據12月14日工信部公布的11月汽車產量數據顯示,11月新能源汽車生產7.23萬輛,同比增長6倍。2015年1-11月,新能源汽車累計生產27.92萬輛,同比增長4倍。【專題|11月新能源汽車產銷分析：當月創7萬新高記錄，全年將破35萬輛】

1.分析和判斷

(一)政策主導下11月產量再次超預期增長,上調全年產量預期至35萬。12月14日工信部公布最新數據顯示,根據機動車整車出廠合格證統計,2015年11月新能源汽車共計生產7.23萬輛新能源汽車,同比增長6倍。2015年1-11月,新能源汽車累計生產27.92萬輛,同比增長4倍。隨著2015年底推廣應用考核期以及補貼退坡的進一步臨近,新能源汽車產銷量四季度進入爆發式增長階段,繼10月產量超5萬后11月產銷再次超預期增長,突破7萬輛大關。臨近年底,各領域政策公布逐漸降溫,但新能源汽車領域政策仍舊持續加碼:關于電動汽車充電基礎設施發展指南出臺;充電補貼細則有望2016年年初發布;同時電力體制改革配套文件陸續發布,發售電側將逐步實現市場化等。我們認為11月產量再次超預期增長主要受年底推廣應用考核到期以及國家政策推動影響,這也可以從另一組數據得以論證:列入《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》前六批的國產新能源汽車生產6.87萬輛,占11月產量的95%。

往年產銷數據顯示新能源汽車市場在2013及2014年的11月均出現產銷量下滑、并在12月爆發性增長,而今年新能源汽車11月仍維持高增長,行業景氣屢次突破預期。預計12月新能源汽車將延續超預期行情,我們上調全年預期至35萬。

(二)純電動車型占比持續上升,商用車高增長背后下滑隱患突顯。純電動汽車在乘用車和商用車領域同時放量,占比穩步上升,其中純電動商用車增速驚人;插電式混動車型增速放緩。具體來看,11月純電動乘用車生產3萬輛,同比增長7倍,純電動商用車生產3.09萬輛,同比增長18倍;1-11月份,純電動乘用車生產11.72萬輛,同比增長3.5倍,純電動商用車生產9.01萬輛,同比增長11倍。11月份插電式混合動力乘用車生產7509輛,同比增長2倍;插電式混合動力商用車生產3893輛,同比增長97%;1-11月份插電式混合動力乘用車生產5.30萬輛,同比增長3倍,插電式混合動力商用車生產1.89萬輛,同比增長90%。純電動車型符合低油耗與環保的雙重標準,且根據財政部《關于2016-2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》顯示,在補貼方面純電動車型受到了國家政策的明顯傾斜。同時《鋰離子電池行業規范條件》和《電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020年)》等政策的落實將從動力電池和充電基礎設施兩個領域緩和新能源純電動汽車市場消費者的續航顧慮,助力純電動汽車繼續維持穩定增長。

相對往年數據,今年最突出的特點是純電動商用車的驚人增長,其同比增長率達到了18倍。我們認為這是由于新能源公交車在推廣達標壓力下公交領域、政府部門的采購訂單保持了高增長,同時調整公交油價的補助政策疊加催化了市場對于新能源商用車的需求。但同時應警惕,新能源商用車爆發性增長背后隱藏著企業補貼退坡前突擊采購的隱患,下滑的傳統客車市場需求無法支撐新能源客車長久的高增長供給,產能過剩憂患隱現。據財政部最新的補貼政策顯示,2016-2020年新能源購車補貼相對往年將開始適當退坡;而調查顯示新能源客車市場目前魚龍混雜,存在補貼退坡前超額購車、資源浪費的現象。同時,2014年客車市場產能僅為25萬輛,而今年各客車企業紛紛擴產,據中國公路學會測算,2015年客車產量已達70萬輛,井噴的新能源客車市場背后產能過剩的憂患逐步呈現。隨考核結束,明年一季度新能源汽車產銷量有較大的可能出現下滑。

(三)地方政策加速推廣,各車企部署十三五新能源規劃

推廣考核臨近,地方政策加碼推動年底產銷高增長。截至今年9月,39個新能源推廣應用城市(群)中,僅有上海、浙江、湖南、合肥、廣東五個城市(群)完成推廣目標,其中上海推廣數量排在第一位,達到達3.48萬輛,超出目標2.48倍。但長春、哈爾濱、沈陽、內蒙古等地目標完成率仍不足10%,總的目標缺口達15.4萬輛。此外,陜西已提前超額完成淘汰黃標車工作全年任務。截止12月8日,全省淘汰黃標車75986輛,完成淘汰任務6.5萬輛的117%。淘汰2005年底前注冊營運黃標車24032輛,完成淘汰任務23191輛的103.6%。隨著年底考核期的臨近,預計各推廣地區將在最后一個月加速落實推廣政策,進一步促進15年年底新能源汽車產銷放量。

資本涌入、搶奪市場份額,車企新能源汽車“十三五”規劃發布。在系列政策因素的催化下,各車企紛紛在新能源汽車領域積極布局,公布投資擴產信息。進入11月以來,寶駿新能源基地預計2016年將軍工投產旗下首款新能源車E100車身生產線,吉列知豆將于2016年正式在寧波投資30億建設新生產基地進行30萬臺規模純電動汽車及部分關鍵零部件生產。而隨中央新能源汽車“十三五”規劃公布后,各車企也紛紛按照頂層藍圖部署企業“十三五”規劃。未來五年,僅八大統計車企合計將推出的新能源車型便多達91款,合計目標銷量達到328萬輛。

2.投資建議

臨近年關,新能源汽車十二月數據有望再創新高。未來行業催化因素有:(1)充電樁標準出臺;(2)年底考核期的最后沖刺;(3)動力電池擴產解決供應瓶頸。預計未來新能源汽車產量將持續超預期并帶動產業鏈上下游全面受益。我們繼續推薦關鍵零部件、充電樁及充電設備兩條主線,推薦組合滄州明珠、萬向錢潮、國軒高科、萬馬股份、易事特、特銳德、勝利精密。

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