出品：電動(dòng)星球News

作者：蟹老板本人

今天上午，蔚來(lái)果不其然又發(fā)了大新聞。

基本消息如下：

蔚來(lái)中國(guó)與中國(guó)建設(shè)銀行安徽省分行等六家銀行舉行了蔚來(lái)中國(guó)銀企戰(zhàn)略合作簽約儀式。根據(jù)戰(zhàn)略協(xié)議，此次簽約的六家將向蔚來(lái)中國(guó)提供 104 億元人民幣綜合授信。

說(shuō)果不其然，是因?yàn)槲祦?lái)的一舉一動(dòng)廣受關(guān)注，消息早在昨天上午就傳了出去。

雖然蔚來(lái)總裁秦力洪當(dāng)時(shí)在接受媒體詢問(wèn)時(shí)答復(fù)「某自媒體稱蔚來(lái)拿到六家銀行百億投資」的消息不準(zhǔn)確。

但不準(zhǔn)確的是「投資」的表述，而不是錢(qián)的表述。

也因?yàn)閺V受關(guān)注，再加上最近蔚來(lái)股票飆升（詳見(jiàn)蔚來(lái)的股東、小散和空頭們），消息正式公布后也引發(fā)了一輪爭(zhēng)議。

譬如有酸的，說(shuō)蔚來(lái)「利好出盡」、「只是授信又不是真的給錢(qián)」、「只是面子上好看」；也有不咸不淡或者開(kāi)玩笑的，問(wèn)「蔚來(lái)有錢(qián)了怎么花？」、「投資拜騰」。

為此，今天我專門(mén)找了資深銀行人士詢問(wèn)，現(xiàn)在來(lái)聊聊這個(gè)話題。

授信是不是真給錢(qián)？還是像信用卡頂級(jí)黑卡一樣？

104 億有零有整怎么回事？

合肥政府在中間起了什么作用？

相比融資，區(qū)別在哪里？

104 億能用在什么地方？

一、104 億授信，感謝合肥

合肥.蔚來(lái)中國(guó)夜景

根據(jù)蔚來(lái)公布的消息，今天上午的蔚來(lái)中國(guó)銀企戰(zhàn)略合作簽約儀式規(guī)格頗高。

出席的人員包括合肥市委常委、常務(wù)副市長(zhǎng)羅云峰，安徽省投資集團(tuán)控股有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)陳翔等領(lǐng)導(dǎo)以及蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌等。

蔚來(lái)財(cái)務(wù)副總裁曲玉與六家銀行的主要領(lǐng)導(dǎo)分別代表雙方簽署了合作協(xié)議。六家銀行分別是中國(guó)建設(shè)銀行安徽省分行、中國(guó)工商銀行安徽省分行、中國(guó)銀行安徽省分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行安徽省分行、興業(yè)銀行合肥分行和招商銀行合肥分行。

根據(jù)戰(zhàn)略協(xié)議，六家銀行將向蔚來(lái)中國(guó)提供104億元人民幣綜合授信。

李斌在簽約儀式上說(shuō)：蔚來(lái)中國(guó)總部落戶合肥，得到了合肥當(dāng)?shù)亟鹑诮绲膹V泛關(guān)注和支持….協(xié)議的成功簽署，離不開(kāi)合肥市對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)和堅(jiān)定支持，離不開(kāi)在座各大金融機(jī)構(gòu)對(duì)蔚來(lái)的強(qiáng)大信心和鼎力支持。

他還進(jìn)一步表示，蔚來(lái)下一步將增加合肥團(tuán)隊(duì)規(guī)模，并深化與本地供應(yīng)鏈的合作，「助力合肥市在智能電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域形成全球創(chuàng)新引領(lǐng)能力，打造經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新的增長(zhǎng)極，為長(zhǎng)三角區(qū)域更高質(zhì)量一體化發(fā)展注入新的動(dòng)力，成為我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)的樣板。」

意思說(shuō)得很明白。

1、感謝，安徽省、合肥市支持蔚來(lái)發(fā)展是動(dòng)真格、下了大力氣的。

2、蔚來(lái)會(huì)在合肥大力投入，關(guān)鍵三個(gè)：「增加合肥團(tuán)隊(duì)規(guī)模、深化與本地供應(yīng)鏈的合作、助力合肥智能電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。」

