拓寬服務產品和提高服務能力；另外約30%用以加強信息技術和數據分析能力；其余約20%資金用于為潛在的戰略投資和收購提供資金。

團車網成立于2010年，是一家專注“場景化的< title="新零售" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">新零售”模式的汽車團購電商網站，以汽< title="車展" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">車展銷會的形式切入汽車流通市場，掌握交易場景。

目前，團車網旗下包含兩大主營業務，一是舉辦線下車展和團購活動，利用這種集成營銷解決方案將獨立的汽車采購交易轉化為大規模的集體采購活動；二是虛擬< title="經銷商" trget="_blnk" style="text-decortion: none; border-bottom: none; color: #3e3e3e;">經銷商服務，通過提供傳統的特許經銷商所進行的一系列服務，將主機廠和特許經銷商與二級經銷商連接起來，該服務從2018年6月開始對外提供。

由團購轉型車展，團車網2018年上半年實現盈利3266萬元

在財務數據方面，團車網的主要收入來源為向參加車展和團購的經銷商收取一部分交易費用，對主機廠還會收取增值服務費用。2016年，車展收入占團車網總收入的43.3%，來自團購的收入占總收入的56.7%。2017年，車展收入的占比增加至94%。

2018年上半年，團車網凈利潤3266萬元，首次實現整體盈利。

在關鍵營業數據方面，團車網2017年GMV（Gross Merchndise Volume，成交總額）達到300億元，在當年的新車銷量及交易額排名中位居第三；與上萬家經銷商建立了合作關系；平臺MUV（月獨立訪客數）1330萬人；業務已覆蓋全國121座城市。

2017年“雙11”期間，團車網與阿里巴巴達成戰略合作，通過線上與線下渠道的配合，以汽車展會的形式在全國范圍內“百城聯動”。團車網官方透露，從10月20日起到11月11日24時（不包括11月12日成交量），團車網與天貓汽車合作組織了共78場城市汽車展銷會，參加展會人數達150萬，參展汽車品牌近百個，經銷商超過3500家，共銷售車輛96176臺車。雙十一當天銷售車輛26022臺。

在對外投資方面，2018年8月，團車網出資數千萬元戰略投資汽車金融解決方案平臺芝馬新車。此后芝馬新車的產品將在團車網的線下場景中被廣泛推廣使用。

車市增長趨緩的現狀下，上市真的是個好選擇？

截至2017年年底，中國汽車保有量達到2.17億輛，是全球第二大汽車市場，但與成熟市場相比中國的汽車保有率要低得多。因此，中國的汽車市場仍存在增長潛力。根據艾瑞咨詢公布的數據顯示，中國新車和二手車的銷量在2013年至2017之間的復合增長率迅速增長了8.9%，預計此數據在2017年至2022年將進一步提高9.8%。

雖然市場還存在增量空間與購買潛力，但眼下的中國車市不容樂觀。中國汽車工業協會發布的最新數據顯示，2018年1-9月，汽車產銷2049.13萬輛和2049.06萬輛，產銷增速比上年同期明顯回落，總體表現開始低于年初預期。“金九”泡湯，預計十月該數據還將持續回落，今年車市負增長或成定局。

新車銷量增長乏力將會導致主機廠、汽車經銷商以及汽車服務提供商降低了其營銷支出，對于團車網等新渠道平臺來說，這可能會受到重大和不利影響。除了資金需求和踩著2018年的尾巴搭上最后一波上市潮以外，團車網究竟還有什么非上市不可的理由？就此問題億歐汽車向團車網創始人及CEO聞偉求證，后者表示目前處在上市靜默期，無法置評。

即使在美上市成功，如何增強投資者的信心也是一個大難題。

從營收結構上看，團車網收入來源單一。據招股書顯示，2017年團車網90%以上的收入來自車展業務。但團車網與汽車制造商、汽車經銷商和汽車服務供應商之間的協議通常不包含長期合同承諾，若團車網在“車市寒冬”中無法持續吸引線下場景中的消費者流量，企業客戶將隨之流失。

再看成本結構，2017年，團車網的營銷費用占總營業費用的近81%，而研發費用的占比不足4%。大致來說，團車網屬于一家勞動密集型企業，而美股更“熱愛”的則是技術驅動型企業。這樣一家相對年輕但模式傳統的企業是否能讓二級市場買單？

而其在2018年6月推出的“虛擬經銷商服務”似乎有向技術型公司轉型的苗頭，但此業務的進一步解讀也被放在了招股書的“風險”部分，團車網認為該業務尚未在市場上試驗成功。

第三，由于嚴重依賴在線下車展中進行撮合交易服務，團車網模式未來的邊際收益并不會指數上升。若車市持續低迷，該項指數大概率隨之遞減。

此外，團車網招股書提到，其主營業務在于線下活動的運營，其線下活動的舉辦許可也會受到地方政策的制約。

在股權架構方面，團車網創始人兼CEO聞偉持股19.9%，是公司的第一大股東，COO孫建臣持股4.9%，CFO毛智海持股1.2%。險峰長青持股為14.1%，為第二大股東；Best Crs Limited持股為13.4%，為第三大股東；Highlnd Funds（高原資本）持股為10.6%，為第四大股東。貝塔斯曼持股為9.9%，為第五大股東；此外，Beijing Z-Prk Fund Investment Center持股為7.1%，First AquInc.持股為5.7%。

編輯：楊永平

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