在 NeoPark 宣布動工的第二天，蔚來發布了 2021 Q1 財報。

無論是交付量 20060 臺、總營收 79.8 億元、整車毛利率 21.2%、現金儲備超 475 億、經營性虧損 2.959 億元人民幣….各項關鍵指標都到了成立以來最好的水準…..

財報對 2021 Q2 的交付指引也繼續攀升至 21000-22000 臺、預計總收入在 81.461 億元人民幣（12.433億美元）至 85.045 億元人民幣（12.980億美元）之間。

這讓我想起了李斌在昨天 NeoPark 動工儀式上說過的那句話：「從重癥監護室出來，恢復健康，開始奔跑?！?/span>

財報披露的數據越來越好，過往「不堪」的披露越來越多，未來的展望越來越自信，這次財報電話會議，李斌有了「橫刀立馬」感覺，放言「沒有看到一個真正有競爭力的競爭對手?！?/span>

一、數據背后

這一次財報，我們先看錢。

手頭的錢：截至2021年3月31日，現金和現金等價物，限制性現金和短期投資為475億元人民幣（73億美元）。

我們特地翻看了 2020 Q4 及全年財報的數據，發現這個數據只有 425 億。當時我們打的標題是：《全年毛利轉正11.5%現金儲備425億、研發再投50億蔚來史上最佳年報》。

這個季度，蔚來還有虧損，不減反增的 50 億人民幣來自哪里？

答案是超出預期的融資。

1 月 13 日，蔚來宣布將發行 13 億美元的可轉換票據。六天后，融資完成，最終額度攀升至 15 億美元。按照目前匯率計算，就是 97.08 億人民幣。夸張點可以說百億融資。

但又一個問題來了，97.08-50，還有 47 億人民幣去哪里了？

我看完財報后，覺得接近真實的揣測是投到 NeoPark 上。

列下財報披露的虧損情況：

1、經營性虧損為2.959億元人民幣（0.452億美元），同比下降81.2%，環比下降68.2%。除股權激勵費用，調整后經營性虧損（非美國通用會計準則）為1.994億元人民幣（0.304億美元），同比下降87.0%，環比下降77.1%。

2、凈虧損為4.510億元人民幣（0.688億美元），同比下降73.3%，環比下降67.5%。除股權激勵費用，調整后凈虧損（非美國通用會計準則）為3.546億元人民幣（0.541億美元），同比下降78.6%，環比下降73.3%。

3、歸屬于普通股股東的凈虧損為48.750億元人民幣（7.441億美元），同比增加183.0%，環比增加226.7%。

關鍵是第三條，今早已經有媒體打標題：凈虧損達 48.75 億元遠超預期。

這說不通， Q1 蔚來的整車毛利率已經攀升到了 21.2%（2020 Q1 負7.4%，上季度為17.2%），綜合毛利率也高達19.5%（2020 Q1 為負12.2%，上季度為17.2%。）。

賣車、整體運營都是賺錢的，研發投入也只是保值在正常水準的 6.865億元人民幣（1.048億美元）。

直到我看到這一段：

「2021年第一季度，蔚來回購部分戰略投資者持有的蔚來中國3.305%的股權，并因此確認可贖回非控制權益贖回價值的增值44億元人民幣（6.716億美元）。除股權激勵費用以及可贖回非控制權益贖回價值的增值之外，2021年第一季度調整后歸屬于普通股股東的凈虧損（非美國通用會計準則）為3.545億元人民幣（0.541億美元）?！?/span>

蔚來中國 3.305%的股權、部分戰略投資者指的是誰？從去年情況來看，指向的是合肥。結合此前了解的信息，這部分錢最終會流向 NeoPark 的建設。

最后說下交付情況。

2021年第一季度交付總數是 20060臺，同比增長422.7%，環比增長15.6%。

更有意義的是對比和細節。

1、這是蔚來首次達成單季2萬臺交付，

2、這個季度的平均售價是 43.47萬元，較2020年第四季度平均售價提升4200元。

蔚來對平均售價提升的解釋是：選配的增加，包括NIO Pilot與100kWh電池包。

李斌說，100度電池包的選購率超過了他們的預期。截?4?16?，已經有超過10,000位??正在使?100度電池包，4?18?，他們也正式開放預訂按年靈活升級100度電池包，并將于6?正式開啟服務。