多說(shuō)一句，正因?yàn)槿绱耍瑖@著「104 億授信」，有關(guān)上海選擇了特斯拉、錯(cuò)失了蔚來(lái)的爭(zhēng)議甚至指責(zé)又在網(wǎng)上吵了一波。

二、百億信任，未來(lái)可期

消息公布后，蔚來(lái)官方發(fā)布了一則微博：

感謝為我們操碎心的用戶，大家放心，我們一直在不斷加電。像一個(gè)找奶吃的小獅子，不斷讓自己強(qiáng)大起來(lái)。百億信任，未來(lái)可期。

但其實(shí)不是百億，加上授信起碼是兩百億人民幣。

詳情看上圖，這是蔚來(lái) 2020 年跟錢(qián)有關(guān)的大事記。

除了今天的 104 億銀行綜合授信，蔚來(lái)還拿到了三筆可轉(zhuǎn)債總計(jì) 4.35 億美金、增發(fā)籌資約 5 億美金，再加上 70 億的蔚來(lái)中國(guó)戰(zhàn)略投資。

官方話術(shù)是，2020 年以來(lái)，蔚來(lái)已累計(jì)融資超 100 億人民幣。「不僅解決了潛在的現(xiàn)金流問(wèn)題，還重新贏回了市場(chǎng)的信心。」

所謂市場(chǎng)信心，其實(shí)也就是銷量。6 月，蔚來(lái)總計(jì)交付了 3740 臺(tái)車(chē)，再創(chuàng)了月度新高；二季度交付 10331 臺(tái)，首次實(shí)現(xiàn)單季交付數(shù)破萬(wàn)。（詳情見(jiàn)《股價(jià)暴漲盤(pán)前破9，蔚來(lái)6月交付3740臺(tái)再創(chuàng)新高，提前實(shí)現(xiàn)單季交付破萬(wàn)里程碑》）

疫情之后從 3 月開(kāi)始，蔚來(lái)還連續(xù)四個(gè)月實(shí)現(xiàn)了環(huán)比上漲，2020 年上半年累計(jì)交付 14169 臺(tái)，同比上漲 87.9%。

根據(jù)蔚來(lái)公布的數(shù)據(jù)，截至 7 月 10 日，蔚來(lái)已在全國(guó)開(kāi)設(shè) 130 家門(mén)店，包括 22 家蔚來(lái)中心和 108 家蔚來(lái)空間，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó) 84座城市。

三、授信是什么？比融資劃算

蔚來(lái)官網(wǎng)上發(fā)布的可轉(zhuǎn)債融資

回到今天的消息，先說(shuō)授信到底是什么？

在民間，很多人會(huì)把授信等同于信用卡或者貸款。

由于額度高達(dá) 104 億，也有人在我們微博下說(shuō)蔚來(lái)拿到了信用卡黑卡。

這樣的解釋雖然直觀，但嚴(yán)格講不準(zhǔn)確。

歷偉（化名，資深銀行業(yè)人士）告訴我們，貸款可以說(shuō)是授信中的一個(gè)業(yè)務(wù)，是真要拿錢(qián)做什么的。而授信則是銀行給客戶一個(gè)額度，你可以不用，也可以在授信額度中發(fā)生貸款，還可以拿著這個(gè)授信額度，開(kāi)一個(gè)信用證、保函，不見(jiàn)得是把錢(qián)真的提出來(lái)。

用標(biāo)準(zhǔn)話術(shù)來(lái)說(shuō)，授信是指銀行向客戶直接提供資金支持，或?qū)蛻粼谟嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信用向第三方作出保證的行為。

歷偉說(shuō)，授信跟信用卡也不太一樣。信用卡是個(gè)人產(chǎn)品，就是買(mǎi)了東西，之后再還錢(qián)，差別只是額度多少。授信包含的東西就多很多，可以借錢(qián)蓋樓、買(mǎi)設(shè)備。也可以拿著去參加競(jìng)標(biāo)、出各種保證書(shū)等等。

