當(dāng)你準(zhǔn)備好彈藥，配上最好的裝備，準(zhǔn)備“戰(zhàn)斗”之時(shí)才發(fā)現(xiàn)，手上沒(méi)有進(jìn)攻的策略。

“2019年汽車(chē)行業(yè)將會(huì)有什么變化？”這個(gè)話(huà)題從2018年年底說(shuō)到現(xiàn)在，熱度都未曾下降。有人說(shuō)，2019年將會(huì)是汽車(chē)行業(yè)許多細(xì)分領(lǐng)域上的分水嶺，是真正“開(kāi)戰(zhàn)”的時(shí)候。

但是，也許戰(zhàn)場(chǎng)上的很多參賽者，準(zhǔn)備好了彈藥，配上最好的裝備，在準(zhǔn)備“戰(zhàn)斗”的時(shí)候才發(fā)現(xiàn)，沒(méi)有進(jìn)攻的策略。他們根本不知道，應(yīng)該往哪里打。

Auto Space一直專(zhuān)注于汽車(chē)垂直領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投融資，今天我們從2018年資本市場(chǎng)回顧、2018年汽車(chē)行業(yè)回顧、2019年基本投資邏輯、2019年投資展望四個(gè)角度出發(fā)，討論關(guān)于2019汽車(chē)行業(yè)投資的展望。

希望借著Auto Space最新報(bào)告《2019汽車(chē)行業(yè)投資展望》，能給予正在戰(zhàn)場(chǎng)上“廝殺”的參賽者關(guān)于投資、關(guān)于汽車(chē)行業(yè)的一些前進(jìn)的思路。

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對(duì)于2018年的資本市場(chǎng)，Auto Space認(rèn)為其中最大的變數(shù)就是資金面收緊，基金募資難。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度中國(guó)股權(quán)投資基金募資規(guī)模和數(shù)量出現(xiàn)斷崖式下滑，2018年前三季度募資金額同比下降67.4%，資金面收緊預(yù)計(jì)將在短期內(nèi)持續(xù)。

一、二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，可以預(yù)見(jiàn)新一輪擠泡沫已經(jīng)開(kāi)始。

以汽車(chē)行業(yè)為例，在2018年里，汽車(chē)行業(yè)受到銷(xiāo)量不景氣、股比開(kāi)放等因素影響，其估值下調(diào)，整車(chē)企業(yè)股票市盈率普遍低于10。

寒冬之中也有火光。2018年香港和內(nèi)地兩地上市制度出現(xiàn)重大變革，針對(duì)新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新模式相繼推出更加開(kāi)放的政策，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。其中，科創(chuàng)板的出現(xiàn)意義尤為重大，為國(guó)內(nèi)企業(yè)拓展了新的資本退出渠道，也鼓勵(lì)更多的初創(chuàng)企業(yè)投入技術(shù)創(chuàng)新的大潮中。

02-2018年汽車(chē)行業(yè)回顧

縱觀整個(gè)汽車(chē)行業(yè)，我們尤為關(guān)注整車(chē)廠、智能駕駛、汽車(chē)流通、創(chuàng)新出行、核心零部件、后市場(chǎng)六大領(lǐng)域。

對(duì)于行業(yè)的發(fā)展回顧，我們都喜歡用關(guān)鍵詞去精準(zhǔn)地概括。如果說(shuō)，用一個(gè)關(guān)鍵詞概括2018年汽車(chē)車(chē)市，那么便是寒冬。而在《2019汽車(chē)行業(yè)投資展望》的報(bào)告中，我們分別對(duì)上述六大領(lǐng)域的行業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行了總結(jié)性的關(guān)鍵詞概括。

整車(chē)廠：壓力

毫無(wú)疑問(wèn)，在2018年整車(chē)廠不僅面臨著多重的壓力，也面臨著多重挑戰(zhàn)。可以說(shuō)這一年汽車(chē)市場(chǎng)更加放開(kāi)，包括關(guān)稅的下降以及汽車(chē)股比開(kāi)放，自主品牌面臨更多競(jìng)爭(zhēng)。

于傳統(tǒng)車(chē)企而言，受到雙積分政策的影響，傳統(tǒng)車(chē)企公布自己的相關(guān)規(guī)劃，紛紛布局新能源汽車(chē)領(lǐng)域。另外一個(gè)趨勢(shì)就是，面對(duì)滴滴的壓力，轉(zhuǎn)型出行服務(wù)運(yùn)營(yíng)商成為所有主機(jī)廠的未來(lái)戰(zhàn)略。