2021 Q2的交付指引則繼續增長至 21,000和22,000 輛之間，預計總收入在81.461億元人民幣（12.433億美元）至85.045億元人民幣（12.980億美元）之間。

這個交付指引有點保守，很多人對蔚來全年交付的期待是十萬臺。李斌后來解釋說， 3月底4月初，全供應鏈產能面臨巨大挑戰。他們也對工廠產線進行了改造，為 ET7 量產做好了準備。

二、李斌橫刀

接著來說下財報后的電話會議。

接近兩個小時的財報電話會議，問題很多，李斌也說了很多，很自信的說了很多。

譬如，在談及上海車展時，李斌說印象最深刻的車是五菱宏光寶駿 KiWi EV（新寶駿與大疆聯合發布），「一萬多美金的車，這個是非常深刻。」，但是「但老實說高端市場，沒有很多讓我印象深刻的?！?/span>

他甚至表示：「我們都沒有看到一個真正有競爭力的競爭對手?！?/span>

當然，這是在 NIO 所在高端市場，「目前并沒有看到一個有全面競爭力的品牌，包括服務體系、用戶體驗、技術、用戶社區?！?/span>

在談及 ET7 時，李斌還說 ET7 是第二代平臺第一款車，但它并不只是這輛車的量產，還是第二代平臺的量產。包括傳感器、芯片算力、新技術應用，全行業都是第一個。

「蔚來已經證明了，我們每年推出一款產品的能力非常強的，產品力一直都是行業里面第一名的位置，產能的爬升我們還是非常有信心?！?/span>

至于 ET7 的量產交付，「目前我們還是覺得明年一季度量產是可能的。」

有沒有覺得標題寫的「橫刀立馬」沒有說錯？

NeoPark 也是大家提問的一個焦點，相關表述我們精簡如下：

1、第二座工廠其實還是制造合作的方式，蔚來會專注于制造和技術、質量、供應鏈控制，也會投資一些具體的生產設備。但不會購買土地、不會建設廠房，仍然會和JAC在運營方面合作。

2、全球高端市場容量大概是 1000萬輛，我們相信這里有足夠空間讓蔚來成長。大眾市場我們會有不同的策略，但肯定不會把NIO這個品牌進入到大眾市場。

3、2021是至關重要的一年 加強新產品新技術的研發投入

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獲取李斌 NeoPark 演講全文記錄

接下來是財報會議全記錄

Q1：汽車利潤持續提升，原因來自于？

李斌：Q1毛利率比我們預期的高，主要來自于高配置比例的增加，比如100度電池，以及NP選裝。當然成本也有一些常規下降，我們覺得20%以上的毛利率已經到了比較健康的狀態。

當然大家不要預期我們還能像去年那樣，每個季度提升幾個百分點（毛利率）?？傮w還有一些空間，但大家不要太樂觀，現在還是不錯的。

Q2：芯片短缺解決的預期？

李斌：現在市場波動太厲害，我們也在每天跟蹤。汽車芯片產業鏈非常長，比如瑞薩工廠失火，有幾個星期停產，這對整個供應鏈有個延遲，差不多在5月中旬會影響全球汽車產業鏈。

類似的事情時有發生，對我們的挑戰非常大，3月底已經停產了5天，對于4月份交付會有影響。二季度全供應鏈產能保持在7000-7500，已經是很大挑戰了。

當然我們還是有信心，但是難度非常大。至于芯片供應的拐點，行業認為3季度會好一些，4季度會明顯好轉，但是有一些悲觀的覺得明年都沒戲。供應鏈對我們還是很支持的，昨天供應鏈大會，來了幾百家合作伙伴，大家非常支持蔚來生產。

