對于何小鵬來說，賣更多車僅僅是一個開始。

在小鵬汽車的三季度財報中，除了汽車毛利率爬升到了 14%，四季度銷量指引也來到了 34,500至 36,500 之間，相當于小鵬 Q4 將實現連續 3 月銷量破萬。

在三季報電話會上，小鵬汽車創始人、董事長兼 CEO 何小鵬還提到了 Robotaxi 計劃、XPLIOT 4.0 以及海外布局等諸多發展規劃。

14%的汽車毛利率雖不及蔚來和理想，但已經與自主品牌頭部車企吉利、長城等處于同一水平。

三季度的銷量與毛利增長，四季度「超預期」的銷量指引，都向我們描繪著一個「未來的小鵬」：

通過交付規模擴大提高汽車毛利率，更大規模的車隊也將帶來更多的智能駕駛數據，推動智能駕駛系統向前演進。

假如 G3 的改款還不足以帶動交付規模，但 P7 已經逐漸放量，再加上 P5，以及接下來要「拳打 ES6，腳踢 Model Y」的小鵬 G9。

接下來，在造車新勢力進入新階段后，一場關于規模的競爭已經非常清晰，規模背后則是智能駕駛的數據戰。

1、仍然虧損，但毛利率持續向好

小鵬三季度虧損擴大，不過汽車毛利率開始成長到了一家正常汽車公司的水平，這是最為重要的。

財報顯示，小鵬 2021 年三季度總收入為人民幣 57.2 億元（8.9 億美元），較 2020 年同期上升 187.4%，以及較2021 年第二季度上升 52.1%。

1）三季度凈虧損 15.9億元，較二季度凈虧損 11.95 億元有所增長，去年同期凈虧損 11.5 億元。

2）三季度汽車銷售收入為人民幣 54.6 億（8.5 億美元），較 2020 年同期上升 187.7%，并較 2021 年第二季度上升 52.3%。

3）三季度毛利率為 14.4%，相較而言，2020 年同期為 4.6%，而 2021 年第二季度為 11.9%。

4）三季度汽車毛利率（即汽車銷售毛利潤占汽車銷售收入的百分比）為 13.6%，相較而言，2020 年同期為 3.2%，而 2021 年第二季度為 11.0%。

截至 2021 年 9 月 30 日，現金及現金等價物、受限制現金、短期存款、短期投資及長期存款為人民幣 453.6 億元（70.4 億美元）；相較而言，于 2020 年 12 月 31 日為人民幣 353.4 億元，于 2021 年 6 月 30 日為人民幣328.7 億元。

與此同時，小鵬三季度汽車交付量為 25,666 輛，為季度新高，并較 2020 年同期的 8,578 輛上升 199.2%，以及較2021 年第二季度的 17,398 輛上升 47.5%。

今年前 9個月，小鵬累計交付量突破56,400臺，超過 2020 年全年交付量的 2 倍。

小鵬汽車正越賣越多，三季度的收入同比大幅增長，汽車毛利率也開始穩步提升。

特斯拉和蔚來剛剛公布三季度財報，兩家的汽車毛利率分別是 30.5% 和 18.0%。小鵬與前兩者比，看上去只相當于賺了個辛苦錢。

但與傳統自主品牌相比，小鵬的汽車毛利率已經接近。

以 2020 年為例，長城和吉利去年全年的汽車銷售毛利率分別為 17.2% 和 16%。

實際上，小鵬的單車售價高出傳統自主品牌一大截。

汽車之心對比發現，三季度小鵬的單車均價為 21.27 萬元，比長城和吉利的單車售價9.3 萬元和 8 萬元都要高出一倍多。

即便價格更低的 P5 成為熱銷車型，小鵬的單車均價仍然不會下降太多。

按照小鵬的四季度銷量指引，預計汽車交付量將介于 34,500 至 36,500 臺，總收入介于 71 億元至 75 億元之間，也就是大約20.5 萬元的水平。

有特斯拉和蔚來的發展軌跡在前，小鵬的交付規模量一旦進一步增長，汽車毛利率將水漲船高。這還要看小鵬的新車如何占領市場。

2、P5 與 G9，兩大潛在「爆款」車？

三季報電話會上，何小鵬再次明確了小鵬工廠的產能水平。

他說，「小鵬的肇慶工廠每天雙班生產 20 個小時。肇慶工廠和在建的廣州和武漢工廠，三個工廠的總設計產能達到 40 萬輛，雙班可以支持 60 萬臺年產量，這將為支持未來兩年的高速增長打下堅實基礎。」

60 萬臺的年產能，可能主要會被兩大爆款車消化掉。

第一款車是 P5。

三季度汽車交付量 25,666 輛中，P7 交付量為 19,731 輛，占比約 77%。

由于 P5 剛剛在 9 月正式上市，10 月份交付437 輛，尚未爆發。

但何小鵬表示，「P5 的在手訂單充裕，市場對 P5 訂單的踴躍反饋，明顯超出了我們的預期。目前 P5 的交付已經排期到了春節假期以后。」

而計劃在明年三季度交付的 G9，可能會是小鵬的又一爆款。

剛剛過去的廣州車展上，小鵬 G9 正式亮相，這款車雖然打著「中大型 SUV」的幌子，卻要與蔚來 ES6、理想 ONE 甚至特斯拉 Model Y 等「中型 SUV」進行直接競爭。