于國(guó)內(nèi)新造車(chē)勢(shì)力而言，可以說(shuō)是“兩面夾攻”。前有傳統(tǒng)車(chē)企加碼新能源汽車(chē)，后有外來(lái)“猛獸”特斯拉的進(jìn)入。前者，在汽車(chē)行業(yè)里有著無(wú)人可敵的造車(chē)經(jīng)驗(yàn)，后者是世界范圍里新能源汽車(chē)的“領(lǐng)軍者”。

從資本角度觀察，智能駕駛領(lǐng)域不斷得到資本加持，自動(dòng)駕駛成為2018年資本關(guān)注最多的行業(yè)。此外，這一年里多個(gè)地方政府已經(jīng)開(kāi)放無(wú)人駕駛路測(cè)。

資本加持、政策支持，這無(wú)疑是掀起無(wú)人駕駛熱潮的關(guān)鍵因素。目前，全球大部分政府允許在配備安全駕駛員的前提下，進(jìn)行自動(dòng)駕駛車(chē)輛的路測(cè)，無(wú)人駕駛的商業(yè)化已經(jīng)在路上

從整個(gè)智能駕駛領(lǐng)域看，我們可以看到的是各界巨頭跨界紛紛布局，而在特殊場(chǎng)景下的自動(dòng)駕駛已經(jīng)開(kāi)始落地。

科技巨頭和主機(jī)廠逐步加碼出租車(chē)和乘用車(chē)的應(yīng)用場(chǎng)景，比如Waymo的自動(dòng)駕駛出租車(chē)產(chǎn)品Waymo One已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)；廣汽也緊跟著行業(yè)步伐，推出國(guó)內(nèi)第一輛自動(dòng)駕駛出租車(chē)。相對(duì)而言，大公司和初創(chuàng)公司更傾向于產(chǎn)品早一步落地，所以他們深挖物流、礦車(chē)等落地領(lǐng)域。

2018年中國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域融資

用“熱鬧”的關(guān)鍵詞形容智能駕駛不為過(guò)。

汽車(chē)流通：寒冬

與智能駕駛相反，汽車(chē)流通2018年的關(guān)鍵詞無(wú)疑是“寒冬”。

新車(chē)銷(xiāo)售面臨寒冬，增長(zhǎng)放緩、經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力大、二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳、二手車(chē)公司承壓，這些現(xiàn)象都表明，汽車(chē)流通領(lǐng)域的“寒冬期”到來(lái)了。而伴隨著寒冬的是整個(gè)行業(yè)對(duì)于現(xiàn)有銷(xiāo)售渠道的反思，和未來(lái)對(duì)于渠道創(chuàng)新、營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新的期待。

創(chuàng)新出行：迷茫

對(duì)于創(chuàng)新出行，2018年里三個(gè)主角無(wú)疑就是滴滴、ofo與摩拜。也許，正式因?yàn)閯?chuàng)新出行領(lǐng)域里的“混戰(zhàn)”，所以才使得他們都處于了“迷茫期”。

之前，Auto Space就滴滴網(wǎng)約車(chē)安全事件寫(xiě)過(guò)一篇文章程維向東，陳偉星向西。對(duì)于滴滴的安全事件，我們認(rèn)為這是其發(fā)展過(guò)快，忘記初心的后果，但我們更多的是討論其背后行業(yè)的發(fā)展。

我們知道，出行市場(chǎng)是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)，而且也是未來(lái)無(wú)人駕駛落地的最重要場(chǎng)景之一。盡管網(wǎng)約車(chē)“是非”不斷，但是也阻擋不了入局者的步伐。互聯(lián)網(wǎng)巨頭與傳統(tǒng)主機(jī)廠都加快其布局網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)的步伐。

出行領(lǐng)域除了網(wǎng)約車(chē)，最引人注目的便是共享單車(chē)。

從4月摩拜被美團(tuán)收購(gòu)，到11月ofo退押金問(wèn)題集中爆發(fā)，到如今面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，共享單車(chē)多個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，整個(gè)行業(yè)迎來(lái)“倒閉潮”。

同樣遇到困難的還有共享汽車(chē)。有著“重資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)”特點(diǎn)的共享汽車(chē)，在這一年融資頻頻受阻。

無(wú)疑，中興事件帶來(lái)的芯片行業(yè)國(guó)產(chǎn)化的期望，促使“芯片戰(zhàn)”序幕的展開(kāi)；三電行業(yè)則取得快速發(fā)展讓汽車(chē)行業(yè)看到了電動(dòng)時(shí)代彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)；傳感器、輕量化、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等核心零部件展露出國(guó)產(chǎn)替代的潛力。

