同樣是二手車電商，股票漲跌的差距咋就這么大呢？

　　去年5月，登陸美國納斯達克的中國二手車經銷商開心汽車恐怕沒有想到，公司股價已經從3.19美元一路下跌到現在（截至記者發稿日）的0.52美元，跌幅近85％。而讓中外股民都感到意外的是，2017年4月登陸美國紐約證券交易所的二手車在線交易平臺Carvana的股價卻在近期快速飆升，截至目前每股已經瘋漲突破200美元。究竟是什么讓兩家二手車公司的表現如此迥異？

　　■停止二手車經銷業務

　　近日，隸屬于人人網的開心汽車宣布，由于經營問題的糾紛，公司已對旗下三家經銷商的非控股股東提起法律訴訟，原因是在經營問題上存在爭議，而這三家經銷商營收占了2019年開心汽車營收的大部分。開心汽車表示，由于疫情原因，公司的二手車經銷業務受到重大影響，導致出現巨大損失。選擇停止二手車經銷業務，主要是為了解決資金問題。公司預計二季度的營收明顯低于前期營收，而到三季度，營收只會愈加困難。

　　早在今年6月，開心汽車透露，公司能否繼續持續運營存在很大疑問。7月上旬，開心汽車向美國證券交易委員會提交了2019年財報。其財報顯示，2019年銷售6005輛，同比增長-19.26％。而公開數據顯示，2019年全國二手車交易量累計1292.28萬輛，累計同比增長7.96％。顯然，開心汽車并沒有跑贏國內二手車市場大盤。

　　截至2019年底，開心汽車資產合計5439萬美元，負債合計5185.9萬美元，歸屬于母公司股東權益合計-457萬美元。2019年，開心汽車的總凈營收為3.35億美元，同比下降22.42％。而2018年，總凈營收為4.31億美元，同比增長270.03％。前后兩年業績形成巨大反差，再加上這次開心汽車宣布起訴三家經銷商，不禁令人猜測是其公司內部經營出現了問題。

　　有統計自2016年以來，開心汽車累計虧損1.8731億美元，每年平均虧損4682.75萬美元，折合人民幣約為3.3億元。而如今，開心汽車的股價跌幅已經超過85％，長期股價不足1美元令開心汽車面臨被納斯達克停止股票交易的風險。

　　記者發現，2018年人人汽車更名為開心汽車后的官網kaixin.com，如今已經無法訪問。記者就此事聯系開心汽車獨立董事叢林，截至發稿日未得到回復。

　　■二手車企業美股折戟

　　開心汽車成立于2015年，前身為人人金控，是人人網公司旗下全資子公司。2015年，開心汽車以汽車金融業務進入二手車行業，2017年初，人人金控更名為開心汽車，專注于高端二手車交易服務，業務從金融延伸至二手車零售、售后維修等領域。

　　開心汽車集團董事長同時也是人人網首席執行官陳一舟曾堅信，開心汽車線下為主，線上為輔的二手車集團化零售模式，是中國二手車，特別是高端二手車行業最優的商業模式。同時，他還強調：“從事線上二手車業務很燒錢。我們做了太多虧錢的互聯網業務，以后要盡量做賺錢的業務。開心汽車和市場主流的二手車電商平臺不同，不靠燒錢也能活下去，比如依托人工智能和大數據賦能線下二手車商，提升傳統二手車零售效率和用戶體驗。”

　　成立四年，從線上到線下實體店，從二手車交易、二手車金融服務到自建售后服務體系，開心汽車形成了由自營高端二手車門店業務、平臺賦能中小經銷商業務和二手車增值與售后業務組成的三駕馬車并駕齊驅的業務模式。

　　開心汽車于2019年5月在納斯達克上市，是繼優信之后國內第二家成功上市的二手車企業。上市時，開心汽車自營業務覆蓋了全國14座城市，開設了近20家門店，與近千家中小二手車經銷商有合作。截至2019年9月30日，開心汽車的自有和附屬網絡經銷商的數量分別為14個和4個。

　　據財報顯示，人人網2017年三季度營收為6180萬美元，其中從事汽車交易的子公司的二手車銷售貢獻了公司營業收入的68％。但在2019年，人人網全年營收3.5億美元，同比下降29.8％。而營收減少的主要原因，正是二手車銷售收入下降：2019年，人人網來自二手車銷售的營收下降28.8％，至3.33億美元，開心汽車營收約占人人網總營收的95.7％。

　　其實僅僅是開心汽車，首家在美國上市的國內二手車企業優信的股價也長期徘徊在1美元左右，而且從其最近發布的2021財年第一財季報告可見，業務量出現斷崖式下滑。

　　■中美企業股價強烈反差

　　與開心汽車經營受挫，股票面臨被停止交易形成鮮明對比的是，被稱為美國二手車領域的亞馬遜的Carvana，即便在疫情期間，股價仍是節節攀升，一舉突破200美元，目前市值已經達到345億美元，相比去年7月的96億美元市值，上漲了近4倍。

