剛過去的第二季度，小鵬汽車經歷了兩次業界矚目的“高光時刻”。

第一次是G6的上市，這是小鵬寄予厚望的拳頭車型，一旦熱銷，有望推動該公司實現“觸底反彈”的轉折；第二次是與大眾汽車攜手，后者的入股，不僅強化了小鵬的智能化優勢，也給財務變現增加了廣闊的想象空間。

備受關注的大事件，加上小鵬內部啟動的一系列戰略和組織變革，都讓第二季度成為一個關鍵的節點。把時間軸拉長了，往前看，這極有可能是公司實現初步正循環的一個開端，但如果不是，何小鵬還將帶領隊伍經歷更長的陣痛期。

近日，小鵬公布了最新財報。至少從4-6月的業績報告里，暫時還沒有看到這家車企打贏翻身仗的明顯跡象。

今年4-6月，小鵬整體營收為50.6億元，同比下滑32%，環比增長25.5%；累計凈虧損28億元，和2022年第二季度的27億元、以及2023年第一季度的23.4億元相比，虧損都在加劇。

更頭疼的是毛利率。到了第二季度，該公司的整體毛利只有-3.9%，比第一季度的數據更難看。

財報溝通會上，從毛利率的突圍策略，到降本的戰術部署，再到新車系列的規劃，以何小鵬為首的管理層依舊對多方面的變革充滿信心。不過，這份業績報告表明，當下的小鵬正在經歷V字復蘇的低谷轉折期，銷量、品牌和現金流方面的正循環，勝利的曙光最早也要等到下半年之后了。

01

翻身仗，還沒打贏

這份財報，小鵬的“毛虧”明顯超出預期。

今年第一季度，小鵬的毛利率只有1.7%，和去年同期的12.2%相比下跌10.5個百分點。與此同時，汽車毛利率更是低到-2.5%，這也是小鵬汽車過去三年來第一次出現負的汽車毛利率。

從這一數字里可以看出，該公司的汽車基本上是虧錢賣的，幾乎是賣一輛虧一輛，當然也給第二季度的成績提前打了一劑“預防針”，即毛利率不可能在短期內出現拐點。

但是——

第二季度的數據出來，小鵬這次的毛利率比業界的預期差太多了，整體毛利率為-3.9%，汽車業務的毛利率更是低至-8.6%。要知道，隔壁理想汽車同期的毛利率已經突破20%了，對比一下，小鵬由正轉負的現狀確實是“蔚小理”里面最焦慮的。

另一個，是銷量瓶頸。

創立小鵬汽車近10年，恐怕連何小鵬自己也沒料想過，自己對一款車的押注竟然這么高。6月上市的轎跑SUV小鵬G6，已經成了“全村人的希望”，只有一炮而紅，成為爆款，才能帶動公司銷量大幅增長，目前遭遇的諸多難題，也才有被解決的前提。

何小鵬對G6可謂寄予厚望，他曾在第一季度財報溝通會上強調了幾個信息點——

- 國內20-30萬元級別的新能源SUV市場，小鵬G6要成為最受矚目的熱銷爆款。

- 這款車要帶動小鵬的新車總交付量，且在今年第三季度，銷售數據的同比和環比都要遠高于行業的高速增長，并形成公司戰略和組織調整后的第一個銷量拐點。

回過頭看，今年第二季度，小鵬交付新車累計2.3萬輛，環比實現了增長，但上升空間還很大。

決定勝負的，是小鵬G6。

短期看，小鵬G6于6月上市，過去的兩個月，這款車并沒有在銷量一役“打得盡興”，主要原因還是零部件和供應商掣肘，讓交付時間拉得太長。

長期看，何小鵬已經在產能和供應鏈上做足了功課。他自己也在第二季度的財報會議上強調，目前最緊迫的是新車的產供銷規劃，公司正在和供應商一起全力提升G6的產能，特別是Max版本，預計9月小鵬G6的交付量會顯著提升，且帶動月交付突破1.5萬輛。

要解決第一個難題，想要讓毛利率盡快轉正，一個方式是解決第二個難題，即即增加產品銷量與生產規模。這一點，小鵬汽車財務與會計副總裁吳佳銘也在財報電話會議上提到了。

小鵬汽車預計，9月G6的交付量將迎來一個爆發式的增長，屆時會帶動整體月交付量突破1.5萬輛。公司預計，第三季度的總交付量約為39000至41000輛，環比增長76%，而按照7月11008輛的交付量倒推計算，8月和9月月均交付量至少要達到1.4萬輛，才能達到這一水平。