后市場(chǎng)：亂戰(zhàn)

最后是后市場(chǎng)領(lǐng)域。我們認(rèn)為巨頭入局車(chē)后市場(chǎng)，必然使其格局巨變，行業(yè)進(jìn)入“戰(zhàn)國(guó)時(shí)期”。用“亂戰(zhàn)”的關(guān)鍵詞概括后市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)也不為過(guò)。

根據(jù)2018年汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展情況以及市場(chǎng)趨勢(shì)，我們針對(duì)汽車(chē)行業(yè)得出了以下基本的投資邏輯。

在資本寒冬下，基金投資發(fā)生轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)資金流動(dòng)性緊張，基金募資周期變長(zhǎng)；基金的決策更加謹(jǐn)慎，項(xiàng)目融資周期變長(zhǎng)。可以說(shuō)，現(xiàn)在是現(xiàn)金流為王。

因此，Auto Space針對(duì)這些轉(zhuǎn)變，給出投資關(guān)注重點(diǎn)是具有良好的現(xiàn)金儲(chǔ)備、商業(yè)化落地速度快、虧損持續(xù)收窄，現(xiàn)金流好，能持續(xù)造血的企業(yè)。

其二，回歸技術(shù)驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注高技術(shù)壁壘、技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)合和新技術(shù)上下游。我們認(rèn)為模式類(lèi)項(xiàng)目機(jī)會(huì)減少，技術(shù)類(lèi)項(xiàng)目機(jī)會(huì)更大。

此外，應(yīng)該更深入關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈周邊，深挖產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)形成數(shù)個(gè)大生態(tài)，每個(gè)生態(tài)內(nèi)都有一個(gè)到多個(gè)市場(chǎng)份額較大的成熟玩家或者龍頭企業(yè)；龍頭企業(yè)決定當(dāng)前的行業(yè)基本格局，市場(chǎng)機(jī)會(huì)減少，但是圍繞龍頭企業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈和細(xì)分市場(chǎng)卻尚待開(kāi)發(fā)，存在較多的市場(chǎng)機(jī)遇。

同時(shí)，需要關(guān)注產(chǎn)業(yè)融合交叉的領(lǐng)域。

我們認(rèn)為關(guān)注產(chǎn)業(yè)交叉跟容易產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，構(gòu)建更深的堡壘，盈利模式具有多樣化，更容易出現(xiàn)集群效應(yīng)和倍數(shù)放大。

最后，便是關(guān)注人才因素。

創(chuàng)業(yè)依賴(lài)于優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，好的團(tuán)隊(duì)可以在多變的市場(chǎng)環(huán)境中應(yīng)對(duì)自如，因此我們推薦關(guān)注具有豐富經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)成熟和商業(yè)化能力強(qiáng)的管理團(tuán)隊(duì)

04-2019年投資展望

根據(jù)2018年汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與市場(chǎng)數(shù)據(jù)，我們通過(guò)深挖其市場(chǎng)價(jià)值，得出了關(guān)于2019年汽車(chē)行業(yè)九大投資看點(diǎn)：

1. 無(wú)人駕駛商業(yè)化元年，尤其看好和主機(jī)廠合作和快速落地的團(tuán)隊(duì)

2. 推薦深耕應(yīng)用場(chǎng)景的無(wú)人駕駛公司

3. 周邊生態(tài)如高精度地圖、V2X持續(xù)獲得資本關(guān)注

4. 推薦關(guān)注下一代汽車(chē)作為智能硬件疊加IoT的物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)用機(jī)會(huì)

5. 汽車(chē)流通行業(yè)在變革前夜，尤其看好三四五線(xiàn)下沉市場(chǎng)

6. 網(wǎng)約車(chē)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈后端機(jī)會(huì)，出行市場(chǎng)也在孕育新模式和新機(jī)遇

7. 新能源核心零部件實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，開(kāi)始出現(xiàn)領(lǐng)跑者，推薦持續(xù)關(guān)注

8. 汽車(chē)芯片行業(yè)將繼續(xù)得到政府和資本的支持

9. 后市場(chǎng)從服務(wù)到供應(yīng)鏈還有很大改造空間，領(lǐng)跑者將持續(xù)獲得資本加持

在這一片快速刷新的戰(zhàn)場(chǎng)上，讓我們一起砥礪前行，迎來(lái)一個(gè)屬于汽車(chē)圈的2019年。

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