這是一個全行業的挑戰，比起別人，我們目前還是做的比較好。

Q3：為什么增加董事會人數？

李斌：增加NIO股東，主要是希望增加多元化和靈活性。比較重要的是給了NIO 用戶一些提名，當然還是會聽從董事會的任命。

之前我們用5000萬股成立了用戶信托，目前已經進行了兩屆用戶信托選舉。整個信托的重點是用戶關懷、社群、社會公益，和環境保護，希望在適合的時候給到長遠決策一定的用戶參與權利，所以才提請批準。

這是主張性的，對于公司長遠發展和股東回報都是非常有意義的。作為用戶企業，深化用戶運營，這都是很好的方向。

Q4：傳統車企在智能電動明顯發力，蔚來的優勢在哪里？

李斌：的確這次上海車展，可以看到中國智能電動汽車產業的活力。總體競爭力來講，我們對于NIO所在的市場非常有信心。目前并沒有看到一個有全面競爭力的品牌，包括服務體系、用戶體驗、技術、用戶社區，我們都沒有看到一個真正有競爭力的競爭對手。

對于一些高端品牌推出的產品，當然某方面有一些亮點，但對于智能化、自動駕駛體驗這些角度來說，他們變革的決心可能還得更大一些。

中國企業在一些技術應用方面，特別是follow蔚來用戶社區的模式方面，有一些行動的確非?？?。但老實地說，做一個高端品牌還是有比較高的門檻的，我認為是他們的壓力，定在二十多萬的價格是有一定挑戰的。

當然汽車行業不是贏者通吃，我們看重的還是對高端市場的占有率。另外電車油車比例來講，電車還是很小，盡管中國3月電車第一次過了10%，但總的還是油車更多，這點上來講我們還有非常大的提升空間。

長期差異化角度來講，汽車行業你不能有短板。我們覺得NIO在產品、技術、品牌、服務、用戶體驗、用戶運營、交流等等方面是一個總體。我們認為我們總體的優勢在長期競爭中競爭力會越來越強，并不是越來越弱。

這是個長跑，不是個短跑，我們還是越來越有信心。

Q5：ET7的交付會準時嗎？影響ET7交付的因素有哪些？

李斌：ET7是第二代平臺第一款車，但它并不只是這輛車的量產，還是第二代平臺的量產。包括傳感器、芯片算力、新技術應用，全行業都是第一個。

也有一些公司推出了一代半產品，我們不會這樣做，我們直接做第二代。量產的挑戰肯定是非常大，比如激光雷達、比如芯片的量產，事實上比合作伙伴原來的計劃提前了很長的時間，壓力還是非常大。目前我們還是覺得明年一季度量產是可能的。

蔚來已經證明了，我們每年推出一款產品的能力非常強的，產品力一直都是行業里面第一名的位置，產能的爬升我們還是非常有信心。

Q6：NeoPark產能100萬的目標，只是針對NIO品牌嗎？

李斌：這個園區是一個集研發、智能、制造、生活文化一體的區域，毫無疑問NIO是最重要的企業，但按照計劃，還會有幾百家相關企業會入駐。

我們是和合肥市一起規劃的NeoPark，不會參與基礎設施的建設，但我們會是非常重要的使用方。

至于電池和全供應鏈產能，如果我們發展的夠快，用得了這么多的話，應該就會是我們來使用這些資源和基礎設施。當然這是規劃，肯定是一步步去建設的，但毫無疑問NIO是園區最重要的企業。

人才的聚集，對增加我們競爭力有非常大幫助。我們是上海安亭汽車港第一家企業，如今也是最重要的企業，創業公司都往那邊去。另一個是提升運營效率，包括內部的運營效率。如果我們的研發、制造、員工居住，都可以在更小的區域去做，對效率提升是非常大的。

還有一個是外部效率，電池工廠和整車工廠是規劃在一起的，電池生產完之后直接通過傳送帶到達整車工廠，座椅工廠也是這樣規劃的。每塊電池可以少100美金的運輸費用，是非常大的數額。

