5月1日，特斯拉中國制造Model 3標準續航升級版降價，補貼前起售價由32.38萬元降至29.18萬元，新能源乘用車補貼后消費者最終到手價從30.355萬元降至27.155萬元。這也是合理的應對中國新能源政策的對應調整。其中也體現中國制造的成本優勢，推動新能源車的進一步市場化增量。隨著特斯拉的本土化進展，期價格下探能力仍在增強，目前售價仍在4萬美元以上，下探到3.5萬美元相對有潛力，估計未來還會有更低價的車型推出。 

1、特斯拉如期降價

財政部等四部門4月23日發布的《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》（下稱“《通知》”）提到，將新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施期限延長至2022年底。

2020年新能源車補貼新政最明顯的變化是設置了30萬元的“價格線”，即新能源乘用車補貼前售價須在30萬元及以下，售價在30萬元以上的新能源乘用車無法享有補貼。

由于此前國產Model 3標準續航升級版補貼前售價32.38萬元，高于30萬元這一門檻線。如果不調整售價，該車型在7月22日的過渡期結束后將失去補貼優惠。

通過價格調整，購買毛豆3消費者能享受到國家對新能源汽車的支持政策，幫助消費者以更合理的價格購買性價比更高的產品，從而更快速享受智能化產品，同時推動產能進一步平穩釋放。

2、特斯拉效益改善

特斯拉公司收入59.9億美元、同比增長31.9%，超過預期1.4億美元。特斯拉表示，第一季度共生產了102,672輛汽車，交付了88,496輛汽車，創下歷史最好的一季度業績。

從報表看特斯拉一季度的盈利收入表現是很突出的，一季度毛利達到12.3億美元，去年一季度是5.7億美元，而18年一季度是4.6億美元，因此今年的毛利增長是極其驚人的。

從毛利增長的原因來看，主要還是說收入遠高于成本的上升幅度，今年一季度特斯拉的營業成本是47.5億美元，去年一季度是39.8億美元今年比去年同比上升20%，而營業收入來看，今年比去年同比上升32%，

特斯拉第一季度全球共交付新車88496輛，與去年同期相比增長40%。其中，Model3/Y的銷量為7.6萬輛，同比增長50%，Model S/X的銷量為1.2萬輛，同比上漲1%。國內總交付量為18586輛，占全球總銷量21%。未來上海超級工廠產能釋放后，國內銷量有望進一步提升。 

3、特斯拉庫存資金周轉特征

從今年1月開始正式提供國產產品銷售，到4月初推出更高性價比的產品，特斯拉調整的策略很好，先升級化解一部分高端需求，確保產銷平衡。隨后在政策實施后推動入門級產品下探，確保未來的產品始終處于高性價比的需求旺盛特征，訂單的進度和生產匹配是很重要的。

此次降價之所以僅針對國產Model 3標準續航升級版，是因為該車型原先售價接近30萬元，國產Model 3長續航版官網售價34.405萬元，高性能版41.98萬元。此次將國產Model 3標準續航升級版價格調整到符合國家政策的限價是必然選擇。特斯拉定價策略很簡單，確定合理的利潤率，在此基礎上任何節省的費用，例如關稅調整、補貼、成本優化等，都在價格中體現，因此價格變化也很快。 

4、生存壓力減小

目前看特斯拉經營活動的現金流表現較好，19年一季度現金流下降6億美元，20年一季度下降4億美元，但是19年二季度到四季度現金流都為正，現金流達到14億美元。

特斯拉投資活動產生的現金流凈值也在較好增長之中，一季度籌資活動的現金流凈值達到27億美元，投資能力相對較強。

特斯拉期末的現金等價物的余額達到81億美元，較19年一季度的22億美元表現相對較強。其中現金及現金增加物的余額表現相對較好。 

5、特斯拉盈利多元化

特斯拉毛利始終保持在穩定狀態，毛利率在20%以上水平。

特斯拉市場銷售和管理費用在7億美元左右水平占到整個銷售收入的10%左右水平，這個數值并不比國內企業低，考慮到其實全環節的成本，而國內傳統車企業主要的成本在經銷商承擔，因此優劣勢不好評價。但直銷模式的劣勢，在傳統燃油車里是特別明顯。

特斯拉的所得稅應該還是很低的，今年一季度所得稅目前看是0，，估計也是美國疫情的影響，但在中國企業所交的所得稅目前來看也沒有體現出來，說明政策支持力度還是很大的。

以上綜合所得實現了特斯拉一季度盈利的0.7億美元，這也導致特斯拉連續三季度盈利。 

6、特斯拉后續仍有降價能力

一季度上海工廠生產Model 3的成本已經低于加州弗里蒙特工廠，目前仍有很大空間可以降低生產成本。

特斯拉通過提高產量來降低成本，今年1月，特斯拉上海工廠的零部件本地化率為30%左右，計劃到明年7月提升至70%-80%。目前特斯拉還未完全實現供應鏈的本土化，在完全落實本土供應商之前，還有可以降低生產成本的空間。

在特斯拉零部件國產化的道路上，據國內動力電池龍頭企業寧德時代公告稱，將于7月起向特斯拉提供鋰離子動力電池，供貨協議將持續到2022年6月30日。

估計特斯拉可能還會有其他電池供應商，同時會加速自己生產電池的步伐，因此特斯拉的降價能力仍然很強。

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