本文編譯自Fortune，圖片來自Fortune，作者Erik Sherman

曾經看好特斯拉的擁躉們正在放棄它。這支股票在過去的一周下跌近五分之一，跌破200美元，并繼續下跌。其債券價格也受到影響，處于低位。這家電動汽車制造商每季度消耗掉的現金達10億美元，最近一輪27億美元融資的現金將在10個月內耗盡，而其車輛需求卻正在下降。

如何解決這個問題？

一個經典的商業解決方案就是收購。也許是一個擁有現金、管理和運營資金的白衣騎士，買下這家公司，修理壞掉的部分，讓特斯拉成為應有的樣子。或者是敵意收購，那些看到機會的人收購了這家公司，為了它的價值把它拆分，賣掉公司的各個部分，然后扔掉剩下的空殼。

由于特斯拉所處的環境使得獲得資金的成本越來越高，這可能會是它的未來。現在只有兩個問題：誰可能會對這項交易感興趣？首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）會同意這樣的設想嗎？

達成交易將是一項挑戰。目前，即使特斯拉的股票遭受重創，其市值也接近340億美元。許多專家表示，特斯拉在電池和動力總成（電動汽車最起碼的基礎）以及人工智能方面（自動化操作的關鍵）具有非凡的實力。

目前對電動汽車和自動駕駛汽車感興趣的公司包括谷歌母公司Alphabet、通用汽車、福特汽車、大眾汽車，甚至可能還有蘋果公司。就在去年，蘋果聘請了一名特斯拉的高級設計師，再次引發了人們對蘋果可能想進入汽車行業的猜測。

拿出這些錢對其中一些公司來說易如反掌。從最新公布的資產負債表來看，谷歌擁有的現金和短期投資約1135億美元；蘋果擁有801億美元，另外還有1453億美元的長期投資。

而汽車制造商的財富就顯然達不到這種水平。通用汽車擁有247億美元的現金和投資，福特公布了266億美元的現金和投資，而大眾則具備223億美元的現金和現金等價物。這些資金不足以開出支票，但足以做成一筆交易。

但問題是，目前還沒有哪家公司有收購的意向。“如果把你認為很強大的那些技術疊加起來，并花費成本重現這些技術，且這些技術適用于任何收購者，那么你認為這值多少錢？”密西根大學羅斯商學院助理教授埃里克·戈登（Erik Gordon）說。“以300億美元的市值來看，收購其技術資產的代價高得離譜。

戈登認為，要想讓一家公司感興趣，價格必須降至100億至200億美元之間。換句話說，這只股要想變得有吸引力，就必須跌至目前股價的一半左右。

晨星研究服務公司（Morningstar Research Services）美國汽車業股票策略分析師大衛·惠斯頓（David Whiston）在一封電子郵件中寫道，即便是這樣，也可能有些牽強，尤其是對通用汽車或福特而言，它們“寧愿與特斯拉競爭，也不愿購買特斯拉”。任何一家汽車公司收購特斯拉的機會“只有在特斯拉的股價跌至10億美元的個位數市值時才有可能發生，因為如果不是這個價位，對通用或福特來說就太過昂貴了”。

“這也意味著市值要下跌80%至90%，這對特斯拉簡直就是災難。在這個水平上，其他潛在投資者可能還有私人股本，包括軟銀、騰訊、沙特阿拉伯主權財富基金等等，甚至可能包括拉里·埃里森（Larry Ellison）這樣的富人。在競購的情況下，大型汽車制造商不太可能勝出，因為私人股本公司籌集的資金可能超過汽車制造商愿意投入的資金。

如果是友好的收購，那么需要一個能夠負擔得起這個價格的買家，并且相信能夠將這些業務分門別類進行調整，或者將其整合到自己的業務中。在這一點上，可能沒有多少人符合要求。

“如果不是現在，一家中國公司會是很明顯的選擇。”戈登說。與美國的貿易戰使這種情況不太可能發生。克瑞頓大學海德商學院金融學教授羅伯特·約翰遜（Robert Johnson）表示。

鑒于特斯拉的財務問題，過往各種無法兌現承諾的歷史，以及最近汽車起火的消息，使得一家大公司在考慮收購時也不得不受這些因素的影響。當然，這些大公司要么已經擁有自己的業務，要么可能也有其他的選擇。福特最近向Rivian Automotive投資5億美元，后者正在開發一款400英里續航里程的電動皮卡和SUV。

咨詢公司Dave Cantin Group首席執行官戴夫·坎廷（Dave Cantin）說，假設有人能讓驕傲的馬斯克承認其在一定程度上的失敗，并歡迎別人的幫助，那么特斯拉需要做的就是“創造一項收購”。他認為，特斯拉必須改革運營，或許還得降低自己的預期，這樣買家才有機會獲得投資回報。但讓馬斯克離開，或者傾聽他人的意見，這無疑是個挑戰。

“如何讓創始人和個人同意放棄對公司的控制權，并允許其他人做出各種決定，就像讓馬斯克放棄與其關系如此密切的特斯拉的控制權？”約翰遜說，“無論收購是友好的還是不友好的，對特斯拉來說最大的障礙就是馬斯克本人。這是一件很特殊的事情。有馬斯克掌舵，很難想象（可能的交易）將如何發生。”

最終， “如果特斯拉被收購，除非買家愿意讓埃隆為所欲為，否則我不認為他會是被收購的特斯拉的一部分。” 分析師惠斯頓寫道：“在我的印象中，他不會容忍約束，也不會聽命行事。因此，他必須愿意出售自己持有的大約22%的股份。在我看來，除非只有這個辦法能讓特斯拉繼續生存，他才會這么做。”

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