另外，從資金成本來(lái)看，授信會(huì)比融資便宜、劃算。

貸款的利率明碼標(biāo)價(jià)，是一種顯性價(jià)格；另一種是隱形成本，譬如融資的成本。

蔚來(lái)此前的可轉(zhuǎn)債或者增發(fā)。當(dāng)時(shí)價(jià)格是 3 美金每股（前兩筆可轉(zhuǎn)債定價(jià)為 3.07 美金每股，第三筆是 3.5 美金，增發(fā)價(jià)格是 5.95 美金每股），但現(xiàn)在的股價(jià)是 15 美金每股。

「股權(quán)放棄掉之后，要再賣(mài)回來(lái)，價(jià)格就不是3 美金，而是 15 美金。股權(quán)每下降 1%，就是 1 億多美金的市值，對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，這樣融資就相當(dāng)于讓渡了一億美金，成本是很高的。」

從階段上來(lái)看，股權(quán)融資比較早期的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)銀行覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)高，借錢(qián)了還不上，所以只能代價(jià)大一點(diǎn)賣(mài)股權(quán)，「求的是活下來(lái)。」

現(xiàn)在合肥政府出面了、銀行也覺(jué)得你比較安全了，所以才可以貸到款來(lái)支持發(fā)展。

「譬如你需要采購(gòu)零部件組裝成整車(chē)，從采購(gòu)零部件到賣(mài)出整車(chē)形成回流，資金在中間只是過(guò)一個(gè)賬期。這個(gè)時(shí)候，用銀行錢(qián)是最高效的。」

四、104 億怎么用？

蔚來(lái)股價(jià)突破 15 美金每股

這一次拿到六大銀行 104 億授信，對(duì)于蔚來(lái)而言有兩個(gè)重要意義。

一是再次說(shuō)明了合肥的大力支持。

能給授信，「從銀行角度，一則覺(jué)得公司不會(huì)在資金上太大的問(wèn)題，二則覺(jué)得即便有問(wèn)題了，背后也有政府支持，總體風(fēng)險(xiǎn)是比較小的。」

另一個(gè)是蔚來(lái)進(jìn)入了健康成長(zhǎng)的階段。

「（104億）至少對(duì)蔚來(lái)在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面的資金壓力很有幫助。不用像以前那樣，每次都是緊迫關(guān)頭融資，這對(duì)解決資金缺口來(lái)說(shuō)效率是很低的，而且一直有不確定性。」

歷偉告訴我們，有了 104 億授信額度，蔚來(lái)就從之前解決吃喝問(wèn)題、要確保活下去，進(jìn)入到逐漸追求正規(guī)化、精細(xì)化，考慮健康成長(zhǎng)問(wèn)題的階段。

在溝通時(shí)，我們還談到一些內(nèi)部行規(guī)。

譬如，授信要看是承諾性的，還是框架性的。

承諾性的，是銀行已經(jīng)明確批復(fù)了的，明確了用途。理論上來(lái)說(shuō)，拿到這種批復(fù)，企業(yè)只要發(fā)一個(gè)通知，銀行就會(huì)給錢(qián)。

意向性或者框架性的則需要內(nèi)部再去批，或者設(shè)定一些條件，之后內(nèi)部走一個(gè)流程。

相對(duì)而言，「沒(méi)那么實(shí)在。」

從銀行操作來(lái)看，授信額度大都會(huì)包括上面這兩種。一種可以說(shuō)是確定的，另一種是需要再審批或者再走流程的。

這一次蔚來(lái) 104 億總授信額度，有零有整，看起來(lái)每家銀行都給了一個(gè)實(shí)在的數(shù)，而不是「去湊一個(gè)很整的數(shù)字，一個(gè)很吉祥的數(shù)字。」

但即使這樣，歷偉認(rèn)為還是會(huì)包含兩類，就看相對(duì)確定的比例是 50% 還是 70% 了。

最后一個(gè)問(wèn)題是：這 104 億授信會(huì)用在哪里？

歷偉說(shuō)，授信一般而言都會(huì)做一些限制，會(huì)要求投入到有固定資產(chǎn)的地方，譬如興建廠房，或者看得見(jiàn)摸得著的地方——生產(chǎn)、供應(yīng)鏈、采購(gòu)等等。

「你去做投資并購(gòu)，或者甚至說(shuō)無(wú)人駕駛技術(shù)的研發(fā)，銀行就不見(jiàn)得同意。」因此，從邏輯上來(lái)看，大概率會(huì)是產(chǎn)能擴(kuò)張、支撐日常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

（完）

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