根據近日通用汽車披露的信息，2012年9月，通用汽車以1.19億美元回購了由上汽持有的上海通用1%的股權，相比于2010年初上汽集團8500萬美元的出價，賺取了3400萬美元的差價(在不考慮時間價值的情況下)。然而，當我們回溯這三年來上汽與通用的事件鏈，會發現上汽早前的股權收購再到后來的接受回購，也許不盡然在于這筆數千萬美元的差價，除了通過絕對控股利用合并報表實現整體上市，同時也是埋下的為其獨立開拓海外市場一輪用心良苦的鋪墊，包括研發技術、海外營銷經驗以及投資資本，可謂一箭雙雕。

　　綜合分析通用回購事件，可以看出上汽此時同意其回購，不僅實現資金回流，通過調整戰略，將資源合理分配在不同項目，”不把雞蛋放在一個籃子里”，實現多元化投資;而且還在這個過程中著力做大自主品牌項目，實現品牌和技術的輸出。

　　在這1%股權的變動始末期間，上汽與通用相關的動態梳理如下。

　　收：趁勢而進

　　2009年12月，尚未走出破產保護陰影的通用汽車亟需大筆現金流來渡過難關;而上汽出于整體上市的需要，也亟待對上海通用實現絕對控股，以此編并合并報表。雙方正是在這樣的背景下，各取所需，上汽香港和通用(中國)在磋商后簽署了《股權轉讓協議》。

　　2010年1月，根據上述協議，上汽以9140.1219萬美元購買通用所擁有的上海通用的1%的股份。自此，上汽擁有上海通用51%的股份，成為上海通用的控股股東，通用所持股份變為49%。與此同時，協議中也約定，兩年之后，通用將有權利優先購回這1%的股權，但回購協議包含一些列前提條件，比如最后截止期、回購后上汽集團仍能將上海通用汽車的銷售收入合并入報表等。

　　2009年12月4日，雙方按照50：50股比，各投入5000萬美元成立了”通用上海汽車香港投資公司”，旨在共同進軍亞太市場，第一個項目是收購通用汽車印度生產工廠等資產，在印度建立汽車合資企業。由于上汽與通用在”通用上海汽車香港投資公司”的股比相等，而且印度市場打的是雪佛蘭的品牌，所以印度工廠的主導權可以說掌握在通用手中。新賽歐、五菱宏光、五菱鴻途等車型之前都已在印度工廠投產，此外，上汽通用五菱還將五菱榮光在埃及投產?？梢姡揽繉ι虾Ｍㄓ媒^對控股的話語權優勢，雖然在品牌推廣上處于被動，上汽正循序漸進地將自己的車型推向國外市場。

　　放：兩廂如愿

　　2011年8月初，通用汽車董事長兼CEO艾克森在通用二季度財報會議上明確表示，希望以約8500萬美元的價格回購上海通用1%股權。走出破產保護陰霾，成績愈加漂亮的通用去收復失地自然是在情理之中，也是意料之中的事。而一旦上汽接受通用的這番回購，也就意味著雙方在產品導入、生產等領域的話語權將重新回歸平等。

　　2011年10月，上汽與通用(中國)共同投資成立上汽通用汽車銷售有限公司，注冊資本4900萬美元，其中上海汽車現金出資2499萬美元，持股51%。這樣，不管上汽是否繼續對通用中國控股，它仍可以將合資銷售公司的銷售收入合并入自己的報表，也滿足了之前關于通用回購1%股權協議中的基本前提。而此前與通用中國在印度工廠的合作與博弈中，上汽收獲的不單單是借助通用的品牌的渠道推廣自己的車型，更在于切實學習到了海外業務的操作模式，積淀了開拓國際市場的扎實經驗。萬事俱備，只欠東風。

　　2012年5月26日，上汽集團公告稱，董事會已同意通用以9140萬美元的現金，回購上海通用1%的股權。待取得上海市商務委員會的批準后，即可完成該筆交易。

　　2012年9月，通用以1.19億美元回購了在上海通用中1%的股權。與此同時，上海汽車全資控股的上汽香港投資公司放棄增資，從而上汽在”通用上海汽車香港投資公司”的股權由50%下降到14%，通用汽車持股相應地增加到86%?？此剖峭?，其實倒更像是以退為進。在印度的合資企業中，由于通用本身具備成熟的海外市場品牌和銷售渠道，所以牢牢掌握著那里的主導權，而上汽在這層合作中其實處于貼牌生產商的角色。短期內，這個角色可以幫助上汽向海外推廣車型，但若長期依附于通用的海外資源，則不利于上汽自行開拓海外市場。因此，在恰到好處的節點守住口袋里的現金流，投資于更有效益的地方正是明智之舉。那么，哪里是更具備投資價值的呢?上汽早已未雨綢繆。

　　2012年12月，上海汽車集團股份有限公司與泰國正大集團聯合宣布，雙方計劃投資18億美元在泰國建立合資公司，面向東盟市場生產和銷售上汽集團自主品牌MG系列產品。眾所周知，在上汽的出口中，合資品牌車型一直是主力，自主品牌出口量所占比例向來較小，而自主品牌的海外拓展是企業長遠發展的重要保證。此次在泰國建立合資公司，正是基于探索東盟市場，拓寬公司海外布局從而推動自主品牌建設的目的。如果出口東盟市場順利，必將為上汽的出口格局轉型和自主創新做出不可小覷的貢獻。

　　對于上汽而言，也許收購和回購股權只是整盤棋中的第一步，積累海外市場經驗是第二步，第三步則是在海外拓展中厚積薄發，步步為營做強自主品牌。

　　( 編輯/李艷嬌 )

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