　　據報道，2020年疫情期間，在線購車概念在美國受到前所未有的追捧，Carvana的市值只在2月有過短暫的急跌，隨后一路高歌猛進。

　　Carvana創立于2012年，2017年IPO登陸紐約證券交易所。消費者可以在Carvana平臺上，通過360°車輛成像系統，對二手車進行識別、研究和檢查，在平臺上購買車輛可獲得融資及保修服務。

　　財報數據顯示，今年二季度，Carvana的營收同比增長13％，其中汽車銷量增幅更為強勁，高達25％。8月6日，Carvana收盤大漲28％，股價最高達225.45美元，創歷史新高。截至8月25日收盤，漲1.02％，報202.93美元。

　　在過去4個季度里，Carvana已售出20.4萬輛汽車。不過值得注意的是，Carvana目前仍處于虧損狀態。2020年二季度凈利率為-9.5％，衡量核心業務盈利能力的EBITDA利潤率為-6.2％。

　　有行業人士認為，Carvana用自身的股價證明了二手車在線購車將是行業發展的終局，技術創新加上完備的服務保障才是二手車賽道上最有力的武器，值得國內二手車電商借鑒。

　　但也有業內人士指出，從Carvana所提供的服務內容看，與優信和開心汽車相比并沒有太多新意。隨著國內二手車行業走向正規化和信息化，國內企業在提供透明車況、規范報價、完善物流體系、金融及保險、售后服務等方面做出的努力有目共睹，從線上看車、咨詢、交易到線下交付等各環節已基本打通。甚至國內企業有些服務及承諾已遠超Carvana，比如Carvana承諾七天包退，而優信則在今年6月升級服務和保障內容，推出3天免費試用、將一個月包退升級為一年包退。所以Carvana股價一路沖高，或許另有原因。

　　■Carvana股價沖高背后有故事

　　業內人士指出，Carvana被美國股民熱捧的原因可能在于其特殊的領導人及公司背景。公開資料顯示，Carvana的前身是美國二手車商DriveTime的全資子公司，2014年11月開始獨立運營，但一些重要業務仍依賴于Drivetime，包括檢測與維修中心、車輛庫存采購、會計、財務、法律、人力資源，工資和福利、信息技術、房屋租金等。2015年，Carvana獲得DriveTime 3億美元A輪融資，2016年8月獲得C輪融資。2017年2月與DriveTime的會員簽訂了價值5000萬美元的綠色信貸協議，提供從其他第三方機構無法得到的貸款優惠。

　　DriveTime是美國第二大二手車連鎖品牌，公司擁有廣泛的二手車交易網絡，以及汽車金融公司的資源。現任Carvana董事長兼CEO Ernest Garcia III是DriveTime創始人的兒子。

　　這樣看來，Carvana能夠得到美國股民認可的理由就順理成章了，有DriveTime在資源和資金方面的全力支持，Carvana就不再是無本之木。

　　不過也有分析認為，如此高的股票價格與Carvana的業績并不相符，投資者應該注意投資風險，關注Carvana的股權變化。

　　記者注意到，有跡象表明，Carvana股價的飛漲有些不同尋常。同樣是美國二手車線上交易企業，CarGurus在營收跟凈利潤的表現均不錯，卻在年初財報發布后股價慘遭一輪暴跌，一度下跌近25％。財報顯示，2019年CarGurus全年總收入為5.889億美元，同比增長30％，無論是經銷商訂閱收入、還是廣告和其他收入同比都實現了增長，而且企業沒有債務。這樣的業績股票還出現暴跌，正應了那句老股民的話：要是股市講道理就好了。

　　當然，拋去企業本身的特殊性，還有很多因素造成了中外二手車電商境遇的不同。上海車贏信息技術有限公司首席執行官吳木永認為，美國二手車模式不能照搬到中國，中國不會出現像Carvana這樣的企業。至少目前，國內市場環境、政策環境仍然不利于二手車線上成交。

　　在信車智聯（北京）信息技術有限公司首席執行官柴海峰看來，國內國外客觀條件差別較大，造成了二手車電商經營狀況不同，投資者對企業的信心也不同。他指出，首先中國二手車行業基礎建設相對薄弱，比如車商出具的車況、保養記錄、保險記錄還不具備真正權威機構的認定，不能完全獲得消費者的信任。其次，中國幅員遼闊，汽車消費還處于成長期，千人汽車用戶數量偏低，對二手車消費的接受還需過程。第三，我國在產業政策方面還需調整完善，比如稅收，過戶，排放標準限遷等。這些造成二手車交易相對比較復雜，很多業務流程沒法標準化。他還強調，有些國內創業者用純互聯網思維想顛覆二手車行業，是把行業想簡單了，沒有看到邊際成本，所以在運營時遇到困難，在資本領域也就逐漸失去了吸引力。

　　編輯：焦玥

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