第二座工廠其實還是制造合作的方式，蔚來會專注于制造和技術、質量、供應鏈控制，也會投資一些具體的生產設備。但不會購買土地、不會建設廠房，仍然會和JAC在運營方面合作。

Q7：蔚來會用磷酸鐵鋰電池嗎？

李斌：LFP有很多公司都在主要產品上面有，優勢主要是在成本方面，但低溫性能不解決的話，對用戶冬天體驗影響非常大。低溫性能如果能夠解決的話，這個是用LFP的一個前提吧。

Q8：與中石化的合作，投入和收入如何分配？

李斌：和中石化的合作會逐步深入，但目前的合作還是相對比較簡單，就是用他們加油站的地。當然后期加油站運營人員對我們換電站的運營，也可能有一些合作，但目前不涉及收入/分成。

Q9：這屆上海車展有哪些讓你印象深刻的產品？

李斌：競爭角度來講，我們看了基本上上海車展值得看的所有車型，最有印象的是五菱宏光寶駿 KiWi EV（新寶駿與大疆聯合發布），一萬多美金的車，這個是非常深刻。

大家也能看到，大眾級市場有很多公司推出了很多好產品，這也說明中國智能電動汽車創新非常強。但老實說高端市場，沒有很多讓我印象深刻的。

Q10：蔚來會自研芯片嗎？

李斌：未來的趨勢，肯定是往軟件、芯片、智能科技等等來轉移。我們覺得頭部公司應該會在硬件投入更加深入，但我們目前沒有跟大家分享的計劃。但蔚來一直都會堅定對全棧自研技術進行長期投入，這有助于建立長期的優勢。

Q11：蔚來Q1研發費用并不高？

李斌：確實Q1研發投入不是特別高，車的研發還是跟著產品走。ET7量產過程中，Q2開始一些相關測試和合作伙伴的費用都會上來，財務角度來看的話也是越到量產支出越高。

我們同時進行開發的產品數量非常多，因為NT2的技術需要盡快應用到其他產品上，大家Q2能看到研發費用顯著的增加，很大部分跟后續量產車型有關系。

另外我們圍繞自動駕駛，圍繞軟件，全面基礎技術的投入，包括再下一代NT3的投入都會增加。過去一季度增加的研發人員也很多，對于平臺性技術，我們增加的也是非?？臁?nbsp;

今年確實50億研發費用高效花出去也是有挑戰的，但是我們肯定是在提速。

Q12：利潤和份額，蔚來是怎么思考的？

李斌：企業運營來講，合理的利潤是需要的，當然目前利潤比我們預期的好一些。但是我們也確實是不降價的，我們更愿意把利潤用到服務，包括換電設施、包括用戶權益。

市場份額要放在不同等級去看，比如法拉利和五菱宏光比份額是不一樣的，這是汽車行業的特點。我們在高端市場的份額是非常重要的，有的品牌不斷降價，我覺得車的份額是有區間的。

保時捷雖然銷量30萬（2020年27萬），但它在所在市場的份額是非常高的。品牌份額需要更好維護，我不認為降價增加份額是很好的方式，可能也不一定能達到這個目標。

達到利潤后，我們會將部分利潤放在基礎設施方面，這是個長期策略。另外全球高端市場容量大概是 1000萬輛，我們相信這里有足夠空間讓蔚來成長。大眾市場我們會有不同的策略，但肯定不會把NIO這個品牌進入到大眾市場。

Q13：2季度蔚來的生產成本會有什么變化？

李斌：一方面零部件有常規降本，但也有一些價格上升了。不過總體上節約的部分，還是比上升的部分多不少，所以總體上生產成本還是可以下降。

Q14：中石化的充電站計劃，蔚來會參與嗎？

李斌：的確中石化未來計劃會建5000個充電站，但不光是和我們一起合作，也不是只有換電站。當然我們希望合適的情況下多部署一點，但是我們也有很多合作伙伴，換電站場地方面會有足夠供應。

（完）

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