另一個方式，是降本。

何小鵬在業績發布會上表示，公司正在推進動力系統、整車硬件、供應鏈等多個領域的降本項目——

到2024年年底，有望實現成本降低25%目標，這些降本措施也將提振公司毛利率，在2024年獲得改善。

02

“觸底反彈”的方法論

對比隔壁理想家的Q2財報，何小鵬的內心想必也是焦慮的，但是這場翻身仗，還真的急不得。

在財報發布后，何小鵬與小鵬副董事長兼總裁顧宏地、財務副總裁吳佳銘等人共同出席了財報電話會議，圍繞著財報，從毛利率的突圍策略，到降本的具體戰術，再到新車系列的規劃，對未來的諸多部署進行了詳細的要點解讀。

首先，要從爆款打造體系實力。

何小鵬知道，短期內可以寄希望于小鵬G6的銷量推力，但長遠看，公司不能只依靠一款車的單兵能力，要靠長線和體系。按照計劃，小鵬將在明年和后年推出更多的新車和改款車，而當前最緊迫的任務，是Max版本在智能化領域的零部件方面，如何準備的更充分。

副董事長兼總裁顧宏地透露，明年小鵬計劃有兩款新車型上市，這兩款車型會成為銷量增長的重要推手，新車型預計在明年的下半年公布。

其次，是走穩“后吳新宙時代”。

大家應該都知道了，小鵬的智駕一號人物吳新宙已經離職，他是公司智駕團隊的“靈魂人物”。雖然這場離開非常體面，但擺在小鵬面前的難題也是很具體的，沒了吳新宙，小鵬未來幾年的“智能駕駛”標簽還能貼得牢嗎？

箭在弦上。

何小鵬曾在G6發布會上強調，這款車之于小鵬的意義，就是當年iPhone 4之于蘋果。按照公司內部的預估，2025和2026年將真正迎來小鵬自動駕駛的“iPhone 4時刻”，這也意味著，小鵬的XNGP將迎來質的突破，主要有下面幾點——

- XNGP使用覆蓋面積將達到國內高達95%的路段，甚至小區里、地下車庫都能使用。

- 成本將影響直接競爭力。

- 整體競爭力更上一層，包括安全和用戶體驗，要讓小鵬的智駕在業界做“全能先生”，沒有太大的短板。

特別是降本，這是小鵬智駕當下重點突圍的一個板塊，根據何小鵬在最新財報溝通會釋放的信號，明年要將自動駕駛硬件成本降低一半。

據悉，小鵬將在今年的1024科技日上，詳細介紹智能化領域降本的部分方法論和戰略落地，此外，小鵬還計劃在今年的科技日上披露自研芯片的最新進展。

“我想強調的最重要一點是，我們絕對是靠技術創新和管理方法創新來實現大范圍的降本。”

何小鵬舉例說，在算力上，談對已經在思考如何在邏輯上實現“一塊PCBA、兩個SOC”就能解決所有的事情。在不斷降本的過程中，XNGP也將逐漸往低價位車型適配，何小鵬作透露，未來要讓15萬級別市場的用戶也能享受自動駕駛技術最前沿的成果。

有意思的是——

何小鵬曾在兩年前發表過一個觀點，因為成本，15萬元左右的車型，是很難擁有完全自動駕駛的。很明顯，他自己推翻了這個觀點，隨著技術創新跟和全流程降本，小鵬已經明確看到了清晰可實現的路徑跟時間表。

可以看出，降本，成了小鵬此次財報發布會的關鍵詞之一。這個詞，連接了業界關注的毛利率問題，還關系到技術普及和智駕體驗，不僅如此，還涉及當下越演越烈的新車價格戰。

價格戰的背后，是權衡。

天平的左邊，是利潤與現金流，另一邊，是銷量和市場。何小鵬在財報溝通會上表示，為G6這款產品定價時，已經將同業競爭壓力考慮在內了，所以價格戰并不會對小鵬造成影響。目前小鵬的戰略目的，在于重獲市場增長與規模。

按照小鵬官方的說法，今年下半年以后，才是銷量與毛利等進入拐點的關鍵時期。而伴隨著降本策略的推進，也只有到第三季度以后，我們才能再窺小鵬“自我革命”的初步成效。路很長，更激烈的交鋒，還在前面。

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