小鵬汽車高管在三季報電話會上表示：「相比蔚來 ES8，G9 的尺寸和定位，與蔚來 ES6 更接近。G9 在超快充技術、EE 架構等方面都更加領先。」

與 P5 所搭載智能駕駛系統 XPILOT 3.5 相比，G9 將直接搭載更強的 XPILOT 4.0。

那兩個版本究竟有何不同？

何小鵬稱，「大體來說，XPILOT 3.5 增加了城市 NGP，城市數量有限，城市道路有限，有一級公路、二級公路等等，XPILOT 3.5 可以支持部分城市和部分級別道路。我們希望 XPILOT 4.0 能夠在中國、歐洲，能夠對更多道路和更多城市進行支持，XPILOT 4.0 的電子電氣架構、嵌入式系統、感知、算力平臺都有相當大的升級，兩版系統既有繼承，又有比較大的演進。」

目前已知的信息是，G9 搭載的雙激光雷達由速騰聚創供應，成本和性能會高于 P5 所搭載大疆 Livox 激光雷達；XPILOT 4.0也將使用英偉達 OrinX 芯片，具備 508 Tops 的算力。

3、「智能汽車 1.0 時代」的數據戰爭

新四化轉型至今，汽車行業的競爭已經悄悄來到新階段，就是智能化。在剛剛過去的廣州車展上，比亞迪董事長王傳福直接點明，「電動車是上半場，智能車是下半場」。

小鵬汽車更是智能汽車的堅定信徒。

何小鵬在三季報電話會上說，小鵬汽車的使命是在最大的乘用車細分市場，將智能化普及，推動新能源汽車時代進入真正的智能汽車 1.0 時代。

「智能汽車 1.0 時代」是什么？

我們接下來可能會看到小鵬一系列 15 萬- 40 萬價格區間的產品，這些產品將部分定義「智能汽車 1.0 時代」。

在這一價格區間內，XPILOT 的軟硬件普及會成為關鍵，為接下來的數據競爭做好準備。

小鵬官方數據顯示，今年三季度，P7 的 XPILOT3.0 軟件滲透率已經接近 20%，軟件收入環比增長。

截至 9 月 30 日，累計交付的超過 5 萬臺 P7 中，已經有超過 1.1 萬臺搭載了 XPILOT 3.0。

三季度，小鵬的 NGP 月度使用率達到 60% 以上，NGP 的高速里程滲透率也超過 60%，在這期間輔助用戶駕駛了 551 萬公里的高速公路里程。

為了獲取更多的自動駕駛數據，小鵬還將在明年進入 Robotaxi 的市場。

何小鵬稱，關于 Robotaxi 的計劃還在內部溝通中，希望用現在量產的車去做，從 XPILOT 3.5 過渡到 4.0。

「做 Robotaxi 的核心目標，是測試在城市長時間使用過程中的軟件、硬件和數據等整個閉環的能力，通過閉環來提高 4.0 甚至 5.0 的能力。我們并不希望在相當長的時間做一個出行運營（公司），我們更愿意通過自己的產品和技術和出行運營伙伴一起將出行做得更好。」

這與特斯拉的 Robotaxi 計劃有異曲同工之處，只不過，與馬斯克想讓個人車主將自家的車輛加入到 Robotaxi 網絡中不同，何小鵬則提出要和出行公司合作。

如果 Robotaxi 是以小鵬 P5 作為運營車輛，硬件成本肯定會比小馬智行等的運營車輛要低不少。

據何小鵬透露，一臺車每個月大約可以運行8000-10000 公里，這些數據將幫助小鵬完成感知、地圖、Corner case 等數據閉環的建設。

何小鵬表示，做 Robotaxi 運營的考慮還包括，想去驗證除了軟件和算法之外，去驗證硬件、可靠性和安全相關的一套體系，以進一步提高安全、降低成本。

所以，隨著交付規模放量，小鵬想要更多自動駕駛數據。

特斯拉已經證明了一條全新的邏輯，就是通過在傳統車企眼中的「區區 50 萬臺銷量」，獲得了后者很難企及的萬億市值。手握數據，才是小鵬拋開車企身份，化身科技公司的縱深一躍。

值得注意的是，未來幾年，也是小鵬沖擊國際化的重要階段。

小鵬計劃自 2020 年到 2022 年，用三年時間打下國際化基礎，包括硬件研發、安全和數據保護、軟件研發以及國際化團隊的組織建設。

「我們今天在挪威等國家不是主要以銷量為導向，而是以打下產品、技術和組織的基礎為導向，這可以使我們在 2023 年到 2025 年之間新出來的所有車都能支持中國、歐洲甚至更多國家的安全標準和數據標準。在那之后，我們擁有更大的能力能夠進行交付，能夠確保整個政策、邏輯、體系都是正確的。」何小鵬說。

一個有銷量、有數據、全球化的汽車科技公司，市值能沖到多高？這可能是小鵬以及許多押注小鵬的投資人內心中計算了許多遍的事情。

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